Euro: los riesgos de los diferenciales vinculados a Francia mantienen al EUR poco atractivo – ING

Francesco Pesole, de ING, señala que el aumento de los diferenciales OAT-Bund y OAT-BTP franceses aún no ha pesado de forma significativa sobre el Euro, pero advierte que la sensibilidad al riesgo soberano francés podría regresar rápidamente si los diferenciales se acercan a 200pb. Mantiene una perspectiva ampliamente bajista para el EUR, destacando el EUR/CHF como un indicador clave del riesgo soberano y el potencial del EUR/USD para volver a probar 1.1120 si persiste la turbulencia en el mercado de bonos.

Los diferenciales franceses amenazan la estabilidad del Euro

"El diferencial OAT-Bund a 10 años cerró en 174pb tras tocar los 178pb ayer. Ese no fue el único diferencial soberano de la UE que se amplió ayer; los bunds superaron al resto (+9pb) debido a la demanda de activos refugio, y los precios de la energía también desempeñaron un papel."

"Pero los OAT registraron el único aumento de los rendimientos a 10 años en Europa (+6pb), y el diferencial OAT-BTP ha alcanzado el desalentador hito de 50pb. La situación presupuestaria/política no se está deteriorando visiblemente, por lo que el movimiento probablemente sea consecuencia de que los OAT simplemente tienen una beta más alta respecto a los factores globales y quizás de cierta preocupación por otro fin de semana de disturbios sociales en Francia."

"La sensibilidad del Euro a Francia claramente ha disminuido, ya que la moneda común no tuvo un rendimiento significativamente inferior al de sus pares del G10 ayer. Sin embargo, ese vínculo podría restablecerse muy rápidamente si se supera un nuevo nivel de tensión –quizás 200pb–. Por ahora, no esperamos una ampliación mucho mayor, pero los riesgos están claramente presentes, y el Euro sigue siendo bastante poco atractivo en todos los ámbitos."

"El EUR/CHF sigue siendo la forma más clara de posicionarse ante el riesgo soberano europeo en este momento, mientras que el EUR/USD debería volver a probar rápidamente el mínimo del 14 de octubre en 1.1120 si persiste la turbulencia en el mercado de bonos."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)