หุ้น Roku จะสร้างผลตอบแทนเหนือกว่า Netflix ในปี 2026 หรือไม่? และควรซื้อในตอนนี้หรือไม่?

TradingKey - เพื่อทำความเข้าใจว่าบริษัทที่อยู่เบื้องหลังหุ้น Roku (ROKU)ทำธุรกิจอะไร ให้พิจารณาจาก Roku TV, อุปกรณ์ Roku streaming stick และช่อง Roku Channel โดย Roku เป็นผู้สร้างและดำเนินการซอฟต์แวร์รวมถึงโครงสร้างเทคโนโลยีของสมาร์ททีวีสำหรับการสตรีม ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนระบบนิเวศของบริษัท ทั้งนี้ ฮาร์ดแวร์ของ Roku ที่มีอัตรากำไรต่ำทำหน้าที่ดึงดูดผู้ใช้งาน แต่โมเดลธุรกิจของบริษัทนั้นพึ่งพาแพลตฟอร์ม ซึ่งสร้างรายได้จากค่าโฆษณาและส่วนแบ่งรายได้จากพันธมิตรผู้ให้บริการสตรีมมิ่ง แนวทางที่เน้นแพลตฟอร์มเป็นหลักนี้เองเป็นเหตุผลว่าทำไมหลายคนจึงมองว่า Roku คือระบบปฏิบัติการทีวีมากกว่าที่จะเป็นเพียงบริการสตรีมมิ่ง นับตั้งแต่การเสนอขายหุ้น IPO ในปี 2017 Roku ได้สถาปนาตนเองขึ้นเป็นหนึ่งในผู้ผลิตระบบปฏิบัติการทีวีที่มีการใช้งานมากที่สุดในสหรัฐอเมริกาและแคนาดา

นอกเหนือจาก Roku Channel ซึ่งเป็นช่องรายการฟรีที่สนับสนุนโดยโฆษณาของบริษัทเองแล้ว Roku ยังรวมแอปพลิเคชันต่าง ๆ เช่น Netflix และ Disney Plus รวมถึงแอปอื่น ๆ อีกมากมายเข้าไว้ด้วยกัน แอปสตรีมมิ่งเหล่านี้และแอปอื่น ๆ อีกจำนวนมากต่างพึ่งพา Roku ในการรวบรวมฐานผู้ชม ซึ่งทำให้ Roku มีพื้นที่โฆษณาที่โดดเด่นและข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับผู้ชม เพื่อเข้าถึงกลุ่มเป้าหมายที่ยกเลิกการใช้เคเบิลทีวี (cord-cutting) และกลุ่มที่มีภาวะเหนื่อยล้าจากการรับชมสตรีมมิ่ง (streaming fatigue) ได้ดียิ่งขึ้น ในเชิงเศรษฐกิจ Roku ถือเป็นซอฟต์แวร์สำหรับส่วนสำคัญของสมาร์ททีวีที่เชื่อมต่ออินเทอร์เน็ต (Connected TV) และการสร้างรายได้จากการโฆษณา

ผลการดำเนินงานของ Roku ในปี 2025 เป็นอย่างไร?

หุ้น Roku ก้าวเข้าสู่ปี 2025 ด้วยการพุ่งขึ้นอย่างน่าทึ่ง โดยปรับตัวเพิ่มขึ้น 50% ในช่วงโค้งสุดท้ายของปี ซึ่งผลการดำเนินงานที่เป็นบวกนี้มีตัวเลขชี้วัดสนับสนุนที่แข็งแกร่งกว่าหลายปีที่ผ่านมา ทั้งนี้ ตั้งแต่ปี 2021 Roku ได้พยายามผลักดันกำไรจากการดำเนินงาน จนกระทั่งพลิกกลับมามีกำไรได้ในไตรมาส 2 ปี 2025 และรักษาสถานะดังกล่าวมาได้นับตั้งแต่นั้น โดยในไตรมาส 3 ปี 2025 บริษัทมีกำไรสุทธิ 24.8 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้จากแพลตฟอร์มซึ่งเป็นธุรกิจหลัก ขยายตัว 17% เมื่อเทียบรายปีในไตรมาส 3 ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงความต้องการโฆษณาที่แข็งแกร่งขึ้นและการสร้างรายได้โดยรวมที่มีประสิทธิภาพ

