¿Por qué las acciones tecnológicas globales sufrieron una ola de ventas de 1 billón de dólares esta semana? Las expectativas de subidas de tipos y las presiones de financiación de la IA pesan sobre Nvidia, AMD y SK Hynix

TradingKey - Las expectativas de subidas de los tipos de interés de la Reserva Federal, el incremento de los costes de financiación para proyectos de inteligencia artificial y la intensificación de la competencia en los chips de memoria golpearon simultáneamente a las acciones tecnológicas globales esta semana. Hasta el jueves, las 20 mayores empresas de IA y semiconductores del mundo por capitalización bursátil perdieron en conjunto más de 1 billón de dólares en valor de mercado, convirtiéndose el sector de los chips en el epicentro de esta ola de ventas.

En el mercado de Estados Unidos, Nvidia (NVDA) cerró el jueves con un descenso del 1,84%, AMD (AMD) cayó un 1,5%, Intel (INTC) retrocedió cerca de un 2,8% y Dell Technologies (DELL) cedió un 6,8%. El iShares Semiconductor ETF (SOXX), que rinde seguimiento al sector de los semiconductores, cayó por octava jornada consecutiva, perdiendo cerca de un 12,7% durante este periodo y registrando su racha de pérdidas más larga en 11 años.

El retroceso fue aún más pronunciado en los mercados asiáticos: la surcoreana SK Hynix se desplomó más de un 12% el jueves y Samsung Electronics cayó más de un 9%; la japonesa SoftBank Group cedió más de un 9%, mientras que el fabricante de equipos de prueba de semiconductores Advantest se dejó casi un 14%. TSMC (TSM) también bajó un 1,81% y el fabricante europeo de equipos para semiconductores ASML (ASML) también se vio bajo presión.

La inversión en infraestructura de IA se pone a prueba a medida que aumentan las presiones inflacionarias y de financiamiento

Los datos de inflación de Estados Unidos se convirtieron en el detonante directo de esta ola de ventas. En septiembre, los precios de consumo subieron un 3,7% interanual, por encima de las expectativas del mercado, lo que reforzó la probabilidad de que la Reserva Federal realice nuevas subidas de tipos. Aunque el capital refugio fluyó posteriormente hacia los bonos del Tesoro estadounidense, impulsando los rendimientos a largo plazo a la baja desde sus máximos, los tipos a corto plazo y los costes de financiación empresarial siguen experimentando una presión alcista.

Este impacto es especialmente pronunciado en las empresas emergentes de computación en la nube que dependen de la financiación externa para construir centros de datos. CoreWeave, Nebius e IREN necesitan adquirir continuamente GPUs y servidores y ampliar sus salas de instalaciones. Dado que parte de su deuda es a tipo variable o requiere una refinanciación frecuente, el aumento de los tipos de interés no solo incrementa los gastos por intereses, sino que también eleva la tasa de rentabilidad exigida para los proyectos.

James Vrachas, analista del banco de inversión Post Oak Group, señaló que las valoraciones de algunas empresas de chips ya reflejan las expectativas de crecimiento para los próximos años. En estas circunstancias, aunque la demanda de IA a largo plazo no presente cambios significativos, bastará con que el mercado empiece a cuestionar si el gasto corporativo se puede mantener para que las cotizaciones sufran una volatilidad considerable.

Ross Mayfield, estratega de inversión en Baird, también considera que los altos tipos de interés ejercen una presión más directa sobre las empresas de infraestructura de IA dependientes de la financiación externa. Sin embargo, el impacto no se limita a las pequeñas empresas emergentes. Los principales proveedores de servicios en la nube también deben reevaluar el retorno de la inversión de sus compromisos en centros de datos y chips. Si estas compañías comienzan a ajustar sus planes de gasto de capital, toda la cadena de suministro de IA podría verse afectada.

Hock Tan, CEO de Broadcom (AVGO), había advertido previamente que la capacidad de financiación podría convertirse en un factor determinante que limite la expansión de la industria de la IA, con un impacto que potencialmente superaría incluso a la escasez de chips o de suministro eléctrico. Esta postura reforzó aún más las preocupaciones del mercado sobre la sostenibilidad de la inversión en infraestructura de IA.

El crecimiento de los ingresos de Anthropic se desacelera, la competencia en almacenamiento en China se intensifica

Además de las presiones macroeconómicas derivadas de los tipos de interés, los últimos datos operativos de las empresas de IA también están pesando sobre el sentimiento del mercado.

