「川普2.0」美指去向：弱美元與強美元為何難有方向性?

投資慧眼Insights - 前總統川普偏好弱勢美元以支撐美股製造業是川普第二任政府的一大政策偏好。不過，有不少分析認為，川普想要的弱勢美元時代恐怕沒那麼簡單，強勢美元地位難以撼動。

對於今年以來美元指數走高的情況，川普近日接受采訪時表示，「我們面臨嚴重的貨幣問題」，並點名美元兌日幣等貨幣的匯率「令人難以置信」。

同時，共和黨新提名的副總統候選人范斯也是弱勢美元的推動著，甚至認為美元儲備資產的領先地位可能弊大於利，指出一方面美國民眾大量消費許多無用的進口產品、另一方面工業基礎變得空洞化。

路透社報道稱，傳統觀點認為，「川普2.0」政府將很難完成這兩項任務。當談到美元全球儲備地位時，這種觀點是對的；但談到匯率疲軟時，這種觀點就值得懷疑了。

實際上，美元全球地位削弱並不是難以置信的事情，近期一些事態進展也在見證這一過程。

其一，美國政府利用美元作為對抗地緣政治對手的武器，引來更多國家對持有美元的擔憂。比如，2022年俄羅斯與烏克蘭衝突爆發時，美國凍結了俄羅斯的美元資產。這使得各國央行將外匯存底多樣化，美元在全球外匯儲備中從2001年的73%降低至當前59%。

其二，不少國際機構正在努力尋找擺脫美元依賴的國際貿易支付系統。比如，國際清算銀行正在實行Project Agora系統，以整合連接OECD成員國的七個支付係統；中國深度參與的央行數字貨幣跨境支付項目mBridge也在蓬勃發展。

其三，當前湧現許多新的金融工具。比如，金融監管機構在前兩年剛完成全球信貸從無擔保貸款和LIBOR利率模式向擔保貸款和SOFR利率模式的轉換。

儘管如此，美元領導地位仍有許多因素支撐：美國金融市場仍是迄今為止世界上最大、流動性最強的市場；多數國際貿易票據以美元計價。最重要的是，美國有意願且有能力支撐全球以美元計價的金融體係。

川普想要扭轉強勢美元其實遭遇不少挑戰。其一，全面關稅計劃將驅動美元走強，因為進口商品價格上漲將抑制對海外商品和服務的需求，從而抑制對他國貨幣需求；同時，關稅措施也將推升美國通膨，促使聯準會維持高利率，也吸引更多資本流入。

其二，川普對企業的減稅計劃將刺激需求，這進一步導致貨幣政策收緊，帶動美元走強。

對此，川普也想到了應對措施，比如他建議進行資本管制，抑制海外投資者對美國資產和購買這些資產所需的美元需求等。

德意志指出，川普著力於弱勢美元可能有「三種方式」：外匯市場幹預、鼓勵資本外流和削弱聯準會獨立性，但這些也存在風險和爭議。

具體來看，單邊外匯幹預可能需要數萬億美元的代價，多邊幹預則違背七國集團對市場決定匯率的承諾。鼓勵資本外流在曆史上的做法十分罕見且效果不理想，1970年瑞士對外國存款征收罰款的舉措依然沒能阻止法郎走強。

總的來說，川普偏好弱勢美元，但第二任期政府的許多政策確實會鞏固美元的強勢，抑制美元強勢的措施可能有效但具有諸多風險。