ตัวเลขการมีส่วนร่วมปรับตัวดีขึ้น โดยรายงานประจำไตรมาสล่าสุดระบุว่ามียอดการสตรีมคอนเทนต์สูงเป็นประวัติการณ์ที่ 3.65 หมื่นล้านชั่วโมง เพิ่มขึ้น 14% เมื่อเทียบรายปี และในช่วงต้นปี 2025 Roku มีครัวเรือนที่ใช้บริการสตรีมมิ่งรวม 89.8 ล้านครัวเรือน แม้ว่าบริษัทจะตัดสินใจจำกัดการเปิดเผยข้อมูลตัวเลขผู้ใช้งาน แต่จำนวนชั่วโมงสตรีมมิ่งที่ยังคงอยู่ในระดับสูงแสดงให้เห็นว่าบริษัทยังคงดึงดูดผู้ใช้งานได้อย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ ฝ่ายบริหารยังได้ปรับปรุงเครื่องมือโฆษณา รวมถึงแพลตฟอร์มโฆษณาแบบบริการตนเองที่เปิดตัวในปี 2024 โดยมีการนำเทคโนโลยี AI มาใช้ในการสร้างและจัดการแคมเปญ ทั้งนี้ ความต้องการโฆษณาที่เพิ่มขึ้น ประกอบกับการแก้ไขความกังวลก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการเติบโตของรายได้โฆษณาที่ลดลง ได้รับการจัดการผ่านการขยายความเป็นพันธมิตรด้านโฆษณากับ Amazon

Roku และ Netflix: มีความแตกต่างกันอย่างไร?

การเปรียบเทียบหุ้น Netflix (NFLX) กับหุ้น Roku คือการเปรียบเทียบองค์ประกอบสองส่วนที่แตกต่างกันในห่วงโซ่คุณค่าของสตรีมมิ่ง โดย Netflix เป็นบริการวิดีโอออนดีมานด์แบบสมัครสมาชิก (SVOD) ระดับสากล ขณะที่ Roku เป็นแพลตฟอร์มรวบรวมเนื้อหาและเทคโนโลยีโฆษณาที่ติดตั้งมาในโทรทัศน์ (Roku TV) และอุปกรณ์สตรีมมิ่ง (เช่น Roku Express) ทั้งนี้ Netflix ทุ่มงบประมาณจำนวนมากไปกับการสร้างคอนเทนต์ซึ่งส่วนใหญ่สร้างรายได้จากสมาชิก แต่บริษัทก็ได้เริ่มสร้างรายได้จากการโฆษณาเพื่อเพิ่มรายได้ต่อสมาชิกด้วยเช่นกัน ส่วน Roku ทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลระบบนิเวศการสตรีมมิ่ง โดยจำหน่ายโฆษณาภายในแพลตฟอร์มและภายในช่อง Roku Channel รวมถึงทำงานร่วมกับพันธมิตรเพื่อแบ่งปันรายได้

Netflix ดูเหมือนจะมีเส้นทางที่ชัดเจนในการสร้างกำไรในระดับที่มีนัยสำคัญ โดยเป้าหมายอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ 31.5% ภายในปี 2026 ได้รับการกำหนดผ่านการประเมินตัวชี้วัดเฉพาะของบริษัท เช่น ความสามารถในการสร้างรายได้เพิ่มเติมผ่านอำนาจการกำหนดราคา การส่งมอบคุณค่าให้แก่ผู้บริโภคมากขึ้นด้วยแพ็กเกจระดับพรีเมียม และการใช้ประโยชน์จากรายได้จากการโฆษณา (ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าในปี 2025) ดังนั้น มูลค่าที่นักลงทุนมอบให้ Netflix ในปัจจุบันน่าจะทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 27 เท่าของกำไรต่อหุ้นที่คาดการณ์ไว้ที่ 613 ดอลลาร์ในปี 2026 โดยอิงจากประมาณการอัตราการเติบโตระยะยาวที่ประมาณ 21% ต่อปี ซึ่งสอดคล้องกับการเติบโตในอดีตของ Netflix

Roku มีแนวโน้มที่จะได้รับประโยชน์สูงสุดจากการย้ายงบประมาณของแบรนด์ต่างๆ จากโทรทัศน์แบบดั้งเดิม (Linear TV) ไปยัง Connected TV โดยในอดีตเม็ดเงินโฆษณามักจะเติบโตตามหลังเวลาในการรับชมเสมอ ปัจจุบันตลาดโฆษณาทางโทรทัศน์ในสหรัฐฯ มีมูลค่า 9 หมื่นล้านดอลลาร์ และ Connected TV มีมูลค่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่ผู้บริโภคใช้เวลาบนแพลตฟอร์มของ Roku มากขึ้น เม็ดเงินโฆษณาที่ยังตามไม่ทันจึงเป็นโอกาสของ Roku นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ารายได้ของ Roku จะเพิ่มขึ้นเป็น 5.3 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 หรือเพิ่มขึ้นประมาณ 13% โดยกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วจะอยู่ที่ประมาณ 1.15 ดอลลาร์ และคาดว่ากำไรอาจเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในปี 2027 หากทุกอย่างเป็นไปตามแผน ฐานกำไรของ Roku ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น ส่งผลให้มีค่าทวีคูณกำไรล่วงหน้าที่สูง ขณะที่หุ้นมีราคาต่อยอดขายค่อนข้างต่ำที่ 3.4 เท่า ซึ่งสะท้อนถึงกำไรในระยะเริ่มต้นและศักยภาพที่ยังไม่ได้นำมาใช้ในเม็ดเงินโฆษณาบน Connected TV

