เดลล์ เทียบกับ ฮิวเลตต์ แพคการ์ด เอนเตอร์ไพรส์: หุ้นเซิร์ฟเวอร์ AI ตัวไหนน่าซื้อมากกว่ากัน?

TradingKey - รายงานผลประกอบการล่าสุดของออราเคิล (ORCL) ทำหน้าที่เป็นอีกหนึ่งสิ่งที่ย้ำเตือนตลาดว่า เงินทุนมหาศาลยังคงไหลเข้าสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างต่อเนื่อง และเดลล์ (DELL) รวมถึงฮิวเลตต์ แพคการ์ด เอนเตอร์ไพรส์ (HPE) อาจเป็นหนึ่งในผู้ได้รับอานิสงส์

เมื่อเร็ว ๆ นี้ ออราเคิลได้ยืนยันอีกครั้งในการแถลงผลประกอบการว่า รายจ่ายลงทุนในปีงบประมาณ 2027 จะสูงถึง 9 หมื่นล้านดอลลาร์ถึง 9.5 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยมุ่งเน้นที่การขยายศูนย์ข้อมูล AI การติดตั้งตู้แร็ค และการจัดซื้ออุปกรณ์เครือข่าย ประเด็นสำคัญคือ ฮิลารี แมกซอน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของออราเคิลได้ระบุในการประชุมว่า รายจ่ายมหาศาลนี้จะไหลไปสู่ซัพพลายเออร์หลัก เช่น เดลล์ และ HPE

การใช้จ่ายมหาศาลนี้สะท้อนถึงอุปสงค์แฝงที่แข็งแกร่งสำหรับเดลล์และฮิวเลตต์ แพคการ์ด เอนเตอร์ไพรส์ นักลงทุนตระหนักถึงตรรกะการส่งผ่านนี้อย่างรวดเร็วว่า เพื่อให้ก้าวทันตามอุปสงค์ AI ที่พุ่งสูงขึ้น ออราเคิลยังคงต้องการเซิร์ฟเวอร์ อุปกรณ์เครือข่าย และฮาร์ดแวร์ศูนย์ข้อมูลอื่น ๆ อีกจำนวนมาก ปัจจัยเหล่านี้ส่งผลให้หุ้นของเดลล์พุ่งขึ้น 12% ในวันถัดมา ขณะที่ฮิวเลตต์ แพคการ์ด เอนเตอร์ไพรส์ ก็กลายเป็นหนึ่งในหุ้นส่วนประกอบดัชนีที่ทำผลงานได้ดีที่สุดในวันนั้นเช่นกัน

Dell และ HPE มีบทบาทอย่างไรในห่วงโซ่อุปทานเซิร์ฟเวอร์ AI?

เดลล์ เทคโนโลยีส์ และฮิวเลตต์ แพคการ์ด เอนเตอร์ไพรส์ ได้กลายเป็นสองชื่อที่มีความสำคัญที่สุดในด้านโครงสร้างพื้นฐานสำหรับองค์กร โดยทั้งสองบริษัทแข่งขันกันอย่างดุเดือดในระบบเซิร์ฟเวอร์ ระบบจัดเก็บข้อมูล ระบบเครือข่าย และระบบดาต้าเซ็นเตอร์ ขณะที่กลยุทธ์การเติบโตของทั้งสองแห่งต่างผูกติดกับโครงสร้างพื้นฐานที่ขับเคลื่อนด้วย AI และไฮบริดคลาวด์เพิ่มมากขึ้นเรื่อย ๆ

รายงานล่าสุดจาก IDC ระบุว่า รายได้จากเซิร์ฟเวอร์ทั่วโลกสูงถึง 122.6 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2026 ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่า 30% เมื่อเทียบรายปี โดยมีปัจจัยหนุนหลักมาจากระบบ AI ที่ใช้ GPU ความหนาแน่นสูง และรายจ่ายลงทุนของผู้ให้บริการไฮเปอร์สเกล ทั้งนี้ ข้อมูลของ IDC ในไตรมาสดังกล่าวจัดให้เดลล์อยู่อันดับหนึ่งในบรรดาผู้ผลิตอุปกรณ์ดั้งเดิม (OEM) สำหรับเซิร์ฟเวอร์ที่มีการระบุชื่อ โดยมีส่วนแบ่งรายได้ทั่วโลก 16.5% ขณะที่ฮิวเลตต์ แพคการ์ด เอนเตอร์ไพรส์ ยังคงติดหนึ่งในห้าอันดับแรกของผู้ขายด้วยส่วนแบ่ง 3%

