WTI原油走勢：供需端不確定性仍存！原油金融屬性或支撐油價反彈

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伊朗再向荷姆茲海峽商船發射導彈？油價供需端仍存不確定性！

週二（7月7日）據報導稱，伊朗伊斯蘭革命衛隊在荷姆茲海峽襲擊數艘商船，兩艘商船被擊中且受損嚴重。其後伊朗外長阿拉格齊稱，若威脅持續，最終協議談判將不會啟動，請信守承諾。WTI原油受益於此升至時段高位69.3美元，距離70美元關口僅一步之遙。

值得留意的是，伊朗本周於首都德黑蘭為已故最高領袖哈梅內伊舉行公眾告別與悼念儀式。美國總統川普稍早前表示，哀悼期間，美伊雙方不會交火，葬禮後才恢復談判。市場的基本預期是，美伊二階段談判仍存不確定性，但荷姆茲海峽通航恢復有望快於預期。

花旗認為，目前通過荷姆茲海峽的原油運輸量已回升至每日700萬桶。與之相比，衝突爆發前約為每日1500萬桶。美伊雙方都有充分理由維持6月中旬簽署的諒解備忘錄，石油供應增加將在今年下半年對油價形成下行壓力。

另一方面，在歐佩克+宣佈8月增產後，沙特下調亞洲客戶的主要原油價格，幅度為至少2000年來最大。與此同時，據兩位熟悉產量數據的消息人士透露，阿聯酋在退出石油輸出國組織（OPEC）以擺脫產量限制後，6月將原油產量提升至接近歷史最高水準的380萬桶/日以上。阿聯酋5月1日退出OPEC和OPEC+。

筆者提醒，儘管近期油價利空頻出，投資者甚至押注全球石油市場快速轉向供過於求，但美伊二階段談判的不確定性限制市場短期進一步看跌油價意願。除非看到美、伊雙方更多妥協的跡象，否則不應在現階段過於看空油價。

原油金融屬性或支撐油價短期反彈

在石油供需端仍存不確定性之際，投資者需警惕石油的金融屬性影響。所謂的石油金融屬性主要反映在其除了作為實物能源外，還具有類似貨幣、債券和衍生品的投資、投機與保值功能。它受全球貨幣政策、美元匯率和通脹預期的影響。

週一（7月6日）聯准會理事沃勒稱美國勞動力市場趨於穩定，而通脹重新加速，通脹風險已超過就業風險。聯准會主席沃什此前強調致力於將通脹率降至2%，但稱通脹風險已降低。這表明聯准會貨幣政策的制定將主要基於通脹前景。

投資者目前重點關注7月14日公佈的美國6月CPI，這是聯准會7月利率決議前最後一個關鍵通脹數據。

我們認為，鑒於勞動力市場穩健、油價持續下跌、中期選舉等因素，聯准會下半年或難開啟加息，預期修正將有利於以美元計價的WTI原油反彈。

但與此同時，歐、日央行已開啟加息，加之美國經濟穩健，基於跨境資金的流動，聯准會年內同樣不會輕易降息。從流動性來看，WTI原油有望在階段性利空出盡情況下受益於聯准會下半年貨幣政策預期修正——美元轉弱而反彈。

WTI原油技術分析：收復70關口或開啟反彈行情

WTI原油日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，AO指標顯示WTI原油短期上行動力有所增強，若WTI原油反彈收復並企穩70美元關口，不排除短期上行挑戰80關口附近阻力可能。但從3月9日高位以來的跌勢來看，油價中期下行趨勢保持良好，預計反彈後仍有望下行考驗60美元關口支撐。