แนวโน้มยอดขายปลีกสหรัฐฯ เดือนสิงหาคม: การใช้จ่ายอาจฟื้นตัวขึ้น; หุ้นสหรัฐฯ ดอลลาร์ และทองคำจะเคลื่อนไหวอย่างไรก่อนการตัดสินใจของเฟด?

TradingKey - สหรัฐฯ มีกำหนดเปิดเผยข้อมูลยอดค้าปลีกเดือนสิงหาคมในวันพุธ (16 กันยายน) ตามเวลาฝั่งตะวันออก หลังจากยอดการใช้จ่ายของผู้บริโภคชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัดในเดือนกรกฎาคม ตลาดคาดว่ายอดค้าปลีกเดือนสิงหาคมจะกลับมาขยายตัวอีกครั้ง ขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะประกาศมติอัตราดอกเบี้ยประจำเดือนกันยายนเพียงไม่กี่ชั่วโมงหลังการเปิดเผยข้อมูล รายงานยอดค้าปลีกฉบับนี้จึงไม่เพียงสะท้อนถึงความยืดหยุ่นของการบริโภคในไตรมาสที่ 3 ของสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังอาจส่งผลกระทบต่อความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยในระยะถัดไปของเฟดอีกด้วย

การบริโภคในเดือนกรกฎาคมชะลอตัวลงอย่างมาก, เดือนสิงหาคมจะฟื้นตัวขึ้นหรือไม่?

จากข้อมูลเดือนกรกฎาคม ยอดค้าปลีกของสหรัฐฯ ปรับตัวลดลง 0.6% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนกรกฎาคม สวนทางกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ว่าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย เมื่อแยกตามหมวดหมู่ ยอดขายของผู้ค้าปลีกแบบไม่มีหน้าร้าน ตัวแทนจำหน่ายยานยนต์และชิ้นส่วน และสถานีบริการน้ำมันต่างลดลงทั้งหมด ขณะเดียวกัน ยอดค้าปลีกกลุ่มควบคุมก็ปรับตัวลดลงเมื่อเทียบรายเดือนเช่นกัน ทั้งนี้ อเมซอนได้ขยับการจัดโปรโมชัน Prime Day ขึ้นมาเป็นเดือนมิถุนายนในปีนี้ ซึ่งดึงการใช้จ่ายออนไลน์บางส่วนไปล่วงหน้า และส่งผลให้ยอดค้าปลีกแบบไม่มีหน้าร้านในเดือนกรกฎาคมชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัด ดังนั้น เมื่อพิจารณาจากฐานที่ต่ำลงและการกลับเข้าสู่ภาวะปกติของกิจกรรมการใช้จ่ายบางส่วน การฟื้นตัวของยอดค้าปลีกรวมในเดือนสิงหาคมจึงไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจ

ขณะนี้ตลาดคาดว่ายอดค้าปลีกของสหรัฐฯ จะเติบโตประมาณ 0.8% ถึง 0.9% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนสิงหาคม ซึ่งปรับตัวดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัดจากที่ลดลง 0.6% ในเดือนกรกฎาคม ส่วนยอดค้าปลีกพื้นฐานที่ไม่รวมยานยนต์คาดว่าจะเพิ่มขึ้นประมาณ 0.5% ขณะที่ยอดค้าปลีกกลุ่มควบคุม ซึ่งเชื่อมโยงกับการคำนวณการบริโภคสินค้าใน GDP อย่างใกล้ชิดมากกว่า ถูกคาดหมายว่าจะเพิ่มขึ้นราว 0.4% หากตัวเลขจริงออกมาใกล้เคียงกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ก็จะบ่งชี้ว่าการชะลอตัวของการใช้จ่ายผู้บริโภคในเดือนกรกฎาคมเป็นเพียงความผันผวนระยะสั้น มากกว่าจะเป็นการทรุดตัวลงอย่างต่อเนื่องของค่าใช้จ่ายครัวเรือน

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลนี้ยังคงต้องได้รับการประเมินควบคู่ไปกับปัจจัยด้านราคา เนื่องจากยอดค้าปลีกของสหรัฐฯ รายงานเป็นมูลค่าตามราคาในขณะนั้น (nominal terms) และไม่ได้ปรับตามอัตราเงินเฟ้อ การที่ราคาพลังงานปรับตัวสูงขึ้นในเดือนสิงหาคม ราคาน้ำมันเบนซินที่แพงขึ้นอาจช่วยหนุนยอดขายของสถานีบริการน้ำมัน ดังนั้น แม้ว่ายอดค้าปลีกรวมจะฟื้นตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าปริมาณการบริโภคที่แท้จริงจะเพิ่มขึ้นในสัดส่วนเดียวกันเสมอไป

