หุ้นสหรัฐฯ จะมีทิศทางอย่างไรหากเฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย? ดัชนีหลักทั้งสามปรับตัวลดลงแล้วจึงปรับตัวขึ้นหลังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุด

TradingKey - ในวันที่ 16 กันยายน เวลา 14:00 น. ตามเวลาฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะประกาศมติอัตราดอกเบี้ย ทั้งนี้ จากรายงานของ The Wall Street Journal ระบุว่า ความน่าจะเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่สะท้อนจากสัญญาฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยได้ปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 95% ในวันที่ 14 กันยายน จาก 87% ในวันทำการก่อนหน้า ขณะที่ข้อมูลที่อ้างอิงโดย Reuters ในช่วงเวลาเดียวกันอยู่ที่ประมาณ 90% โดยภาพรวม ตลาดคาดการณ์อย่างหนักแน่นว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis points ในการประชุมครั้งนี้

ปัจจุบันธนาคารกลางสหรัฐฯ คงกรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (federal funds rate) ไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% หากมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis points กรอบเป้าหมายจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.75% ถึง 4.00% ซึ่งนับเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 ในระยะถัดไป ตลาดจะมุ่งเน้นไปที่การอธิบายความเคลื่อนไหวครั้งนี้ของเฟด รวมถึงประเมินว่าการดำเนินการนี้เป็นการปรับนโยบายแบบเฉพาะกิจ หรือเป็นจุดเริ่มต้นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องในระยะถัดไป

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดส่งผลกระทบต่อหุ้นสหรัฐฯ อย่างไร

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมักจะส่งผลให้ต้นทุนทางการเงินและอัตราคิดลดสำหรับการประเมินมูลค่าหุ้นเพิ่มสูงขึ้น เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวขึ้น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐจะดึงดูดเงินทุนมากขึ้น ส่งผลให้หุ้นกลุ่มเติบโตที่มีมูลค่าประเมินสูง หุ้นกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ และบริษัทที่มีภาระหนี้สูงมีความเปราะบางต่อผลกระทบมากยิ่งขึ้น

สิ่งที่ทำให้วัฏจักรตลาดในรอบนี้มีความพิเศษคือการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ขนาดใหญ่ โดยมีค่าใช้จ่ายครอบคลุมถึงศูนย์ข้อมูล ชิป อุปกรณ์เครือข่าย และระบบพลังงาน อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจะทำให้บริษัทต่างๆ กำหนดเกณฑ์ผลตอบแทนของโครงการสูงขึ้น และเพิ่มต้นทุนทางการเงินสำหรับผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูล บริษัทพลังงาน และผู้จัดหาที่เกี่ยวข้อง

หากธนาคารกลางสหรัฐส่งสัญญาณถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในระยะข้างหน้า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้นอาจปรับตัวขึ้นต่อ ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อการประเมินมูลค่าหุ้นเพิ่มเติม ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวและทิศทางตลาดหุ้นสหรัฐจะได้รับผลกระทบจากอัตราเงินเฟ้อ การเติบโตทางเศรษฐกิจ และผลกำไรของภาคบริษัทด้วยเช่นกัน

หากแถลงการณ์นโยบายไม่ได้ส่งสัญญาณถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง ความสนใจของตลาดจะเปลี่ยนไปที่ข้อมูลเงินเฟ้อและการจ้างงานที่กำลังจะเปิดเผย ตลอดจนประเด็นที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปหรือไม่

ดัชนีหลักทั้งสามมีผลการดำเนินงานอย่างไรหลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดของเฟด?

