El Índice Dow Jones Industrial Average cae 600 puntos tras el sorprendente dato de NFP de -92K

• El Dow cayó alrededor de 600 puntos el viernes, extendiendo su pérdida semanal a más de 1K puntos en medio de una mezcla tóxica de debilidad en el mercado laboral y el aumento de los precios del petróleo.
• Las Nóminas no Agrícolas fueron de -92K para febrero, superando masivamente el consenso de +59K y marcando la tercera impresión negativa en cinco meses.
• La tasa de desempleo subió al 4.4% mientras que las ganancias promedio por hora se mantuvieron altas en 0.4% mes a mes, pintando un panorama de estanflación.
• Las expectativas de recortes de tasas se adelantaron, con los operadores ahora fijando el próximo recorte de la Reserva Federal para julio y aumentando las probabilidades de dos recortes antes de fin de año.

El Promedio Industrial Dow Jones bajó alrededor de 600 puntos, o un 1.26%, cerca de 47,340 al momento de escribir, cerrando una semana brutal que vio al índice de blue-chip perder más de 1K puntos. El S&P 500 cotizaba cerca de 6,750, bajando alrededor de un 1.1%, mientras que el Nasdaq Composite se mantenía cerca de 22,550, con una caída de aproximadamente un 0.9%. El daño de la sesión fue impulsado por una combinación de un informe de empleo históricamente malo y el aumento de los precios del petróleo vinculado al conflicto entre EE.UU. e Irán, con el crudo WTI superando los 89$ y el Brent alcanzando más de 91$.

La caída de las nóminas sorprende a Wall Street

La impresión de las Nóminas no Agrícolas (NFP) de febrero de -92K fue un golpe duro. El consenso había esperado un modesto aumento de +59K después de la revisión a la baja de enero de +126K, haciendo que la desviación sea una de las más amplias en la memoria reciente, con una desviación de más de tres errores estándar de las expectativas. Para empeorar las cosas, la cifra de diciembre fue revisada drásticamente a la baja, de +48K a -17K, lo que significa que la economía en realidad perdió empleos en dos de los últimos tres meses. La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) atribuyó gran parte de la caída de febrero a una disminución de 28K en el empleo en el sector salud, impulsada en gran medida por la huelga de Kaiser Permanente en California y Hawái que dejó fuera de juego a más de 30K trabajadores. Las nóminas del gobierno federal continuaron disminuyendo, bajando otros 10K, extendiendo una tendencia que ha visto desaparecer 330K empleos federales desde octubre de 2024. La construcción perdió 11K después de un fuerte enero, la manufactura perdió 12K y el transporte y almacenamiento cayeron 11K. El desempleo a largo plazo también aumentó, con la duración promedio alcanzando las 25.7 semanas, la más larga desde diciembre de 2021.

La tasa de desempleo sube, los salarios se mantienen pegajosos

La tasa de desempleo subió al 4.4% desde el 4.3%, por encima de la expectativa de consenso de que no habría cambios. La participación en la fuerza laboral también disminuyó al 62.0% desde el 62.1%, sugiriendo que algunos trabajadores están abandonando por completo la fuerza laboral en lugar de encontrar nuevos roles. En el lado de los salarios, las ganancias promedio por hora llegaron más altas de lo esperado en 0.4% mes a mes y 3.8% interanual, ambos décimas por encima de la previsión. Esa es la combinación equivocada para la Reserva Federal (Fed): un mercado laboral debilitado emparejado con un crecimiento salarial pegajoso alimenta directamente la narrativa de estanflación que se ha estado construyendo desde que los precios del petróleo comenzaron a dispararse a principios de esta semana. El gobernador de la Fed, Christopher Waller, hablando el viernes por la mañana en lo que FinancialJuice calificó como una aparición de línea dura de 6.6, había dejado notablemente abierta la puerta a un movimiento de tasas dependiendo de los datos. Waller ha sido una de las voces más moderadas en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), por lo que su disposición a considerar acciones subraya cuán fluido se ha vuelto el panorama de políticas.

Las ventas minoristas ofrecen poco alivio

Los datos de ventas minoristas de enero, también publicados el viernes, hicieron poco para mejorar el ánimo. El titular fue de -0.2% mes a mes, ligeramente mejor que el consenso de -0.3% pero aún una lectura negativa que apunta a un consumidor que se está retractando después de la temporada navideña. Las ventas minoristas sin automóviles se mantuvieron planas en 0.0%, mientras que el Grupo de Control — que alimenta los cálculos del Producto Interno Bruto (PIB) — logró un aumento del 0.3%, ofreciendo un leve rayo de esperanza. Junto con los datos de nóminas, la imagen del consumidor se está debilitando. Menos personas trabajando, menor participación y una actividad minorista en declive no pintan un cuadro de una economía que pueda sostener tasas de interés elevadas por mucho más tiempo.

Las expectativas de tasas cambian, pero el petróleo complica todo

Tras la publicación de las NFP, los operadores adelantaron las expectativas para el próximo recorte de tasas de la Fed a julio y aumentaron la probabilidad de dos recortes antes de fin de año, según los datos de CME FedWatch. La reunión del 18 de marzo sigue siendo casi segura de mantener, con una probabilidad de aproximadamente 96% de que no haya cambios, pero el cálculo más allá de eso está cambiando rápidamente. El problema es el petróleo. Con el WTI por encima de 89$ y el Brent por encima de 91$, el impulso inflacionario de los precios de la energía amenaza con compensar cualquier giro moderado que la Fed podría hacer en base a los débiles datos laborales. Es un clásico dilema de estanflación: la economía se está debilitando, pero el costo de la energía está aumentando, y la Fed no puede aflojar agresivamente sin arriesgar un resurgimiento de la inflación. Los rendimientos del Tesoro reflejaron esta tensión, con el rendimiento a 10 años superando el 4.17% y la diferencia entre los rendimientos a 2 y 10 años ampliándose a 57 puntos básicos.

Financieras e industriales lideran la venta masiva

Goldman Sachs (GS) cayó alrededor de 3.4%, American Express (AXP) bajó un 3.2%, y JPMorgan (JPM) se deslizó aproximadamente un 3%, convirtiendo a las financieras en el grupo de peor rendimiento en el Dow por segunda sesión consecutiva. Caterpillar (CAT) continuó su caída, bajando alrededor de 2.8%, ya que la debilitada imagen del empleo y el crecimiento global lento pesaron sobre los nombres industriales. Los gestores de activos tuvieron un día particularmente difícil, con Blue Owl (OWL) cayendo un 6% en medio de preocupaciones sobre la exposición al crédito privado, mientras que BlackRock (BLK) y Blackstone (BX) cayeron alrededor del 4% cada uno. En el otro extremo, la energía fue el único sector en verde: Exxon Mobil (XOM) y Chevron (CVX) ganaron más del 1%, mientras que Occidental Petroleum (OXY) subió un 3.3% gracias al aumento del crudo. El oro también recibió un impulso, cotizando por encima de 5,150$ mientras el sentimiento de aversión al riesgo y la revalorización de recortes de tasas apoyaron la demanda de refugio. El VIX se disparó casi un 10% a más de 26, reflejando la ansiedad elevada de cara al fin de semana.

Gráfico diario del Dow Jones