WTI原油：OPEC+8月增產54.8萬桶/日！後市或取決於原油金融屬性

投資慧眼Insights -

歐佩克+8月增產54.8萬桶/日！9月或繼續大幅增產

上周日（7月6日）歐佩克+宣佈8月產量的每日增長設定在54.8萬桶，高於過去3個月的41.1萬桶增幅。歐佩克+官員表示，夏季需求是其保持樂觀的原因之一。

值得留意的是，OPEC+八名成員國於2024年一季度自願減產220萬桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減產100萬桶和50萬桶。而自今年4月以來至8月份，歐佩克+已恢復其中的80%產量，這意味一旦歐佩克+於9月份41萬桶左右，將全部恢復相關產量，而原定增產是在18個月內完成。

高盛表示，預計歐佩克+八個成員國將在9月將石油產量配額提高55萬桶/日，從而完全取消220萬桶/日的自願減產。歐佩克+希望在全球石油需求展現出韌性的情況下使閒置產能恢復正常。高盛預計第四季度布油價格預期維持在每桶59美元，將2026年布油價格預期維持在每桶56美元。

歐佩克+快速恢復產量最重要的原因或為戰略性制約美國葉岩油供應。根據最新公佈的數據顯示，上周貝克休斯石油鑽井數小幅減少6臺，處於歷史低位水準，石油鑽井數持續減少顯示葉岩油產量增長動力不足。美國原油進口量環比增加97.5萬桶/日，出口量大幅減少196.5萬桶/日，導致淨進口量顯著增加。

從供需兩端的角度來看，歐佩克+連續的大幅增產無疑加劇了石油市場供過於求的局面。但實際上，OPEC+公佈的增產數字或低於實際新增供應，一方面是對葉岩油產量的打壓，而另一方面則考慮到歐佩克+成員國俄羅斯和伊拉克已顯現補償跡象。

加之貿易局勢總體仍趨向緩和、以色列、伊朗地區性衝突同樣為油價提供支撐。川普稱將於週一（7月7日）開始向12個國家發出信件，表明須支付的關稅水準，並威脅自8月起部分貿易夥伴輸出貨品到美國可能須支付最高70%關稅。不過，貿易夥伴接信後，仍可與美國在8月1日前達成協議，這相當於將7月9日「對等關稅」暫停期結束進一步延後，有利於市場風險情緒。

WTI原油金融屬性不能忽視

儘管供需端影響因素或令油價維持於65.0美元上方整固，但仍不能忽視WTI原油的金融屬性。在全球經濟前景因美國關稅政策而具有不確定性背景下，WTI原油此階段或更多體現其金融屬性，尤其是市場普遍預計美債殖利率率於未來幾個季度大概率將下降情況下。

高盛下調對美債殖利率預測，基於聯准會較預期更早降息的可能性增加。高盛調低美國2年及10年國債孳息率今年底預測至3.45%及4.2%，之前分別為3.85%及4.5%。此前，高盛將聯准會今年降息預測提前至9月，另於10月及12月再次降息，此前則料今年底只降息一次。

美國最新出爐的非農數據揭示勞動力市場仍然穩健，美國經濟前景並未受到關稅的重大衝擊，若其後的一系列通脹數據關稅對通脹影響是一次性的，則為聯准會大幅降息以配合美國財政擴張提供基礎，預計將為油價提供支撐。

綜上所述，筆者認為油價整體或仍將圍繞65.0-75.0美元區間整理，投資者一方面可關注關稅政策緩和，通脹下降，降息預期重燃。另一方面可關注大而美法案通過後，美債潛在風險或導致股債匯三殺重現可能。

WTI原油技術分析：持穩於65.5美元上方，區間整理格局延續

WTI原油日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，WTI原油暫時持穩於65.5美元上方整固，暗示65.0-75.0美元區間整理格局並未被打破。展望後市，若WTI原油有效企穩於65.0美元，後市仍有望反彈挑戰70美元關口甚至75.0美元水準。但若WTI原油最終跌穿64.5美元，則需警惕後市進一步下行考驗63.0美元甚至60.0美元關口。