มัสก์ระบุ SpaceX บรรลุข้อตกลงการจัดหาเงินทุนผ่านการก่อหนี้มูลค่า 4 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่การจัดหาเงินทุนผ่านการก่อหนี้ของอุตสาหกรรม AI ทำได้ยากยิ่งขึ้น

TradingKey - เมื่อวันที่ 25 ตุลาคม ตามเวลาฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ อีลอน มัสก์ ระบุบนแพลตฟอร์ม X ว่า สเปซเอ็กซ์ (SPCX) ประสบความสำเร็จในการจัดหาเงินทุนจากการก่อหนี้มูลค่า 4 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยส่วนใหญ่จะใช้ในการจัดซื้อชิป AI

ขณะเดียวกัน มัสก์เตือนว่าสภาวะการจัดหาเงินทุนในตลาดหนี้ตึงตัวขึ้นอย่างมากในช่วงที่ผ่านมา และผู้ให้บริการคลาวด์ AI ที่พึ่งพาการกู้ยืมเพื่อขยายธุรกิจกำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านการจัดหาเงินทุนที่เพิ่มขึ้น

[ที่มา: X]

สเปซเอ็กซ์ยังคงต้องการเงินลงทุนมหาศาลในอนาคต

มัสก์ระบุว่า การจัดหาเงินทุนผ่านการก่อหนี้มูลค่า 4 หมื่นล้านดอลลาร์ที่สเปซเอ็กซ์ (SpaceX) ดำเนินการเสร็จสิ้น มีวัตถุประสงค์หลักเพื่อจัดซื้อ GPU ซึ่งคาดว่าจะมีการส่งมอบในไตรมาสที่ 1 และไตรมาสที่ 2 ของปี 2027 โดยเขากล่าวเสริมว่า การจัดหาเงินทุนดังกล่าวส่วนใหญ่ประกอบด้วยหนี้ที่สามารถชำระคืนก่อนกำหนดได้ และส่งผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อไตรมาสปัจจุบัน

[ที่มา: X]

รายจ่ายลงทุนของสเปซเอ็กซ์กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยในไตรมาสที่ 3 ของปี 2026 รายได้ของบริษัทเพิ่มขึ้น 161% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน สู่ระดับ 1.458 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่รายจ่ายลงทุนสูงถึง 1.96 หมื่นล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 1.34 เท่าของรายได้ในช่วงเวลาเดียวกัน โดยส่วนใหญ่ใช้ไปกับโครงสร้างพื้นฐานการประมวลผล AI โครงการสตาร์ชิป (Starship) และการผลิตดาวเทียม ทั้งนี้ บริษัทคาดว่ารายจ่ายลงทุนในไตรมาสที่ 4 จะเพิ่มขึ้นอีกสู่ระดับระหว่าง 3.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ถึง 4 หมื่นล้านดอลลาร์

เนื่องจากการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของศูนย์ข้อมูล AI การจัดซื้อ GPU ที่มีขนาดใหญ่ขึ้น และความคืบหน้าของโครงการพัฒนาชิปภายในองค์กร สเปซเอ็กซ์จะยังคงเผชิญกับความต้องการเงินทุนจำนวนมากอย่างต่อเนื่องในอนาคต

มัสก์ระบุว่า สเปซเอ็กซ์ยังคงรักษาอันดับความน่าเชื่อถือในระดับน่าลงทุน (Investment Grade) ไว้ได้ ขณะที่ธุรกิจอินเทอร์เน็ตผ่านดาวเทียมสตาร์ลิงก์ (Starlink) และธุรกิจปล่อยจรวดของบริษัทช่วยให้มีกระแสรายได้ที่มั่นคง ทำให้บริษัทสามารถจัดหาเงินทุนผ่านการก่อหนี้ได้อย่างต่อเนื่อง

มัสก์เตือนผู้ให้บริการคลาวด์ AI เผชิญภาวะขาดแคลนเงินทุน

มัสก์ระบุบนแพลตฟอร์ม X เมื่อวันที่ 25 ตุลาคมว่า "ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ช่องทางการระดมทุนในตลาดตราสารหนี้แทบจะปิดลงโดยสิ้นเชิงสำหรับบริษัทที่ไม่มีรายได้จำนวนมากนอกเหนือจากศูนย์ข้อมูลปัญญาประดิษฐ์ (AI)"

