Caen las acciones de CoreWeave y Oracle: ¿aumentan los riesgos de la deuda en infraestructura de IA?

TradingKey - En octubre de 2026, algunas acciones y bonos relacionados con la infraestructura de IA se vieron bajo presión, y las acciones de CoreWeave (CRWV) y Oracle (ORCL) sufrieron una ola de ventas.

Al cierre del 21 de octubre, CoreWeave acumulaba una caída de cerca del 30,2% desde su precio de cierre del 1 de octubre, mientras que Oracle retrocedió aproximadamente un 6,5% en el mismo período. El mercado ha comenzado a reevaluar los riesgos de financiación de los modelos con elevados gastos de capital.

Las estructuras de riesgo de ambas compañías difieren: CoreWeave afronta una presión de financiación relativamente directa, mientras que Oracle debe hacer frente a la presión sobre el flujo de caja provocada por las inversiones en IA.

Además, Meta (META) informó de un aumento interanual del 26% en sus ingresos del tercer trimestre hasta los 64.600 millones de dólares, pero sus gastos de capital de 34.910 millones de dólares superaron el flujo de caja operativo de 32.790 millones de dólares, lo que resultó en un flujo de caja libre negativo de 2.120 millones de dólares. A finales de septiembre, la compañía todavía contaba con 82.450 millones de dólares en efectivo y valores negociables, manteniendo un colchón de liquidez relativamente amplio.

Esto indica que, incluso con negocios publicitarios consolidados y grandes reservas de efectivo, los gigantes tecnológicos pueden enfrentarse a presiones periódicas sobre el flujo de caja a medida que intensifican sus inversiones en infraestructura de IA.

Comparación de la deuda de CoreWeave frente a Oracle

Los siguientes datos corresponden al 30 de junio de 2026 para CoreWeave y al 31 de agosto de 2026 para Oracle, lo que refleja distintas fechas de reporte.

Entre estos, los aproximadamente 35.500 millones de dólares de CoreWeave representan pagos futuros estimados de arrendamiento sin descontar, mientras que los aproximadamente 288.000 millones de dólares de Oracle corresponden a compromisos adicionales de arrendamiento; ninguno de los dos debe incluirse directamente en el principal de la deuda actual.

Las calificaciones de S&P ponen de relieve perfiles de riesgo distintos para ambas compañías. Los bonos sénior no garantizados de CoreWeave tienen en parte una calificación B, lo que los sitúa en el grado especulativo, mientras que la calificación de emisor a largo plazo de Oracle se sitúa en BBB-, manteniéndose dentro del grado de inversión pero cerca del umbral del grado especulativo.

Esto implica que CoreWeave es más sensible a los cambios en las condiciones de financiación, mientras que Oracle debe demostrar que sus inversiones a gran escala en IA no erosionarán de forma continua su flexibilidad financiera.

CoreWeave: Rápido crecimiento de ingresos, persisten las presiones de financiación

CoreWeave construye centros de datos mediante deuda, arrendamiento y financiación vinculada a las GPU, para posteriormente ofrecer capacidad de cómputo de IA a sus clientes. Este modelo se beneficia de la creciente demanda de capacidad de cómputo, pero también conlleva elevados costes por intereses, depreciación y arrendamientos.

En el segundo trimestre de 2026, los ingresos de CoreWeave aumentaron un 112% interanual hasta alcanzar los 2.575 millones de dólares, con una pérdida neta de 626 millones de dólares y unos gastos netos por intereses que alcanzaron los 640 millones de dólares. A mediados de octubre, el rendimiento de algunos de los bonos de la compañía superó brevemente el 15%, lo que refleja una mayor cautela de los inversores ante sus riesgos de financiación.

El aumento del rendimiento de los bonos no significa que la empresa haya incurrido en impago, pero podría encarecer sus costes de financiación posteriores. Si se retrasan las entregas de los centros de datos, la demanda de los clientes no alcanza las expectativas o el flujo de caja no logra cubrir los intereses y las inversiones continuas, la presión financiera sobre CoreWeave podría intensificarse aún más.