สิ่งที่ทำให้ Roku ได้เปรียบคือความเป็นกลาง ซึ่งเป็นพื้นที่ที่ผู้ชมใช้เวลาวันละหลายชั่วโมง Roku แข่งขันในอุตสาหกรรมสตรีมมิ่งได้ค่อนข้างดีเนื่องจากนักโฆษณาใช้งบการตลาดในคลังคอนเทนต์ขนาดใหญ่ ทว่านักโฆษณาเลือกใช้เงินกับ Roku เพราะบริษัทไม่ได้เป็นเจ้าของคลังคอนเทนต์ แต่เน้นไปที่การโฆษณา การวัดการเข้าถึง และประสิทธิภาพแทน อย่างไรก็ตาม ยังคงมีการแข่งขันในด้านโฆษณาเนื่องจากมีบริษัทอย่าง Amazon Fire TV, Google TV และระบบปฏิบัติการสมาร์ททีวีอื่นๆ ทั้งนี้ Netflix ไม่ได้มีฟีเจอร์ด้านการโฆษณาและการตลาดเหมือนกับ Roku และไม่ใช่แพลตฟอร์มสตรีมมิ่งที่เป็นกลาง แต่ Netflix ยังคงรักษาฐานลูกค้าไว้ได้เพราะเป็นเจ้าของคอนเทนต์และมีอำนาจในการควบคุมราคา

หุ้น Roku จะสามารถทำผลงานได้ดีกว่า Netflix ในปี 2026 หรือไม่?

แม้จะมีแนวทางที่ชัดเจนสู่การสร้างผลกำไรที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับ Netflix แต่การเติบโตของ Roku ยังคงขึ้นอยู่กับตัวแปรที่หลากหลายและต้องเผชิญกับความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากผลกำไรของ Roku ยังไม่สิ้นสุดรอบการฟื้นตัว การเปลี่ยนแปลงของรายได้เพียงเล็กน้อยจึงอาจส่งผลให้กำไรเปลี่ยนแปลงไปในสัดส่วนที่สูงกว่ามาก หากการเติบโตของงบประมาณโฆษณาบน Connected TV เร่งตัวขึ้น หากโครงการริเริ่มด้านเทคโนโลยีโฆษณาของ Roku มีแรงส่งเพิ่มขึ้น และหากช่องทางสำหรับความต้องการใหม่ๆ ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง อัตราทดจากการดำเนินงาน (operating leverage) ของ Roku อาจสร้างการเติบโตของทั้งรายได้และราคาหุ้นที่แข็งแกร่งขึ้นเมื่อเทียบรายปี เมื่อเทียบกับระดับราคาปัจจุบันที่ยังคงต่ำอยู่

ในทางเปรียบเทียบ แม้ว่า Netflix จะมีโอกาสอย่างมากในการพัฒนาอย่างต่อเนื่องเช่นกัน แต่บริษัทมีความชัดเจนที่เหนือกว่าในแง่ของศักยภาพในการขยายตัวของอัตรากำไรและขนาดธุรกิจที่ยั่งยืนในระดับโลก ตราบใดที่แพ็กเกจสมาชิกแบบมีโฆษณายังคงเติบโตอย่างรวดเร็วด้วยราคาที่มั่นคง Netflix จะสามารถนำเสนอผลตอบแทนจากการลงทุนที่น่าจูงใจได้โดยไม่ขึ้นอยู่กับสภาวะเศรษฐกิจมหภาค และด้วยความมั่นคงดังกล่าว Netflix จึงมีแนวโน้มที่จะแสดงความผันผวนน้อยลงและมีช่วงความแปรปรวนที่แคบลงภายในกรอบเวลาหนึ่งปี

