Carry trade: Las ganancias impulsadas por la guerra ponen en duda su durabilidad – Commerzbank

Michael Pfister de Commerzbank señala que los carry trades de los países del G10 y de los Mercados Emergentes (EM) han generado fuertes ganancias en papel, impulsados por movimientos relacionados con Irán y monedas de alto rendimiento como el Real brasileño y el Peso mexicano. Él enfatiza que no hay evidencia empírica de un rendimiento sistemático a largo plazo y advierte que el desempeño reciente del carry en EM está fuertemente impulsado por los ingresos por intereses, con los tipos de cambio aún recuperándose de las pérdidas de 2024.

Los efectos de la guerra elevan el rendimiento del carry

"Sin embargo, desde principios de año, estas estrategias han seguido generando resultados positivos en papel. En particular, una estrategia del G10 ha superado el ingreso puro por intereses. Pero esto no se debe a que la estrategia en sí sea buena."

"La estrategia de carry trade se beneficia en estos momentos no solo de los ingresos por intereses, sino también de los movimientos en los tipos de cambio que le favorecen. Para los operadores de carry del G10, el primer trimestre fue por lo tanto muy bueno en papel. Aunque no rechazo fundamentalmente esta estrategia, todo participante del mercado debe tener en cuenta que no hay evidencia empírica de un rendimiento sistemático a largo plazo."

"Un punto más: en los últimos años, las estrategias de carry trade en mercados emergentes también han ganado popularidad. Aquí, también, los movimientos en los tipos de cambio jugaron un papel importante, con muchas monedas de alto rendimiento de mercados emergentes que tuvieron un desempeño excepcional el año pasado (por ejemplo, el real brasileño y el peso mexicano). En consecuencia, el Índice Bloomberg EM Carry Trade también ha mostrado un rendimiento excepcionalmente fuerte desde principios de 2025."

"Pero hay que ser cautelosos: esto se debe en gran medida a los ingresos por intereses, y el componente del tipo de cambio todavía está tratando de compensar su pobre desempeño en 2024."

"Por supuesto, esto no significa que la estrategia nunca funcione bien a corto plazo cuando los movimientos en los tipos de cambio la apoyan por ciertas razones, aunque es cuestionable si no hubiera sido mejor confiar en otras estrategias durante tales fases."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)