Oracle: El negocio de la nube crece, el flujo de caja bajo presión

El negocio de infraestructura en la nube de Oracle está creciendo rápidamente, pero la expansión de las inversiones en centros de datos está ejerciendo presión sobre el flujo de caja libre.

En el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, los ingresos de Oracle aumentaron un 30% interanual hasta los 19.300 millones de dólares, y los ingresos por infraestructura en la nube crecieron un 121% hasta aproximadamente 7.400 millones de dólares. Durante el mismo periodo, el flujo de caja operativo fue de aproximadamente 23.000 millones de dólares, mientras que el flujo de caja libre fue negativo en 5.000 millones de dólares.

En julio de 2026, S&P rebajó la calificación crediticia a largo plazo de Oracle de BBB a BBB-, que sigue siendo el nivel más bajo dentro del grado de inversión.

De cara al futuro, los aspectos clave a seguir incluyen la puesta en marcha de centros de datos, el cumplimiento de los contratos con clientes y el cobro de efectivo. Si el crecimiento de los ingresos no logra cubrir de manera constante los gastos de capital, el flujo de caja libre de Oracle y su flexibilidad de financiación podrían verse sometidos a una mayor presión.

¿Están aumentando los riesgos de la deuda en infraestructura de IA?

El 14 de octubre, los datos del IPC de septiembre en Estados Unidos, superiores a lo esperado, impulsaron las expectativas de alzas de las tasas de interés, lo que pesó sobre las acciones del sector de infraestructura de IA. Ese día, Oracle cayó un 7,3% y CoreWeave retrocedió un 15%, lo que refleja la preocupación de los inversores por la presión de financiamiento y la rentabilidad de la inversión en un entorno de altas tasas de interés.

En el caso de las empresas con un alto nivel de endeudamiento e inversiones continuas en centros de datos y potencia de cálculo para IA, si las tasas de interés se mantienen elevadas durante un período prolongado, los costos de las nuevas emisiones de deuda y del refinanciamiento de los vencimientos podrían aumentar, lo que incrementaría los gastos por intereses y la presión sobre el flujo de caja.

Una encuesta de Reuters realizada el 20 de octubre mostró que 94 de los 100 economistas consultados esperan que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés sin cambios en el 3,75%–4,00% en su reunión del 27 y 28 de octubre, mientras que la totalidad de los encuestados prevé que la Fed eleve las tasas en diciembre.

Al cierre de esta edición, el rendimiento del bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años rondaba el 5,12%. Un entorno de rendimientos elevados podría incrementar los costos de financiamiento corporativo a largo plazo.

En la actualidad, los riesgos de financiamiento en el sector de infraestructura de IA en efecto han aumentado, pero no hay evidencia suficiente que sugiera que la industria en general haya caído en una crisis de deuda. La presión sobre el precio de las acciones de CoreWeave y de ciertos bonos refleja la creciente cautela del mercado con respecto a su alto apalancamiento y sus costos de refinanciamiento, mientras que Oracle afronta desafíos derivados del aumento de los gastos de capital en IA, la presión sobre el flujo de caja libre y las rebajas de calificación crediticia.

CoreWeave y Oracle presentan estructuras financieras y capacidades de servicio de la deuda distintas, y enfrentan riesgos diferentes. De cara al futuro, convendrá prestar atención a las variaciones en los rendimientos de los bonos, los diferenciales de los CDS y las calificaciones crediticias para evaluar si el flujo de caja operativo puede cubrir los intereses, los pagos de arrendamiento y los gastos de capital, al tiempo que se da seguimiento al avance en la puesta en marcha de los centros de datos y a la rentabilidad de la inversión.

Si los costos de financiamiento continúan aumentando mientras que los ingresos y el flujo de caja no crecen al mismo ritmo, los riesgos de refinanciamiento para algunas empresas de infraestructura de IA podrían intensificarse aún más. Por el contrario, si la demanda de potencia de cálculo se mantiene sólida, los proyectos se ponen en marcha según lo programado y el flujo de caja mejora, se prevé que los riesgos de financiamiento se reduzcan.