聯準會減緩QT步伐，投資人是否需感到擔憂？

TradingKey - 美國聯邦儲備委員會於3月18日至19日召開了定期的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議。儘管在利率方面沒有重大意外，並且股市實際上上漲，但投資者在會議前仍對一些具體問題表示擔憂。

對於長期投資者而言，涉及所謂的量化緊縮（QT）的擔憂尤其突出。 QT本質上是量化寬鬆（QE）的完全對立面，後者是在聯準會透過印鈔票來降低長期利率。而QT則是聯準會試圖縮減資產負債表。

考慮到在疫情刺激之後，聯準會的資產負債表膨脹至9兆美元，聯準會在此期間購買了數兆美元的資產以支持金融市場，隨後其董事會成員嘗試不再替換這些資產，而是讓其到期。

在聯準會快速而猛烈地升息的同時，這項政策在2022年震驚了股市。雖然在過去一年中QT並未引起太多關注，但實際上，聯準會的QT仍在持續進行中。

因此，投資人需要關注聯準會在3月19日FOMC會議後的記者會上關於QT進程的言論，以及這是否應該引起市場參與者的擔憂。

聯準會資產負債表持續縮減

投資人從週三的FOMC會議後聲明中了解到的一個重要訊息是，聯準會將於4月開始減緩QT的速度。

儘管聯準會一直允許每月多達250億美元的國債到期並從其資產負債表中剔除，週三聯準會表示，這一速度將減少至每月僅50億美元。不過，抵押貸款支持證券（MBS）的減持上限將維持在每月350億美元不變。

透過減少最多200億美元的QT，這向市場傳達了一個重大的信號，表明聯準會願意透過其他方式來支持市場，而不僅限於短期內降息。為何會作出這項決定？

聯準會主席鮑威爾解釋說，官員們觀察到貨幣市場出現了一些緊縮，因此減少QT的調整有助於增加市場流動性，而這也是QT時機和路徑的重要考慮因素。

他也表示，降低國債縮減的速度不會對聯準會的資產負債表中期規模產生影響。

債務上限談判的不確定性促使聯準會做出決定

儘管聯準會對美國經濟長期關注的一些數據點仍然存在，QT的減緩可能是因為美國立法者正在努力達成債務上限協議。

債務上限是針對未償國債的法定限制，美國於1月觸及該上限。對聯準會官員而言，在1月的會議記錄中已明確透露，決策者們討論了在達成政府債務上限協議之前暫停或減緩QT的過程。

2023年出現過一次聯準會資產負債表持有量的類似上升——那是美國上一次發生債務上限爭端的時間。上週，美國政府避免了停擺，通過了一項支出法案以在未來六個月內維持政府運作。

無論如何，債務上限已被突破，美國立法者大約有三到六個月的時間來就提高債務上限達成協議，以避免違約。

短期對市場有利，但僅有一位聯準會官員持相反意見

整體來看，投資人應更加關注美國債務上限談判的進展，而非聯準會在資產負債表縮減上的任何決定。不過，在所有聯準會委員中，只有克里斯多福沃勒反對聯準會降低QT速度的決定。

聯準會在聲明中指出，他「傾向於繼續當前的證券持有量下降速度」。儘管如此，這項調整在短期內對市場將是正面的。原因何在？因為QT的任何減緩通常會導致長期國債殖利率降低，這有助於推動消費者和企業貸款需求，進而刺激經濟活動。

然而，實施QT減緩的原因並不理想，這主要是因為聯準會對財政政策沒有影響力。決定權留給美國政治家和立法者。提高債務上限並確保美國在債務市場的信譽將在未來幾個月尤為重要。

請記住，美國國債市場規模約為29兆美元，成為全球最具流動性和可獲得的債務市場之一。全球投資者將密切關注這些談判，以確保儘早達成債務上限的提升協議。