รัฐบาลฝรั่งเศสเผชิญกับการล่มสลายและตลาดตอบสนอง – ABN AMRO

เมื่อวานนี้ นายกรัฐมนตรีฝรั่งเศส ฟรองซัวส์ บายรู ประกาศว่าจะมีการลงมติไม่ไว้วางใจในวันที่ 8 กันยายน ซึ่งเกิดขึ้นท่ามกลางความขัดแย้งทางการเมืองที่ยังคงดำเนินอยู่ ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ที่เราได้เน้นย้ำมาเป็นเวลานานแล้ว โซเนีย เรนูลท์ นักยุทธศาสตร์ตราสารหนี้อาวุโสของ ABN AMRO รายงาน

ผลกระทบที่กว้างขวางในเขตยูโรโซน

"การประกาศนี้ได้กระตุ้นให้เกิดการปรับฐานในสินทรัพย์ของฝรั่งเศส สเปรด OAT-Bund ขณะนี้ซื้อขายอยู่ที่ 77bp เมื่อเปรียบเทียบกับ 70bp ที่ปิดเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ตามที่ได้ชี้แจงในมุมมองก่อนหน้านี้ สถานการณ์นี้สอดคล้องกับความคาดหวังของเรา เนื่องจากเราได้คาดการณ์ถึงการล่มสลายของรัฐบาลจากการเจรจางบประมาณปี 2026 ที่มีข้อขัดแย้ง ดังนั้นเราจึงได้คำนึงถึงการขยายตัวของสเปรดประเทศที่กว้างขึ้นสำหรับไตรมาสที่ 3 และ 4 ในแง่ของสถานการณ์นี้ใน EGBs โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับฝรั่งเศสและเบลเยียมซึ่งมีสเปรดที่ 85 และ 70bp ตามลำดับภายในสิ้นปีนี้."

"มองไปข้างหน้า เราคาดว่าสเปรด OAT-Bund จะยังคงอยู่ในช่วง 75-80 bp จนถึงวันที่ 8 กันยายน เนื่องจากตลาดจะใช้แนวทาง 'รอดู' หากเกิดการล่มสลายของรัฐบาล หากประธานาธิบดีมาครงแต่งตั้งนายกรัฐมนตรีคนใหม่—ซึ่งน่าจะมาจากฝ่ายกลางซ้ายในครั้งนี้—แทนที่จะเรียกร้องให้มีการเลือกตั้งใหม่ เราไม่คาดว่าจะมีการขยายตัวของสเปรด 10 ปีเพิ่มเติม ในกรณีนี้ สเปรดน่าจะมีแนวโน้มกลับไปที่ระดับ 70 bp อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์นี้ขึ้นอยู่กับความคาดหวังว่างบประมาณที่มีการรวมการปรับลดงบประมาณบางส่วนจะถูกนำมาใช้ในปีหน้าอย่างสำเร็จ."

"ในทางกลับกัน หากชัดเจนว่ามาครงตั้งใจที่จะเรียกร้องให้มีการเลือกตั้งใหม่หลังจากการล่มสลายของรัฐบาล สเปรดอาจเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ความเสี่ยงนี้เพิ่มขึ้นจากความแข็งแกร่งที่ยังคงมีอยู่ของพรรคประชานิยมในการสำรวจความคิดเห็น โดยเฉพาะพรรคฝ่ายขวาจัดที่นำหน้าในการสำรวจทางการเมืองล่าสุด ขณะเดียวกัน รัฐบาลกลางที่มีอยู่ในขณะนี้อยู่ในอันดับที่สาม ตามหลังแนวร่วมฝ่ายซ้าย ในกรณีเช่นนี้ ความเสี่ยงอยู่ที่ความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับลดงบประมาณที่น้อยกว่าที่คาดการณ์ ซึ่งอาจนำไปสู่การปรับลดอันดับเครดิตของฝรั่งเศสเพิ่มเติม การเลือกตั้งใหม่ที่อาจเกิดขึ้นยังอาจมีผลกระทบที่กว้างขวางในเขตยูโรโซน ส่งผลให้สเปรดในประเทศอื่นๆ ขยายตัว ในทางกลับกัน หากมีการจัดตั้งรัฐบาลใหม่โดยไม่ต้องมีการเลือกตั้ง ผลกระทบที่เกิดขึ้นคาดว่าจะยังคงถูกจำกัดจนถึงวันที่ 8 กันยายน."