ณ วันที่ 14 กันยายน 2026 การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เกิดขึ้นเมื่อวันที่ 26 กรกฎาคม 2023 โดยในขณะนั้น กรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นได้รับการปรับขึ้น 25 เบซิสพอยต์ สู่ระดับ 5.25%–5.50% ซึ่งถือเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายของวัฏจักรการคุมเข้มนโยบายการเงินรอบนั้นด้วย

การเปลี่ยนแปลงเป็นเปอร์เซ็นต์ดังต่อไปนี้ คำนวณจากระดับราคาปิดของดัชนีหลักทั้งสามดัชนี โดยไม่รวมอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล

เมื่อวันที่ 25 สิงหาคม 2023 ซึ่งเป็นวันทำการที่ใกล้ที่สุดในอีกประมาณหนึ่งเดือนต่อมา ดัชนี S&P 500 ปรับตัวลดลง 3.5% จากวันที่ขึ้นอัตราดอกเบี้ย ขณะที่ดัชนี Nasdaq Composite ร่วงลง 3.8% และดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ลดลง 3.3%

สามเดือนต่อมา ในวันที่ 26 ตุลาคม 2023 การปรับตัวลดลงของดัชนีหลักทั้งสามดัชนีขยายตัวกว้างขึ้น โดยดัชนี S&P 500 ลดลง 9.4% ดัชนี Nasdaq ร่วงลง 10.8% และดัชนีดาวโจนส์ลดลง 7.7%

จนถึงวันที่ 26 มกราคม 2024 หรือหกเดือนต่อมา ดัชนีหลักทั้งสามดัชนีสามารถฟื้นตัวกลับมาจากขาลงก่อนหน้าได้ทั้งหมด โดยดัชนี S&P 500, Nasdaq และดาวโจนส์ ปรับตัวขึ้น 7.1%, 9.4% และ 7.3% ตามลำดับ เมื่อเปรียบเทียบกับวันที่ขึ้นอัตราดอกเบี้ย

หนึ่งปีต่อมา ในวันที่ 26 กรกฎาคม 2024 ผลตอบแทนสะสมของดัชนีหลักทั้งสามดัชนีขยายตัวเพิ่มขึ้นเป็น 19.5%, 22.9% และ 14.3% ตามลำดับ

ณ ราคาปิด วันที่ 14 กันยายน 2026 ดัชนี S&P 500 ปรับตัวขึ้นสะสม 66.9% เมื่อเปรียบเทียบกับวันที่ 26 กรกฎาคม 2023 ขณะที่ดัชนี Nasdaq พุ่งขึ้น 85.4% และดัชนีดาวโจนส์เพิ่มขึ้น 47.6%

ระยะสั้นอาจเผชิญแรงกดดัน, ระยะกลางยังคงขึ้นอยู่กับผลประกอบการของบริษัท

ตามสถิติจากทีมกลยุทธ์ของโกลด์แมน แซคส์ (GS) เกี่ยวกับวัฏจักรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา ผลตอบแทนเฉลี่ยของดัชนี S&P 500 อยู่ที่ประมาณ -2% ในช่วงสามเดือนหลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก และหากขยายระยะเวลาการสังเกตการณ์เป็น 12 เดือน ผลตอบแทนเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 9%

[ที่มา: โกลด์แมน แซคส์]

การวิเคราะห์ทางสถิติของโกลด์แมน แซคส์ มุ่งเน้นไปที่ผลการดำเนินงานของตลาดหลังจากเริ่มต้นวัฏจักรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ขณะที่เดือนกรกฎาคม 2023 ถือเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายของวัฏจักรการคุมเข้มนโยบายการเงินครั้งก่อน ซึ่งแสดงถึงระยะของนโยบายที่แตกต่างกัน

หากมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในครั้งนี้ จะถือเป็นการปรับขึ้นครั้งแรกของธนาคารกลางสหรัฐหลังจากที่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย โดยจำนวนครั้งในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลังจากนั้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี แนวโน้มเงินเฟ้อ และผลกำไรของบริษัทจดทะเบียน จะร่วมกันส่งผลต่อทิศทางของหุ้นสหรัฐ

ในระยะสั้น การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยอาจยังคงกดดันหุ้นที่มีมูลค่าประเมินสูง ในระยะกลาง หากเศรษฐกิจยังคงเติบโต และการเติบโตของผลกำไรบริษัทจดทะเบียนเพียงพอที่จะชดเชยแรงกดดันจากการเพิ่มขึ้นของอัตราคิดลด หุ้นสหรัฐอาจดีดตัวกลับหลังจากมีการปรับฐาน แต่หากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องทำให้อุปสงค์และการคาดการณ์ผลกำไรอ่อนตัวลง การปรับฐานของตลาดก็อาจยืดเยื้อต่อไป