Dólar estadounidense: Las expectativas de inflación soportan al USD y a los bonos del Tesoro – BNY

Geoff Yu de BNY señala que las expectativas de inflación a largo plazo en EE.UU., medidas a través de swaps 5y5y, se están acercando a las de Europa a medida que los mercados valoran riesgos de interrupciones prolongadas. Espera una mayor convergencia, con un alza de hasta 10pb. Yu argumenta que esto no debería debilitar al Dólar, ya que los mayores rendimientos reales atraen a inversores nacionales y externos de vuelta a los bonos del Tesoro de EE.UU.

Mayores rendimientos reales vistos como apoyo para el Dólar

"Basándonos en los swaps de inflación 5y5y, incluso después del primer mes del conflicto, las expectativas de inflación a largo plazo en EE.UU. estaban alrededor de 15pb por debajo de los niveles vistos al inicio del conflicto, mientras que los equivalentes del Reino Unido y la zona euro se habían movido materialmente en la dirección opuesta, donde se han mantenido incluso con la perspectiva de un alto el fuego permanente. Sin embargo, a medida que los datos de EE.UU. han comenzado a cambiar, las primas de desinflación se han erosionado rápidamente, y el swap de inflación USD 5y5y ha vuelto a sus niveles de principios de año y continúa subiendo."

"Aunque existen diferencias cruciales entre las economías de EE.UU. y Europa – siendo EE.UU. un exportador neto de energía y con menor dependencia comercial, por nombrar algunas – la experiencia de las expectativas de inflación al otro lado del Atlántico justifica una fuerte vigilancia. Esperamos una mayor convergencia en las expectativas de inflación durante la segunda mitad del año, lo que significa un riesgo alcista adicional de hasta 10pb si el cambio alcanza los niveles de la zona euro."

"A pesar del posible movimiento de 25pb desde finales de marzo en el 5y5y, no vemos que tal movimiento debilite al dólar, incluso si la Fed no reacciona – ni debería hacerlo, dado su horizonte de previsión. Para los inversores nacionales, los movimientos en los rendimientos a largo plazo han sido mucho mayores que las expectativas de inflación por sí solas, lo que eleva las tasas reales a lo largo de la curva y hace que los flujos sean mucho más atractivos para los inversores en bonos nacionales."

"EE.UU. también se ha beneficiado, en la medida en que incluso los gestores externos de bonos están reingresando al mercado de bonos del Tesoro de EE.UU., asumiendo que los niveles de ahorro y los superávits comerciales comienzan a repuntar nuevamente mientras los rendimientos a largo plazo se mantienen en un nivel alto."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)