เดลล์มีความได้เปรียบในเรื่องขนาดของเซิร์ฟเวอร์ AI อย่างไรก็ตาม ฮิวเลตต์ แพคการ์ด เอนเตอร์ไพรส์ กำลังสร้างแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานสำหรับองค์กรที่ครอบคลุมยิ่งขึ้น โดยรวมเซิร์ฟเวอร์ ProLiant, ระบบจัดเก็บข้อมูล, บริการไฮบริดคลาวด์ GreenLake และจูนิเปอร์ เน็ตเวิร์กกิ้ง เข้าด้วยกัน นอกจากนี้ ทั้งสองบริษัทต่างมีความร่วมมืออย่างกว้างขวางกับอินวิเดีย โดยบูรณาการเทคโนโลยีระบบประมวลผลความเร็วสูงเข้ากับแพลตฟอร์ม AI Factory และแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานไพรเวทคลาวด์ของตนเอง

กล่าวโดยสรุป เดลล์ดูเหมือนจะได้รับประโยชน์โดยตรงมากกว่าจากการขยายตัวของปริมาณเซิร์ฟเวอร์ AI และยอดสั่งซื้อค้างส่ง ขณะที่ฮิวเลตต์ แพคการ์ด เอนเตอร์ไพรส์ กำลังรวบรวมเซิร์ฟเวอร์ ระบบจัดเก็บข้อมูล บริการไฮบริดคลาวด์ GreenLake และจูนิเปอร์ เน็ตเวิร์กกิ้ง ให้กลายเป็นแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานสำหรับองค์กรที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้น

ผลประกอบการล่าสุด: ทั้ง Dell และ HPE ต่างทำสถิติสูงสุดใหม่ แต่โครงสร้างการเติบโตแตกต่างกัน

ยอดคำสั่งซื้อและยอดค้างส่งมอบเซิร์ฟเวอร์ AI ของเดลล์พุ่งขึ้นพร้อมกัน

รายได้ในไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ 2027 แตะที่ 4.697 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 58% เมื่อเทียบเป็นรายปี สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 4.534 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดรายไตรมาสที่ 7.04 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 203% เมื่อเทียบเป็นรายปี และสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 4.97 ดอลลาร์อยู่ 41%

ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลักมาจากกลุ่มธุรกิจโซลูชันโครงสร้างพื้นฐาน (ISG) โดยรายได้ของกลุ่มนี้เติบโต 89% เมื่อเทียบเป็นรายปี แตะที่ 3.18 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยรายได้จากเซิร์ฟเวอร์ที่ปรับปรุงให้เหมาะสมกับ AI เพิ่มขึ้น 100% แตะที่ 1.64 หมื่นล้านดอลลาร์ และยอดขายเซิร์ฟเวอร์แบบดั้งเดิมกับระบบเครือข่ายเพิ่มขึ้น 122% แตะที่ 1.05 หมื่นล้านดอลลาร์ บริษัทได้รับยอดคำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ AI สูงเป็นประวัติการณ์ที่ 6.09 หมื่นล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส รับรู้รายได้จากเซิร์ฟเวอร์ AI จำนวน 1.64 หมื่นล้านดอลลาร์ และปิดไตรมาสด้วยยอดค้างส่งมอบเซิร์ฟเวอร์ AI อยู่ที่ 9.50 หมื่นล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ ในไตรมาสก่อนหน้า เดลล์บันทึกยอดคำสั่งซื้อ AI ที่ 2.44 หมื่นล้านดอลลาร์ และรายได้จากเซิร์ฟเวอร์ AI ที่ 1.61 หมื่นล้านดอลลาร์

ฮิวเลตต์ แพคการ์ด เอนเทอร์ไพรส์ (HPE) มีการเติบโตอย่างสอดคล้องกันในกลุ่มธุรกิจคลาวด์และ AI, เซิร์ฟเวอร์ และระบบเครือข่าย

นอกจากนี้ HPE ยังรายงานผลประกอบการสูงสุดเป็นประวัติการณ์สำหรับไตรมาสที่สามของปีงบประมาณ 2026 โดยมีรายได้แตะที่ 1.221 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 34% เมื่อเทียบเป็นรายปี และสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.209 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดรายไตรมาสที่ 1.11 ดอลลาร์ จาก 0.44 ดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน และสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 0.95 ดอลลาร์อยู่เกือบ 17%