สำหรับนักลงทุน ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามคือยอดค้าปลีกรวมจะเป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 0.8% ถึง 0.9% หรือไม่ และตัวเลขที่ไม่รวมยอดขายยานยนต์ตลอดจนกลุ่มควบคุมจะฟื้นตัวไปในทิศทางเดียวกันหรือไม่ หากตัวชี้วัดทั้งสามรายการออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้พร้อมกัน ก็จะยิ่งแสดงให้เห็นว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคสหรัฐฯ ยังคงยืดหยุ่นแข็งแกร่ง แต่หากตัวเลขรวมถูกขับเคลื่อนโดยราคาพลังงานในขณะที่กลุ่มควบคุมแสดงความอ่อนแอ การปรับตัวดีขึ้นของปัจจัยพื้นฐานการใช้จ่ายผู้บริโภคก็อาจมีอยู่อย่างจำกัด

ข้อมูลยอดขายปลีกเดือนสิงหาคมจะส่งผลกระทบต่อหุ้นสหรัฐฯ ดอลลาร์ และทองคำอย่างไร?

ในส่วนของหุ้นสหรัฐฯ หากยอดขายปลีกเดือนสิงหาคมออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ล่วงหน้าอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ยอดขายพื้นฐานและกลุ่มควบคุมยังคงแข็งแกร่ง ก็จะแสดงให้เห็นว่าอุปสงค์ของผู้บริโภคชาวอเมริกันยังคงยืดหยุ่น ซึ่งช่วยสนับสนุนการคาดการณ์ผลกำไรในกลุ่มวัฏจักร เช่น ค้าปลีก สินค้าอุปโภคบริโภค การท่องเที่ยว และการเงิน อย่างไรก็ตาม ท่ามกลางการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่อยู่ในระดับสูงอยู่แล้ว ข้อมูลที่แข็งแกร่งเกินไปอาจส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น และเพิ่มการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะถัดไป ซึ่งจะเป็นแรงกดดันต่อหุ้นเทคโนโลยีและหุ้นเติบโตที่มีมูลค่าประเมินสูงอื่น ๆ

ในทางตรงกันข้าม ข้อมูลที่ออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เพียงเล็กน้อยโดยไม่ได้ตอกย้ำการคาดการณ์เรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ อาจเป็นผลดีต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยรวมมากกว่า หากยอดขายปลีกต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ล่วงหน้าอย่างมาก แรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยอาจผ่อนคลายลง แต่ตลาดก็อาจประเมินแนวโน้มการบริโภคและการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ใหม่เช่นกัน ดังนั้น ผลกระทบต่อหุ้นสหรัฐฯ จะขึ้นอยู่กับว่าแรงสนับสนุนด้านมูลค่าหุ้นจากการลดลงของอัตราดอกเบี้ยจะสามารถชดเชยแรงกดดันจากการปรับลดการคาดการณ์ผลกำไรลงได้หรือไม่

สำหรับดอลลาร์สหรัฐ หากยอดขายปลีก ยอดขายพื้นฐาน และกลุ่มควบคุมออกมาดีกว่าคาดการณ์ทั้งหมดอย่างถ้วนหน้า จะยิ่งตอกย้ำว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงสามารถรับมือกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้ และเพิ่มพื้นที่ให้เฟดใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไป ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้รับแรงหนุน ซึ่งเปิดโอกาสให้เงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นได้อีกในระยะสั้น ในทางกลับกัน หากข้อมูลออกมาต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ล่วงหน้าอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากกลุ่มควบคุมแสดงผลงานที่อ่อนแอติดต่อกัน ตลาดอาจลดการคาดการณ์เกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะถัดไป ซึ่งจะกดดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และเงินดอลลาร์ปรับตัวลดลง

กราฟรายวันราคาทองคำ, ที่มา: TradingView

สำหรับทองคำ (XAUUSD) ผลกระทบของยอดขายปลีกต่อทองคำส่วนใหญ่ถูกส่งผ่านเงินดอลลาร์สหรัฐ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของเฟด หากข้อมูลเดือนสิงหาคมแข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ล่วงหน้าอย่างมาก และกระตุ้นให้ตลาดเพิ่มความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต เงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อาจปรับตัวสูงขึ้นอีก ส่งผลให้ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ยอยู่ภายใต้แรงกดดันในระยะสั้น และอาจเปิดกรอบขาลงสู่ระดับ 4,000 ดอลลาร์ หากข้อมูลต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ก็อาจลดการคาดการณ์เรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม และกดดันเงินดอลลาร์สหรัฐรวมถึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ให้ลดลง ซึ่งสร้างเงื่อนไขให้ราคาทองคำฟื้นตัวกลับขึ้นไปทดสอบระดับแนวต้านใกล้ 4,510 ดอลลาร์