中國6月LPR如期按兵不動，下半年「內外部約束」料繼續緩解

投資慧眼Insights - 繼中期借貸便利MLF維持不變後，中國6月LPR如期按兵不動，但主流市場仍樂觀預測，今年仍有降息降準空間，內外部約束因素將繼續有所緩解。

6月20日週四，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2024年6月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。

LPR利率是由各報價行根據其對最優質客戶執行的貸款利率，按照公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率MLF）加點形成的方式報價，由中國央行授權全國銀行間同業拆借中心計算得出並發佈的利率。

LPR利率公佈後，公債活躍券殖利率全線上行，10年期公債活躍券殖利率升至2.268%。

民生證券評論稱，近期央行多次提示利率風險，當30年期公債殖利率向下突破2.5%後，債市利率已進入敏感區間，因此需密切關註央行的回應和操作情況。

週一（17日），央行對6月MLF進行「小幅縮量平價」續做，1820億元的中期借貸便利操作的中標利率為2.50%，市場此前對於降息的期望落空。

有分析稱，在內外部雙重約束情況下，市場對MLF利率維持不變早有預期，因此6月LPR按兵不動也在預期內。

中信證券首席經濟學家明明表示，「當前內部銀行利差縮窄，外部美元和美債利率較高，內外部約束是不調整政策利率的主要原因。」

另一方面，該經濟學家指出，5月以來經濟數據有所下滑，預計未來更多依靠財政政策和貨幣政策配合支持經濟增長。

民生銀行首席經濟學家穩彬表示，「為進一步提振內需、促進物價溫和回升、加大對實體經濟的支持力度，總量型工具發力的必要性存在，貨幣調控將延續寬鬆態勢。隨著內外部約束逐漸緩解，下半年降準降息仍有落地空間。」

ING大中華首席經濟學家Lynn Song認為，隨著歐洲和加拿大等其他央行開始降息，中國央行在未來幾個月內降息的可能性已經上升。

週三（19日），中國人民銀行行長潘功勝指出，一些銀行的貸款利率報價與其向客戶提供的實際最優惠貸款利率存在明顯偏差，此番言論引發了LPR在未來幾個月下調的猜測。

法國興業銀行經濟學家在週三報告稱，貸款人可能需要通過將LPR降低10~20個基點來糾正這一問題，很可能在今年下半年進行。