JPMorgan frente a Goldman Sachs: comparativa exhaustiva de los resultados del T3, ¿qué acción bancaria conviene más mantener a largo plazo?

TradingKey - JPMorgan (JPM) y Goldman Sachs (GS) registraron un crecimiento interanual en los ingresos y beneficios del tercer trimestre. Goldman Sachs logró una tasa de crecimiento más elevada, impulsada principalmente por la negociación de renta variable y la banca de inversión, aunque sigue siendo más sensible a la actividad de los mercados de capitales. Las operaciones de JPMorgan abarcan la banca minorista, las tarjetas de crédito, los pagos, la banca de inversión, los servicios de mercado y la gestión de activos, lo que le proporciona fuentes de ingresos más diversificadas y un rendimiento de los beneficios relativamente estable.

Los rendimientos futuros de la inversión para ambos bancos dependerán del crecimiento de los beneficios, las ratios de capital, las políticas de retribución al accionista y las valoraciones de entrada.

¿Cuál es la diferencia entre JPMorgan y Goldman Sachs?

JPMorgan Chase cuenta con un modelo de negocio relativamente diversificado y una mayor estabilidad de los ingresos en diferentes entornos económicos, aunque sigue estando expuesto a la calidad crediticia y a los cambios en los tipos de interés. Por su parte, Goldman Sachs se beneficia de forma más directa del repunte de las operaciones de M&A, las IPO, la suscripción y las actividades de trading, mostrando habitualmente una mayor elasticidad en sus beneficios cuando los mercados de capitales están activos y una volatilidad más acusada cuando los mercados se enfrían.

Goldman Sachs registra un crecimiento más rápido en el T3; la estructura de ingresos de JPMorgan está más diversificada

JPMorgan Chase reportó unos ingresos gestionados de aproximadamente 50.907 millones de dólares en el tercer trimestre, un 8% más interanual; el beneficio neto fue de 15.305 millones de dólares, un 6% más interanual, con un beneficio por acción de 5,57 dólares.

El margen de intereses creció un 13% hasta alcanzar aproximadamente 27.100 millones de dólares, mientras que los ingresos de Mercados se situaron en aproximadamente 10.300 millones de dólares. El ROE reportado por la entidad fue de aproximadamente el 17% y el ROTCE del 20%. El trimestre incluyó 658 millones de dólares en pérdidas por títulos de inversión; excluyendo esta partida, el beneficio neto fue de aproximadamente 15.800 millones de dólares.

Goldman Sachs reportó unos ingresos netos de 18.679 millones de dólares en el tercer trimestre, un 23% más interanual; el beneficio neto fue de 5.294 millones de dólares, un 29% más interanual, con un beneficio por acción de 17,01 dólares.

Los ingresos de Banca Global y Mercados aumentaron un 32% hasta los 13.458 millones de dólares, con los ingresos de Renta Variable subiendo un 72% hasta los 6.441 millones de dólares; por su parte, los ingresos de Gestión de Activos y Patrimonios se incrementaron un 14% hasta los 5.051 millones de dólares. El ROE anualizado de la firma para el tercer trimestre fue del 18,7%.

El crecimiento de Goldman Sachs en este trimestre estuvo impulsado principalmente por la negociación de renta variable y la banca de inversión, mientras que los ingresos futuros seguirán dependiendo del avance en el cierre de operaciones y de las condiciones del mercado. Los costes crediticios de JPMorgan Chase en el tercer trimestre alcanzaron los 2.743 millones de dólares, incluida una dotación para reservas de 539 millones de dólares; si la economía se ralentiza, los costes crediticios podrían seguir aumentando.

JPM vs. GS: ¿Cuál es mejor para mantener a largo plazo?

En el tercer trimestre, JPMorgan Chase pagó 4.400 millones de dólares en dividendos a los accionistas ordinarios y recompró 664 millones de dólares en acciones; Goldman Sachs devolvió aproximadamente 4.490 millones de dólares a los accionistas ordinarios, incluidos unos 3.000 millones de dólares en recompras de acciones. Ambos bancos mantuvieron una sólida capacidad de retribución al accionista, aunque con diferentes prioridades en la asignación de capital.

Al cierre del 15 de octubre, JPM cotizaba a 335,53 dólares, lo que supone un ratio PER TTM de aproximadamente 14,1x, un ratio P/B de unos 2,5x y un ratio precio-valor contable tangible (P/TBV) de alrededor de 3,0x. GS cerró en 891,28 dólares, cotizando a un ratio PER TTM de aproximadamente 12,8x, un ratio P/B de unos 2,4x y un ratio P/TBV de alrededor de 2,6x.

Las operaciones de JPM abarcan depósitos, préstamos, tarjetas de crédito, pagos, banca de inversión y gestión de activos. Sus fuentes de ingresos están bien diversificadas y, en general, ofrecen una mayor estabilidad de los beneficios, aunque sigue expuesto a riesgos derivados de los costes crediticios, los cambios en los tipos de interés y el aumento de los gastos.

GS depende en mayor medida de la banca de inversión, la negociación de renta variable y renta fija, y la gestión de activos. Muestra una mayor elasticidad de los beneficios cuando los mercados de capitales están activos, mientras que la volatilidad de sus resultados puede ser más pronunciada durante las caídas del mercado.

Si se priorizan la diversificación del negocio, la base de depósitos y la capacidad operativa a lo largo de los ciclos, JPM resulta relativamente sólido; si se mantiene el optimismo respecto a un repunte de las fusiones y adquisiciones (M&A), las IPO, la suscripción de emisiones y la actividad de trading, y se tolera una mayor volatilidad en los resultados, GS puede ofrecer una mayor elasticidad en los beneficios.