USD: La prima de riesgo mantiene el sesgo alcista – TD Securities

Los estrategas de TD Securities argumentan que la subida del Dólar estadounidense debería persistir mientras las primas de riesgo globales se mantengan elevadas, aunque su perspectiva a largo plazo para 2026 sigue siendo bajista. Destacan una demanda de refugio seguro frente a los vientos en contra relativos a las tasas, ven margen para un ajuste de posicionamiento del USD a corto plazo y señalan una valoración elevada del Dólar frente a los fundamentos en su modelo HFFV.

Soporte de refugio seguro frente a valoración elevada

"Línea base: la subida del USD debería persistir mientras la prima de riesgo se mantenga elevada. Aún no estamos revisando nuestra visión bajista del USD para 2026, especialmente si en las próximas semanas surge una vía de salida para la guerra. En ese escenario, la disminución del excepcionalismo del crecimiento estadounidense, una reducción de la prima de refugio seguro y una posible intensificación de la operación 'Hedge America' tras las recientes acciones de EE.UU. pesarían sobre el dólar."

"Es probable que la volatilidad del FX aumente una vez que las preocupaciones sobre el crecimiento dominen. La agresividad táctica de los bancos centrales puede ofrecer un soporte temporal a la moneda, pero un episodio más amplio de aversión al riesgo —a través de acciones, posicionamiento y tasas— mantendría la demanda del USD y presionaría a las divisas de alto beta del G10 y EMFX a medida que se complete la reacción en cadena."

"Las dinámicas de aversión al riesgo —mediante deshacer posicionamientos, caídas en las acciones y choques en los términos de intercambio— apuntan a una fortaleza más amplia del USD."

"Vemos prima de riesgo en la valoración amplia del dólar. Está elevada frente a la mayoría de las monedas según nuestro modelo HFFV, especialmente porque el USD no se ha debilitado en línea con la reciente valoración relativa de las tasas."

"Nuestra cartera agregada ha cambiado a un peso de negociación negativo en el USD tras una limpieza de posicionamiento y porque las valoraciones técnicas ya no parecen tan baratas."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)