Con un suministro bajo el agua inferior al 30%, las acciones del precio Bitcoin ahora se parecen inquietantemente a las de principios de 2022.

Bitcoin acaba de pasar dos semanas consecutivas cayendo a una zona que los operadores respetan y temen al mismo tiempo. El precio cayó hacia la media real del mercado (la base de coste de todas las monedas activas menos los mineros) y luego se mantuvo allí.

Según Glassnode, ese nivel separa las fases bajistas ligeras de los mercados bajistas profundos. Por ahora, el precio se sitúa justo por encima. La estructura a su alrededor coincide prácticamente con la del primer trimestre de 2022.

El precio al contado se movió por debajo del cuartil de oferta de 0,75 a mediados de noviembre y ahora cotiza cerca de $96.1K, lo que coloca más del 25% de la oferta total bajo el agua.

Al mismo tiempo, es posible que los vendedores ya estén agotados. La línea que lo cambia todo sigue siendo el cuartil 0,85 cerca de los 106.200 $. Hasta que el precio vuelva a ese nivel, las perturbaciones macroeconómicas mantienen el control total de la dirección.

Los datos de Glassnode muestran que Bitcoin es de +$8,69 mil millones por mes, lo que es bastante débil en comparación con el pico de $64,3 mil millones por mes en julio, pero tampoco es exactamente negativo.

Mientras este nivel se mantenga por encima de cero, el precio aún puede construir una base en lugar de desplomarse. Mientras tanto, los inversores a largo plazo siguen vendiendo cuando el precio se fortalece, pero con márgenes cada vez menores. El SOPR para tenedores a largo plazo (SMA 30D) se sitúa en 1,43.

Los derivados y las opciones restablecen el riesgo en todos los ámbitos

La demanda al contado ahora parece menor. Los ETF Bitcoin de EE. UU. registraron salidas netas durante noviembre, en un promedio de tres días. La entrada constante que apuntaló el precio a principios de este año se ha esfumado. Las salidas afectaron a muchos emisores a la vez. Las instituciones se retrajeron a medida que aumentaba la presión del mercado. Esto deja el precio más expuesto a shocks externos.

Al mismo tiempo, el Delta del Volumen Acumulado (AVC) se volvió negativo en Binance y en todo el grupo de exchanges. Esto indica una venta constante por parte de los compradores. Coinbase también se estancó. Esto eliminó una señal clave de la fortaleza de la oferta estadounidense. Con los flujos de ETF y CVD a la defensiva, la demanda al contado ahora es escasa.

Los derivados siguieron la misma trayectoria. El interés abierto en futuros siguió cayendo hasta finales de noviembre. La reversión se mantuvo lenta y ordenada. El apalancamiento acumulado durante la tendencia alcista prácticamente ha desaparecido. No se está produciendo apalancamiento nuevo. Las tasas de financiación se enfriaron casi a cero tras meses de cifras positivas. En ocasiones, se observó una financiación negativa moderada, pero nunca duradera. Las posiciones cortas no están presionando con fuerza. El posicionamiento se mantiene neutral y estable.

En opciones, la volatilidad implícita disminuyó tras el pico de la semana pasada. Bitcoin no logró mantenerse por encima de los $92,000, y los vendedores volvieron a entrar, por lo que la volatilidad a corto plazo cayó del 57% al 48%, la de mediano plazo del 52% al 45% y la de largo plazo del 49% al 47%.

La asimetría a corto plazo cayó del 18,6 % al 8,4 % tras el repunte del precio de Bitcoindesde los 84 500 $, una caída relacionada con el shock de los bonos japoneses. Los vencimientos a largo plazo se movieron con mayor lentitud. Los operadores buscaron el alza a corto plazo, pero dudaban de su continuidad.

A principios de semana, el flujo se centró principalmente en la compra de opciones de venta (put), debido al temor a que se repitiera la tensión del carry trade de agosto de 2024. Una vez estabilizado el precio, el flujo se inclinó hacia las opciones de compra (calls) durante el repunte.

En el precio de ejercicio de las opciones call de $100,000, la prima de las opciones call vendidas aún supera a la prima de las opciones call compradas, y la brecha se ha ampliado durante las últimas 48 horas. Esto demuestra poca convicción para recuperar las seis cifras. Los operadores también esperan la reunión del FOMC sin buscar alzas.

El criptoempresario Lark Davis señaló que las ballenas cripto se deshicieron del mercado, y luego «Charles Schwab, Vanguard y Bank of America lanzaron criptomonedas a sus clientes la misma semana. ¡Qué feliz coincidencia!».

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