Según diversos informes, Anthropic reveló en su jornada con inversores previa a la IPO el 14 de octubre que los ingresos del tercer trimestre alcanzaron los 16.800 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de aproximadamente el 45% respecto a los 11.600 millones de dólares del segundo trimestre. Aunque este incremento sigue siendo sustancial, resulta notablemente inferior a la tasa de crecimiento intertrimestral de cerca del 145% del segundo trimestre, lo que ha llevado a algunos inversores a reevaluar la trayectoria de crecimiento de la comercialización de la IA.

Cabe destacar que Anthropic también afirmó haber alcanzado la rentabilidad sobre una base ajustada y haber registrado un flujo de caja positivo. Estas cifras sugieren que la desaceleración del crecimiento de los ingresos no significa necesariamente que la demanda de IA esté disminuyendo. A medida que la base de ingresos de una empresa se amplía, la moderación en las tasas de crecimiento intertrimestral puede ser un fenómeno del todo normal.

El analista de D.A. Davidson, Gil Luria, considera que la reacción del mercado a los datos de Anthropic refleja la creciente sensibilidad de los inversores hacia las operaciones ligadas a la IA. Sin embargo, al examinar la industria en su conjunto, el uso de la IA y el gasto relacionado no se han ralentizado necesariamente. Lo que ahora exige una observación más atenta es si el crecimiento de los ingresos podrá cubrir los costes de computación en continuo aumento, y si las empresas pueden transformar la demanda técnica en un flujo de caja sostenible.

Por su parte, la competencia en el sector de los chips de memoria ha generado nuevas preocupaciones. La compañía china ChangXin Memory Technologies (CXMT) anunció recientemente avances en tecnología de memoria, lo que ha abierto un debate en el mercado sobre si la industria global de las memorias podría afrontar una competencia de precios más intensa en los próximos años a medida que los fabricantes chinos aumenten la densidad de memoria y amplíen su capacidad de producción.

Asimismo, Elon Musk declaró anteriormente en las redes sociales que China podría producir un volumen masivo de chips de memoria para 2028. Sus comentarios avivaron aún más el debate entre los inversores sobre el aumento de la oferta a largo plazo. Si los fabricantes globales continúan expandiendo su capacidad mientras el crecimiento de la demanda de IA no mantiene el mismo ritmo, el mercado de memoria podría enfrentarse a riesgos de exceso de oferta y presión sobre los precios en el futuro.

¿Continuará la ola de ventas de las acciones de IA? La demanda y la entrega de resultados siguen siendo clave

Aunque el sentimiento del mercado se ha debilitado de manera notable, algunos analistas no creen que el actual retroceso demuestre que la demanda de IA se haya deteriorado sustancialmente.

Dan Ives, analista de Yorkville Ives, señaló que la actual ola de ventas refleja la preocupación del mercado por los costos de financiación de la infraestructura de IA, más que una pérdida de confianza en la propia demanda de potencia de cálculo. Considera que las señales a las que realmente vale la pena estar atentos incluyen el recorte de los gastos de capital por parte de las grandes empresas de computación en la nube, la cancelación de contratos de infraestructura de IA por parte de los clientes y la caída continuada de los precios de alquiler de GPUs. Estos cambios reflejan si la demanda de IA está sufriendo un debilitamiento estructural mucho mejor que las fluctuaciones de las tasas de interés a corto plazo.

Las recientes declaraciones del CEO de Nvidia, Jensen Huang, también ofrecieron otra perspectiva al mercado. En declaraciones a Bloomberg en Estocolmo, Suecia, afirmó que Nvidia no tiene necesidad de proporcionar garantías financieras a la firma de computación en la nube de IA CoreWeave (CRWV), y añadió que el costo de capital de CoreWeave en realidad está disminuyendo. Sus palabras impulsaron un repunte en las cotizaciones de varias empresas emergentes de computación en la nube; CoreWeave subió un 5,94% el jueves y Nebius (NBIS) avanzó un 1,29%.

El gestor de carteras de Gabelli Funds, Hendi Susanto, señaló que muchas empresas de chips y equipos de semiconductores aún cuentan con balances sólidos y un fuerte flujo de caja libre. En el caso de las compañías cuya demanda sigue superando a la oferta, los ajustes de mercado a corto plazo no cambiarán necesariamente sus perspectivas fundamentales.

En conjunto, la actual ola de ventas de acciones vinculadas a la IA es el resultado combinado de las presiones inflacionarias, el aumento de los costos de financiación, las elevadas valoraciones y la intensificación de la competencia en el sector. A corto plazo, es posible que el mercado siga siendo muy sensible a los cambios en las tasas de interés y a los datos operativos de las empresas de IA, mientras que la tendencia a medio y largo plazo dependerá de si la inversión en infraestructura de IA puede seguir traduciéndose en ingresos y beneficios reales.