BCE: El mercado parece sobrevalorar las subidas – Commerzbank

Los analistas de Commerzbank señalan que los recientes comentarios moderados de funcionarios clave del Banco Central Europeo (BCE) han dejado a los forwards valorando solo movimientos modestos a corto plazo, pero aún más de dos subidas para 2026. Argumentan que hay margen para que los forwards del BCE descuenten cierta relajación, especialmente porque los precios de la energía y las suposiciones del escenario no justifican claramente subidas adicionales frente a las proyecciones adversas del BCE.

Margen para que los forwards descuenten subidas

"La masiva intervención verbal del BCE aún resuena, mientras que el aplanamiento alcista se ha transformado en aplanamiento bajista a medida que los precios del petróleo se recuperaron. Tras las declaraciones claramente moderadas de miembros destacados del BCE y fuentes, los forwards apenas valoran tasas 4pb más altas a fin de mes, +22pb para junio y +52pb para diciembre."

"Con más de dos subidas descontadas este año, vemos más margen para que el mercado descuente subidas y la curva se aplane con sesgo alcista. A principios de esta semana, Lagarde dijo que 'estamos entre los escenarios base y adverso', y creemos que incluso las proyecciones del escenario adverso no justificarían claramente subidas."

"Cabe señalar que, a diferencia de lo que dijo la presidenta del BCE en la rueda de prensa, el escenario adverso del BCE asume la trayectoria de tasas del escenario base, no tasas sin cambios (al final de la rueda de prensa Lagarde dijo que los escenarios no incluyen medidas de política monetaria, pero esto fue corregido en la transcripción oficial). Los forwards del Euribor siguen por encima de los forwards de la fecha de corte del 11 de marzo y los futuros de energía están por debajo de las suposiciones del escenario adverso."

"Con la reunión de junio aún a siete semanas, puede pasar mucho. Sin embargo, sin una nueva escalada de crisis que empuje los precios del petróleo de forma sostenible por encima de los 100$, vemos mejores posibilidades de que el BCE suba menos de lo que predicen los forwards."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)