聯準會年內最後一次會議暗示明年降息

聯準會上週召開了年內最後一次議息會議，全體官員一致投票將聯邦基金利率目標區間保持在5.25%-5.50%不變，符合市場預期，這是自2023年7月以來聯準會第四次暫停加息。

聯準會主席鮑威爾在會後的新聞發布會上說，儘管聯準會不排除在適當時候進一步升息，但相信利率可能已經達到或接近高峰。他又透露，在本次會議中，聯準會討論了降息的時間點問題。

市場認為，鮑威爾的演講意味著聯準會政策已經偏向鴿派，降息不可避免地成為政策關注的重心。聯準會官員對明年底聯邦基金利率的預測中位數為4.6%，多位官員預計明年將降息三次。 Fed Watch最新的數據顯示，明年1月聯準會維持利率不變的機率是91.7%，3月聯準會降息25基點的機率是63.4%，維持利率不變的機率是31.2%。

在對經濟展望方面，鮑威爾表示，目前美國GDP成長率仍有2.5%，「美國經濟現在陷入衰退」的想法幾乎沒有依據，並暗示即便2024年經濟持續成長，也會降息，意味著經濟軟著陸成為可能。而發表會中，鮑威爾顯示通膨已從高點回落，而失業率並未大幅上升。

基於對降息的預期，鮑威爾記者會結束後，美國公債殖利率暴跌，10年期殖利率自8月以來首次跌破4%，交易員全力押註明年降息。此外，黃金、美股紛紛上漲，道瓊指數也一度創下歷史新高。

降息已是板上釘釘，投資人如何佈局？

從目前來看，降息已是板上釘釘的事情，但對於何時開始降息以及降息幅度的問題，華爾街大行目前仍有分歧。其中，較激進的是美國銀行，該行經濟學家將聯準會明年預期降息幅度從75個基點增加到100個基點，理由是通膨下降速度比預測更快。他們預計聯準會在3月、6月、9月和12月有四次降息，每次25個基點。此前美國銀行曾預期總降息幅度為75個基點，從6月開始每季降息25個基點。

貝萊德全球固定收益首席投資長Rick Rieder則認為，市場對聯準會3月開始降息的預期可能太早了。他認為，當前市場走勢反映，聯準會主席鮑威爾並不打算「這麼快這麼激進地開始降息」。

另外，巴克萊經濟學家預計降息將從明年6月開始，每隔一次會議就會降息一次，總共降息三次、每次25個基點。該行經濟學家表示，如果月度通膨數據繼續弱於預期，那麼降息可能會提前啟動。然而，巴克萊也預測到利率面臨上行風險，因為近期金融環境放寬可能促進經濟成長並最終導致通膨下降停滯。

中信證券研報稱，聯準會主席鮑威爾講話總體偏鴿，提及本次會議討論了降息時點問題，因此該機構預計本輪美聯儲加息或已結束，首次降息時點或在明年年中前後。短期來看，預計美元指數和美債利率將偏弱震盪，美股或延續上漲，但需警惕經濟放緩、業績下修帶來的調整風險。

面對美國即將開啟降息通道，投資人該如何佈局？中銀國際在最新發布的報告中提到，短期來看，美債10年短期或仍有下行空間；未來數月走勢將取決於通膨和勞動市場數據。美元指數短期仍有下行空間；2024年或呈現震盪格局。銅油短期震盪，趨勢性反轉仍需等待。金價短期仍有上行空間，更長期的走勢可能取決於美國通膨和聯準會的指引。

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