China: La resiliencia del crecimiento redefine las perspectivas de política – Commerzbank

El Dr. Henry Hao de Commerzbank señala que el PIB de China del primer trimestre de 2026 creció un 5.0% interanual, en el extremo superior del objetivo de Pekín del 4.5%–5.0%, lo que alivia la presión inmediata para un estímulo agresivo. El informe destaca una economía a dos velocidades, con una fuerte producción industrial e inversión en infraestructura que compensan las débiles ventas minoristas y la caída del sector inmobiliario, y argumenta que el crecimiento resistente junto con la inflación importada del petróleo probablemente mantendrán al Banco Popular de China sin recortar las tasas este año.

Fortaleza del primer trimestre, economía a dos velocidades, política

"El PIB real se expandió un 5.0% interanual en el primer trimestre, marcando el ritmo más rápido en tres trimestres y superando el pronóstico de consenso del 4.8%. Esta aceleración desde el crecimiento del 4.5% registrado en el cuarto trimestre de 2025 sitúa a la economía en el extremo superior del rango objetivo recientemente ajustado por el gobierno, de 4.5% a 5.0%. Por lo tanto, esta cifra resistente otorga a las autoridades chinas cierto margen de maniobra, reduciendo la presión para desplegar un apoyo macroeconómico agresivo a corto plazo."

"A pesar del fuerte PIB general, los datos de marzo subrayaron la divergencia estructural arraigada entre las fábricas y los centros comerciales. Las fábricas continuaron siendo el motor principal del crecimiento, con la producción industrial aumentando un sólido 5.7% interanual en marzo, ligeramente por encima de nuestra expectativa del 5.5%. Aunque esto superó las expectativas, representa una moderación respecto a la rápida expansión vista en el período de enero-febrero, una desaceleración parcialmente atribuida a un efecto estacional por un Año Nuevo Lunar más tardío de lo habitual."

"En contraste, el motor del consumo sigue fallando. Las ventas minoristas crecieron apenas un 1.7% interanual en marzo, por debajo de nuestro pronóstico del 2.5% y debilitándose respecto al ritmo del 2.8% registrado a comienzos de año. Estos datos de ventas minoristas reflejan la persistente cautela de los hogares en medio de la incertidumbre global continua, el 'efecto de ajuste' del programa de intercambio de bienes duraderos y un mercado laboral doméstico sombrío."

"Para contrarrestar este fuerte lastre, el Estado ha intervenido activamente; la inversión en infraestructura aumentó al 8.9% en el primer trimestre, impulsada por un ritmo acelerado de emisión de bonos gubernamentales que ha ido ganando impulso desde finales de 2025. Sumando a los vientos en contra domésticos, la tasa de desempleo urbano encuestada subió al 5.4%, alcanzando su nivel más alto en un año y explicando aún más el estado frágil de la confianza del consumidor."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)