เขาคาดว่าผู้ให้บริการคลาวด์ AI รายใหม่มากกว่า 200 รายในตลาดจะต้องเผชิญกับการคัดสรรและควบรวมกิจการครั้งใหญ่ พร้อมเสริมว่า "บางบริษัทอาจอยู่รอดได้ แต่คงมีไม่มากนัก"

บริษัทเหล่านี้จัดหา GPU และสร้างศูนย์ข้อมูลเป็นหลักเพื่อปล่อยเช่ากำลังการคำนวณ AI ให้แก่ลูกค้า โดยบางแห่งพึ่งพาการระดมทุนผ่านตราสารหนี้อย่างมากเพื่อสนับสนุนการขยายกิจการ

เมื่อต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้น หากการส่งมอบศูนย์ข้อมูลล่าช้าหรืออุปสงค์ของลูกค้าต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แรงกดดันด้านกระแสเงินสดและการชำระคืนหนี้ของบริษัทต่างๆ ก็อาจเพิ่มสูงขึ้นอีก

ความเสี่ยงด้านหนี้สินของ CoreWeave จุดกระแสความกังวลในตลาด

CoreWeave (CRWV) เป็นบริษัทตัวอย่างที่พึ่งพาการระดมทุนผ่านหนี้เพื่อขยายธุรกิจกำลังการประมวลผล AI โดย ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2026 บริษัทมีเงินต้นของหนี้สินประมาณ 35.55 พันล้านดอลลาร์ หนี้สินภาระผูกพันตามสัญญาเช่าดำเนินงานประมาณ 16.32 พันล้านดอลลาร์ อีกทั้งยังมีภาระผูกพันตามสัญญาเช่าที่ยังไม่เริ่มมีผล รวมถึงความต้องการลงทุนในศูนย์ข้อมูลที่ยังคงเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ในช่วงกลางเดือนตุลาคม พันธบัตรและหุ้นของ CoreWeave ประสบกับแรงเทขายอย่างหนัก ตามรายงานของ Reuters ระบุว่า อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรบางชุดที่บริษัทออกในเดือนมิถุนายนเพิ่มขึ้นจาก 9.675% ณ ตอนเสนอขาย สู่ระดับประมาณ 15%

เมื่อวันที่ 14 ตุลาคม ดัชนี CPI เดือนกันยายนของสหรัฐฯ สูงกว่าที่คาดไว้ ส่งผลให้ความคาดหมายเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยร้อนแรงขึ้น ในวันดังกล่าว ราคาหุ้นของ CRWV ร่วงลงประมาณ 15.5% สะท้อนถึงความกังวลของตลาดที่ทวีความรุนแรงขึ้นต่อภาระหนี้และต้นทุนทางการเงินของบริษัท

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่พุ่งสูงขึ้นหมายความว่านักลงทุนต้องการสิ่งชดเชยความเสี่ยงที่สูงขึ้น หากสภาวะการระดมทุนในตลาดคงความตึงตัวอย่างต่อเนื่อง ต้นทุนในการออกพันธบัตรใหม่หรือการรีไฟแนนซ์ในอนาคตของ CoreWeave ก็อาจเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งจะยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อกระแสเงินสด

แตกต่างจาก SpaceX รายได้ของ CoreWeave ส่วนใหญ่มาจากบริการกำลังการประมวลผล AI ส่งผลให้โครงสร้างธุรกิจค่อนข้างกระจุกตัว

อย่างไรก็ตาม ทั้งสองบริษัทต่างจำเป็นต้องลงทุนด้วยเงินทุนจำนวนมากอย่างต่อเนื่อง ในระยะข้างหน้า ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่ ความคืบหน้าในการเปิดดำเนินการศูนย์ข้อมูลตามสัญญา การปฏิบัติตามสัญญาของลูกค้า และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานจะสามารถครอบคลุมภาระดอกเบี้ย ค่าเช่า และรายจ่ายลงทุนได้หรือไม่