¿Se fusionará SpaceX con Tesla? Barclays ve avances este año a medida que la integración de la IA resulta clave

TradingKey - Los rumores de fusión entre SpaceX (SPCX) y Tesla (TSLA) cobran fuerza.

El analista de Barclays (BCS), Dan Levy, señaló en un informe reciente que ambas empresas podrían anunciar una fusión antes de la junta anual de accionistas de Tesla de 2026. Según los requisitos de plazos regulatorios, se prevé que la junta tenga lugar a más tardar el 6 de diciembre. Si la propuesta de fusión debe someterse a votación en esa junta de accionistas, el anuncio podría producirse entre finales de octubre y principios de noviembre. Sin embargo, cuanto más cerca esté la fecha de la junta, más difícil será completar la preparación de la documentación y obtener el respaldo de los accionistas.

El foco de las fusiones no son los coches y cohetes, sino la integración vertical de la IA

Desde la perspectiva del negocio tradicional, Tesla fabrica vehículos eléctricos, equipos de almacenamiento de energía y robots, mientras que SpaceX opera principalmente cohetes, internet satelital e infraestructura espacial, por lo que parecen pertenecer a sectores distintos. Sin embargo, a medida que ambas empresas se expanden simultáneamente en la inteligencia artificial, las fronteras entre sus negocios se están difuminando.

Tesla está desarrollando Robotaxi, FSD y Optimus, con el objetivo central de aplicar la IA a dispositivos del mundo real como vehículos y robots. Por su parte, SpaceX está posicionando el entrenamiento de modelos, los servicios de conectividad y la infraestructura de computación a través de xAI, Grok, redes satelitales y centros de datos orbitales. Si ambas empresas se fusionaran, los modelos, chips, energía, redes y dispositivos para el usuario final podrían integrarse en un solo sistema.

El proyecto de chips Terafab refuerza aún más esta vinculación. Está previsto que la instalación fabrique semiconductores para los vehículos de Tesla, Robotaxi y Optimus, al tiempo que satisface la demanda de chips para los satélites de computación orbital de SpaceX. En comparación con las inversiones, aprobaciones y adquisiciones por separado de ambas empresas, una operativa unificada podría reducir los gastos redundantes y acortar los ciclos de despliegue tecnológico.

Ya existen acuerdos comerciales activos entre ambas partes. SpaceX compró anteriormente aproximadamente 131 millones de dólares en Cybertrucks, mientras que SpaceX y xAI también han adquirido cientos de millones de dólares en equipos de almacenamiento de energía Tesla Megapack. Estas transacciones demuestran que las capacidades de fabricación y energía de Tesla ya se han convertido en una parte integral de las iniciativas espaciales y de IA de Musk.

SpaceX podría convertirse en adquirente en un acuerdo

Según las proyecciones de Barclays, es más probable que una posible operación adopte la forma de una transacción íntegramente en acciones en la que SpaceX adquiera Tesla. En la actualidad, SpaceX está valorada en unos 2,1 billones de dólares, mientras que la capitalización bursátil de Tesla se sitúa en aproximadamente 1,5 billones de dólares, lo que situaría el valor de empresa combinado cerca de los 3,6 billones de dólares.

Sin incluir una prima de adquisición, Barclays calcula que cada acción de Tesla podría canjearse por aproximadamente 0,7 acciones de SpaceX, lo que dejaría a los accionistas actuales de Tesla con una participación de alrededor del 40% en la empresa combinada. Sin embargo, la ecuación de canje final seguirá dependiendo de las cotizaciones de las acciones previas a cualquier anuncio, de las evaluaciones de los consejos de administración y del resultado de las negociaciones entre ambas partes.

Esta estructura también podría reforzar el control de Musk sobre la empresa combinada. Musk posee cerca de un 20% de participación en Tesla, al tiempo que controla casi la mitad de los derechos económicos de SpaceX, junto con un porcentaje más elevado de derechos de voto debido a una estructura de acciones de clase doble. Si se mantienen los derechos de supervoto de SpaceX, podría controlar más de la mitad del poder de voto de la entidad combinada.

Esta podría ser una razón clave por la que la operación resulta atractiva para Musk. En comparación con la estructura actual, en la que dos consejos de administración independientes revisan Terafab, las inversiones en IA y las transacciones entre partes vinculadas, una fusión reduciría la coordinación interna, al tiempo que sometería a un mayor escrutinio la cuestión de un poder de gobierno corporativo excesivamente concentrado.

La votación de los accionistas es el mayor obstáculo que enfrenta la fusión

Aunque las sinergias industriales tienen cierto atractivo, la operación aún tendría que hacer frente a un complejo escrutinio por parte de los accionistas y de los organismos reguladores. Es probable que los accionistas tanto de Tesla como de SpaceX deban aprobar la transacción, y entre los principales puntos de desacuerdo podrían figurar el modo en que los consejeros interesados se abstienen de votar, si la relación de canje de acciones es justa y si los derechos de los accionistas minoritarios están adecuadamente protegidos.

A algunos accionistas de Tesla podría preocuparles que SpaceX, xAI y los negocios de computación orbital —que cuentan con perfiles de rentabilidad y estructuras de flujo de efectivo diferentes— incrementen los gastos de capital de la compañía. Mientras tanto, los accionistas de SpaceX podrían cuestionar si las operaciones de lanzamiento y satélites de alto crecimiento deberían utilizarse para adquirir Tesla, que sigue bajo presión por la demanda en el sector automotriz.

La aprobación de los accionistas es otro obstáculo clave. Barclays señaló que en la última junta general anual de Tesla estuvo presente una determinada proporción de votos no emitidos por intermediarios (broker non-votes), lo que implica que si la empresa desea impulsar la aprobación de una transacción de gran envergadura, aún necesitará centrarse en el compromiso con los accionistas y la movilización del voto.

En general, una fusión entre Tesla y SpaceX posee una clara lógica industrial, especialmente a medida que ambas compañías presentan una coincidencia de negocio creciente en modelos de IA, fabricación de chips, sistemas de almacenamiento de energía, redes de satélites y dispositivos inteligentes. Sin embargo, pasar de la sinergia estratégica a una transacción formal aún requiere superar múltiples obstáculos, como la valoración, el gobierno corporativo, la votación de los accionistas y la aprobación regulatoria.