รายได้จากกลุ่มคลาวด์และ AI อยู่ที่ 9.04 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 25% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยรายได้จากเซิร์ฟเวอร์เพิ่มขึ้น 35% แตะที่ 6.77 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้จากระบบเครือข่ายพุ่งขึ้น 75% แตะที่ 2.9 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งได้รับแรงขับเคลื่อนหลักจากการรวมงบการเงินของจูนิเปอร์ เน็ตเวิร์กส์ (Juniper Networks) ซึ่งบริษัทได้เข้าซื้อกิจการเมื่อปีที่แล้วด้วยมูลค่า 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์ อัตรากำไรจากการดำเนินงานของกลุ่มคลาวด์และ AI ขยายตัวจาก 7% ในช่วงเดียวกันของปีก่อนเป็น 17% ขณะที่กระแสเงินสดอิสระในไตรมาสนี้อยู่ที่ 958 ล้านดอลลาร์ ในไตรมาสก่อนหน้า ยอดขายกลุ่มคลาวด์และ AI อยู่ที่ 7.7 พันล้านดอลลาร์ โดยรายได้จากเซิร์ฟเวอร์เติบโต 33% เมื่อเทียบเป็นรายปี ทั้งนี้ อันโตนิโอ เนรี (Antonio Neri) ซีอีโอ ได้กล่าวกับนักลงทุนว่า AI เป็น 'ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตในระยะยาวหลายปี' เนื่องจากคำสั่งซื้อของลูกค้าเติบโตเร็วกว่ารายได้ ในขณะที่ข้อจำกัดด้านอุปทานยังคงชะลอการตอบสนองความต้องการของลูกค้า

เดลล์ได้เปรียบด้านขนาดเซิร์ฟเวอร์ AI, HPE ได้เปรียบด้านความครบวงจรของแพลตฟอร์ม

หากนักลงทุนต้องการรับประโยชน์จากอุปสงค์เซิร์ฟเวอร์ AI โดยตรงมากขึ้น เดลล์ (Dell) ถือเป็นหุ้นที่ควรได้รับความสำคัญในอันดับต้น ๆ สำหรับการศึกษาวิเคราะห์ ยอดคำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ AI รายไตรมาสที่ 60.9 พันล้านดอลลาร์ รายได้ 16.4 พันล้านดอลลาร์ และยอดขายรอรับรู้รายได้ (backlog) 95.0 พันล้านดอลลาร์ เมื่อรวมกับ AI Factory ที่ให้บริการลูกค้ามากกว่า 5,000 ราย ชี้ให้เห็นว่าบริษัทได้แปลงการขยายตัวของ AI คลาวด์ที่เปิดเผยโดยออราเคิล (Oracle) ให้เป็นคำสั่งซื้อฮาร์ดแวร์ที่สามารถตรวจสอบได้จริง สมมติฐานหลักในการลงทุนสำหรับเดลล์คือการประเมินว่า ยอดขายรอรับรู้รายได้จำนวน 95.0 พันล้านดอลลาร์ และแนวโน้มเซิร์ฟเวอร์ที่ปรับแต่งเพื่อ AI จำนวน 74.0 พันล้านดอลลาร์ จะสามารถรับรู้ได้ตามประมาณการหรือไม่ แทนที่จะมุ่งเน้นไปที่การพุ่งขึ้นของรายได้ในไตรมาสเดียวเพียงอย่างเดียว

หากนักลงทุนให้ความสำคัญกับศักยภาพของกลุ่มผลิตภัณฑ์โครงสร้างพื้นฐานองค์กรมากกว่าการเติบโตเชิงปริมาณของเซิร์ฟเวอร์ AI แบบสแตนด์อะโลน ฮิวเลตต์ แพคการ์ด เอนเตอร์ไพรส์ (HPE) จะเป็นตัวเลือกที่เติมเต็มได้มากกว่า นอกเหนือจากการเติบโตของเซิร์ฟเวอร์แล้ว บริษัทยังได้รับประโยชน์จากความแข็งแกร่งด้านระบบเครือข่ายที่ได้มาจากจูนิเปอร์ (Juniper) ไฮบริดคลาวด์ GreenLake ตลอดจนไพรเวทคลาวด์และโครงสร้างพื้นฐาน Vera Rubin ที่พัฒนาร่วมกับอินวิเดีย (Nvidia) สมมติฐานหลักในการลงทุนสำหรับ HPE คือการประเมินว่า สถานการณ์ที่ยอดคำสั่งซื้อเติบโตแซงหน้ารายได้จะเปลี่ยนเป็นการเติบโตที่ยั่งยืนเมื่ออุปทานปรับตัวดีขึ้นได้หรือไม่ หรือเป็นเพียงภาพสะท้อนของปัญหาคอขวดในการส่งมอบสินค้าในระยะสั้นเท่านั้น

สำหรับนักลงทุนที่สามารถเลือกหุ้นได้เพียงตัวเดียว หากเป้าหมายหลักคือการติดตามค่าเบต้า (beta) ของเซิร์ฟเวอร์ AI และความชัดเจนของยอดคำสั่งซื้อ เดลล์ (Dell) ควรได้รับการพิจารณาเป็นอันดับแรกสำหรับการศึกษาวิเคราะห์ แต่หากให้ความสำคัญมากกว่ากับความสมบูรณ์ของแพลตฟอร์มและการขยายตัวของอัตรากำไรหลังจากการควบรวมธุรกิจระบบเครือข่าย ก็ควรพิจารณา HPE