美國關稅利好接踵而至！非農重磅來襲，黃金3360面臨方向抉擇

投資慧眼Insights -

關稅利好頻傳，對沖債券市場風險！

在7月9日貿易談判限期逼近之際，市場關於關稅的利好消息接踵而至。週三（7月2日）美國總統川普在社交媒體上發文稱，美國和越南達成了貿易協定，所有越南對美出口商品將被徵收20%的關稅，而經過越南轉運的輸美商品將被徵收40%的關稅。另外，所有銷往越南的美國商品將實現零關稅，越南將為美國完全開放市場。

另一方面，據路透社報導週三（7月2日）美國政府向兩大乙烷生產和出口商致函，撤銷了幾周前實施的一項限制性許可要求，為恢復對中國乙烷出口掃清了道路。這被市場視為美中貿易進展的一個積極信號。

值得留意的是，目前包括歐盟和日本在內的數十個經濟體仍在爭取與美國達成協議，以避免在7月9日暫緩期結束後的關稅上調。

對於市場而言，筆者反復強調，當前聯准會貨幣政策或並非主線，市場焦點仍在於美國債務問題上，隨著大美麗法案的持續推進，擴張性財政政策需要低利率配合，而低利率需要關稅緩和配合。因此，這或是美國政府4月7日對等關稅實施美國出現股債匯三殺，其後設計利用暫緩關稅利好對沖債務問題。

非農來襲，聯准會會降息嗎？

市場焦點仍在於美國債務問題的另一個證據是，隔夜美國勞動力市場數據意外疲軟，但美債殖利率不降反升。

聯准會方面，鮑威爾在國會證詞等一系列講話似乎都在向市場傳遞一個信號：7月降息不是不可能，需要美國關稅政策配合。實際上，導致聯准會降息有兩種情況，其一是消費支出的疲軟傳遞至勞動力市場，其二則是關稅明顯緩和，更多數據顯示關稅對通脹的影響是一次性的。

值得注意的是，鮑威爾強調關稅對通脹影響將於三季度顯現，因而在這一階段聯准會或難以重啟降息。不過，週三（7月2日）公佈的美國6月ADP私人企業職位減少3.3萬個，是2023年初以來首次出現下滑，遠不及市場預期為增加9.8萬個，凸顯美國就業市場的疲軟，這為聯准會預防性降息提供很好的理由。

不能忽視的是，週三（7月2日）英國出現「股債匯」三殺，英國政府被迫在削減福利的計劃上作出巨大讓步。投資者押注英國財政大臣裏夫斯即將離職，而她的繼任者可能不會嚴格地遵守財政規則，意味著未來將增加借貸。英國國債遭遇2022年10月10日以來最大單日拋售。

綜上所述，關稅衝突自4月9日以來整體趨向緩和、美國財政擴張需要低利率配合，勞動力市場顯示出疲軟跡象且金融市場傳遞風險存在，一系列因素推動下聯准會降息可能性或已大幅提高。

投資者可重點關注日內公佈的美國6月非農數據，若非農數據同樣顯示勞動力市場受到衝擊，將進一步加大聯准會7月降息的可能性。

美眾議院通過程式性投票推進大美麗法案，黃金3360面臨方向抉擇

根據最新消息顯示，美國共和黨掌控的國會眾議院推進了總統川普的大規模減稅及支出法案，以219票贊成、213票反對的微弱優勢通過了程式規則，為晚些時候的全面辯論和最終投票掃清了障礙。

目前黃金圍繞3360美元整理，投資者亟待方向選擇。實際上，黃金自4月22日觸及歷史高位3500美元後一直處於高位整理階段，而油價、銅價在這一階段均出現修復性上漲，這意味金銅比、金油比均出現一定程度的回落。因而當前推動黃金上漲的主要因素更多為去美元化進程。英國國債給出警示信號，但並未出現持續性的拋售，暗示美國市場再度出現5月份股債匯三殺的可能性較小，黃金總體傾向維持於調整格局之中。

黃金技術分析：暫時受阻3360，阻力最小方向仍為下行

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，儘管黃金連續三日上漲，但仍受制於3360美元水準，表明上方阻力較強。值得留意的是，黃金日線圖形成潛在的雙頂形態，若黃金無法有效企穩3360美元，則整體調整格局有望延續，或下行考驗3300美元甚至3150美元水準。但若黃金收復並企穩3360美元，則需警惕再度上攻歷史高位35050美元的可能。