比特幣跌破4萬美元關卡，還會跌多久？

比特幣（BTC）昨日晚間跌破4萬美元關口，最低至3.94萬美元，目前重回4萬美元。從盤面上看，多空雙方在4萬美元關卡博弈較為激烈，但盤面反彈比較弱勢，空方最大的助力是手持幾十萬BTC的灰度基金持續贖回。

那麼比特幣還會繼續下跌麼呢？ 

市場的漲跌是需要錢來推動的，確切地說是流動性，有增量的資金進入市場，市場才會有效上漲。雖然理論上升息壓制流動性，但並非絕對，例如2023年的美股和加密貨幣，在美國的升息縮表下依然上漲，這顯示市場流動性沒有受到根本影響。

2024年加密市場的幾個大的影響因素：ETF、減半、降息。ETF已經落地，減半機率也透支了。那就要看降息什麼時候落地，落地後什麼時候會為市場帶來有效流動性。

美國在疫情後大放水，市場上錢多了，直接直升機撒錢，把錢打給老百姓，市場上流動性多了，所以2020-2021年美股漲了。2022-2023年強力的升息縮表，市場上錢的壓力增加，但由於利息高，相當於政府再次負債給存款用戶發錢，市場流動性依然充裕，所以2023年美股和加密市場竟然在加息下出現了牛市。

2024年最核心的指標是美元流動性還是不是有效？畢竟美國政府也不能無限制負債給市場錢。美元流動性什麼時間點會出現危機？市場普遍認為是3月之後，因為那時候美元流動性壓力比較大。 5兆美元的國債到期需要續約；貨幣市場基金餘額即將用盡，承接新發國債的能力下降；救助銀行業的協議到期等問題，美元流動性似乎又要開始面臨巨大問題。

bitmex創辦人Hayes 也表示，比特幣的下跌趨勢可能預示著美元流動性未來將面臨問題。對加密市場而言，如果ETF減半有行情，它的底層也是需要流動性支持的，畢竟投資人有錢才會買ETF。

目前，ETF通過後，BTC持續下跌，從數據上看，直接原因是灰階基金的持續賣出和FTX等破產機構清算不斷在賣出。

目前灰度基金已經賣出超過6萬個BTC，價值超過20億美元，而且仍在持續賣出中。由於ETF現貨採用的是現金結算，用戶贖回時，灰度基金必須賣出BTC給付用戶現金，這直接就為市場帶來了拋壓。用戶拿到現金後，會不會再入場？什麼時候入場？多少比例入場？都是不確定的，這裡面就存在著一個淨賣出的時間窗口。以目前灰度基金的拋售力度，市場猜測要持續2個月左右，即使有部分用戶不贖回，估計仍有約1個月左右的利空時間。

雖然長期看BTC處於多頭趨勢中，機構們理性，但用戶們並不理性的。 2023年加密市場漲幅較大，此時有用戶獲利了結，他們離場後不會立即重返市場的。

我們認為未來幾個月市場淨賣出將持續。加密市場大機率開始進入到ETF通過後的消化期，以震盪回檔為主，4萬美元關口可能很難有效保住，看3.5萬美元的支撐吧。

由於2024年上半年，etf通過後的消化期，美元流動性的壓力在，上半年大概率都會籠罩在這個利空下。比特幣目前的價格是4萬美元附近，比1.5萬美元的低點依然有很大的漲幅，因為ETF而入場的資金還有不錯的利潤空間。由於ETF的fomo情緒，加密市場抄底待漲的資金也很多，這麼重的車，在市場流動性有危機時，難以有大的行情的。

我們認為解決方式還會回到了老辦法：繼續放水印鈔。但往往市場有危機的跡像或危機已經出現時，聯準會才有「印鈔」的理由，這也是史上聯準會降息初期往往市場會大跌的原因。從歷史看，減半，降息初期，市場往往也是下跌的，每一次市場真正的牛市行情來臨時，總會有一次大跌打爆槓桿資金和融資盤，然後才會在跌跌撞撞中走向牛市。大行情應該在下半年才開啟。

比特幣ETF是個長期的利好，它從需求端拉動了BTC的需求，傳統金融業的用戶可以像炒股一樣方便的進行BTC交易，逢低入場，定投為佳，別急。