USD: Refugio condicional, durabilidad limitada – TD Securities

Los estrategas de TD Securities argumentan que el Dólar está actuando como un refugio seguro condicional durante el shock relacionado con Irán, ayudado por la relativa protección de la economía estadounidense y el posicionamiento corto previo en USD. Ven un potencial aumento del USD a corto plazo mientras las primas de riesgo se mantengan elevadas, pero mantienen una perspectiva bajista para 2026 dada la disminución del excepcionalismo del crecimiento estadounidense, las preocupaciones fiscales y el atractivo de refugio disminuido.

Las ganancias del Dólar se ven como tácticas y temporales

"El aumento del USD debería persistir mientras las primas de riesgo e incertidumbre se mantengan elevadas, potencialmente reflejando la acción de precios vista en junio de 2025 durante algunas semanas hasta que ocurra un cambio de régimen en Irán con el respaldo de EE.UU. o incluso a través de una guerra regional prolongada pero limitada (con ataques de menor intensidad distribuidos y sin invasión terrestre). Aún no estamos cambiando nuestra perspectiva bajista del USD para 2026, dada la disminución del excepcionalismo del crecimiento estadounidense, el atractivo de refugio seguro disminuido y el comercio en curso de "Hedge America", que puede intensificarse tras las recientes acciones de EE.UU."

"Los riesgos extremos han crecido lo suficiente como para justificar atención y, por lo tanto, ofrecemos un plan de acción para el escenario de escalada y conflicto prolongado."

"En este escenario, EE.UU. prioriza el shock inflacionario, manteniendo a la Fed en espera, mientras que sus pares enfrentan choques simultáneos de crecimiento e inflación, empujando los diferenciales de tasas aún más a favor del USD. En términos de impacto macroeconómico, China, Europa y Asia EM estarán más expuestos."

"Vemos margen para un ajuste de posicionamiento en USD a corto plazo, pero esperamos algunos límites a la escalada en ambos lados del conflicto, particularmente en un año electoral de medio término en EE.UU. Una guerra prolongada complicará la capacidad de la Fed para recortar las tasas de interés en un momento en que Trump ha priorizado la asequibilidad para consolidar el apoyo de los votantes."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)