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในปี 2569 วัฏจักรการโฆษณามีแนวโน้มที่จะเป็นปัจจัยตัดสินว่า Roku จะมีผลตอบแทนรวมแซงหน้า Netflix ได้หรือไม่ ในสภาวะตลาดที่เปิดรับความเสี่ยง (risk-on) ซึ่งนักการตลาดเร่งเพิ่มการลงทุนในโฆษณาบน Connected TV ให้สอดคล้องกับพฤติกรรมของผู้รับชม Roku มีศักยภาพที่จะเติบโตได้เร็วกว่า Netflix ในทางกลับกัน ในสภาพแวดล้อมการโฆษณาที่มีความผันผวนมากขึ้น ฐานสมาชิกขนาดใหญ่ของ Netflix และแนวโน้มอัตรากำไรที่ชัดเจนอาจยังคงเป็นแรงหนุนให้กับผลการดำเนินงานของ Netflix ต่อไป แม้ว่า Roku อาจมีผลงานที่โดดเด่นกว่า Netflix ในแง่ของรายได้ แต่สิ่งนี้จำเป็นต้องอาศัยทั้งสภาวะการโฆษณาที่เอื้ออำนวย และการให้ความสำคัญอย่างต่อเนื่องกับการสร้างรายได้และการประสานความร่วมมือกับพันธมิตร

หุ้น Roku ยังคงน่าเข้าลงทุนในปี 2026 หรือไม่?

ดังนั้น คุณควรซื้อหุ้น Roku ในปี 2569 หรือไม่? ทั้งหมดนี้ขึ้นอยู่กับระยะเวลาการลงทุนและระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้ของคุณ เนื่องจาก Roku ไม่ใช่หุ้นปันผลและยังคงได้รับผลกระทบจากวัฏจักรการโฆษณา จึงไม่เหมาะสำหรับนักลงทุนที่เน้นสร้างรายได้หรือต้องการความผันผวนต่ำ อย่างไรก็ตาม สำหรับนักลงทุนสายเน้นการเติบโตที่เข้าใจกลไกของโมเดลธุรกิจที่พึ่งพาการโฆษณา Roku ถือเป็นตัวเลือกการลงทุนโดยตรงจากการเปลี่ยนผ่านในระยะยาวของการโฆษณาทางโทรทัศน์ นอกจากนี้ แพลตฟอร์มยังแสดงให้เห็นถึงวินัยทางการเงินที่เพิ่มขึ้นด้วยการกลับมาทำกำไร การเติบโตของความผูกพันของผู้ใช้งานที่แข็งแกร่ง และการขยายชุดเครื่องมือสำหรับผู้ลงโฆษณาที่ช่วยกระชับความสัมพันธ์และเพิ่มผลตอบแทนเมื่อเวลาผ่านไป

การประเมินมูลค่าต้องพิจารณาทั้งในแง่ของยอดขายและกำไร โดยตัวคูณยอดขายเพียงไม่กี่เท่าอาจบ่งชี้ว่านักลงทุนยังไม่ได้สะท้อนศักยภาพการเติบโตของรายได้ของแพลตฟอร์มเท่าที่ควร หากงบประมาณสำหรับ Connected TV ยังคงย้ายโอนมาอย่างต่อเนื่อง ในขณะเดียวกัน ตัวคูณกำไรล่วงหน้าดูเหมือนจะสูงเนื่องจากกำไรยังอยู่ในช่วงฟื้นตัว ความพอประมาณถือเป็นสิ่งสำคัญ โดยควรกำหนดสัดส่วนการลงทุนตามระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้และมองภาพผ่านมุมมองระยะหลายปี เพราะปัจจัยขับเคลื่อนที่ใหญ่ที่สุดสำหรับ Roku คือปัจจัยเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่เพียงปัจจัยรายไตรมาส

นักลงทุนที่ต้องการกระจายความเสี่ยงมากขึ้นสามารถรับโอกาสจาก Roku ได้โดยการลงทุนใน ETF ที่ถือหุ้น Roku ร่วมกับหุ้นกลุ่มบริการสื่อสารและเทคโนโลยีหรือหุ้นนวัตกรรมอื่นๆ ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงจากการถือหุ้นรายตัวในขณะที่ยังคงสัดส่วนการลงทุนในธีม Connected TV ไว้ได้ หากคุณต้องการลงทุนใน Roku โดยตรงและพร้อมรับความผันผวน ปี 2569 อาจเป็นโอกาสในการซื้อหุ้นหากคุณเชื่อว่าตลาดโฆษณายังมีโอกาสเติบโต และหาก Roku ยังคงขยายส่วนแบ่งการตลาดทั้งในส่วนของผลิตภัณฑ์ Roku TV และแพลตฟอร์มโฆษณาของบริษัทได้