Los inversores institucionales encuestados por Goldman esperan que el oro supere los 5.000 dólares por onza a finales de 2025.

El oro ya se encuentra en territorio récord y las grandes empresas ahora apuestan abiertamente a que aún tiene otro tramo masivo hacia arriba.

Según Goldman Sachs, una encuesta realizada entre el 12 y el 14 de noviembre muestra que los inversores institucionales ahora se alinean detrás de un audaz llamado a alcanzar los 5.000 dólares por onza para fines de 2026. Los números son contundentes.

El 36% de más de 900 clientes institucionales espera que el oro supere ese nivel inmediatamente. Otro 33% prevé un rango entre $4,500 y $5,000. Más del 70% prevé precios más altos el próximo año. Poco más del 5% cree que volverá a caer a $3,500-$4,000.

La medida ya parece extrema en teoría. El oro ha subido un 58,6% en lo que va de año y superó los 4.000 dólares por primera vez el 8 de octubre. El viernes, los precios alcanzaron su máximo en dos semanas, ya que los operadores se inclinaron hacia la esperanza de un recorte de tipos.

El oro al contado subió un 0,45%, hasta los 4.175,50 dólares. Los futuros subieron un 0,53%, hasta los 4.187,40 dólares. El mercado sigue reaccionando a los mismos puntos de presión. La inflación se mantiene estable. El crecimiento se debilita en algunos sectores. El dólar se deprecia en ciclos. El capital busca refugio.

Los bancos centrales impulsan la oferta

La encuesta muestra que el 38% de los inversores considera que las compras de los bancos centrales son el principal factor que impulsa el repunte. Otro 27% apunta directamente a la tensión fiscal. Los gobiernos siguen endeudándose. Los bancos centrales siguen expandiendo sus balances.

El oro sigue absorbiendo el flujo. Los operadores minoristas, los fondos de cobertura y las mesas institucionales se movieron este año como protección contra el riesgo de inflación, los conflictos políticos y la caída del dólar.

Los bancos centrales mundiales siguen acumulando oro porque sigue siendo líquido, no conlleva riesgo de impago y se sitúa fuera de los bloques políticos.

Las acciones mineras ahora se benefician de esa misma tendencia. Stephen Yiu, gestor de cartera de Blue Whale Capital, declaró a principios de este mes en CNBC Europe Early Edition que respalda a Newmont, la mayor minera de oro del mundo. En cuanto a los fondos de cobertura, Carson Block, fundador de Muddy Waters Capital, realizó una inusual apuesta a largo plazo en la Conferencia de Inversión Sohn de Londres.

Carson dijo que ve a Snowline Gold, una minera junior canadiense, como un posible objetivo de adquisición en un sector donde la consolidación sigue creciendo.

La interrupción de los futuros afecta el comercio a medida que los precios suben

El viernes también se desató el caos en el mercado. Una interrupción técnica en la Bolsa Mercantil de Chicago interrumpió la negociación de futuros y opciones de oro en el Comex.

La interrupción duró horas y congeló las coberturas vinculadas a los precios de Londres, el principal centro mundial de comercio físico. La negociación de futuros en EE. UU. se reanudó posteriormente tras la reactivación de los sistemas.

“El mercado al contado y el de futuros van de la mano, ya que los operadores de lingotes utilizan los futuros para compensar o cubrir la actividad en el mercado al contado”, dijo Ole Hansen, estratega de Saxo Bank.

"Cuando esa etapa se oscurece, el mercado al contado también sufre debido a mayores diferenciales y menor actividad, lo que obviamente no ayuda el hecho de que de todos modos este iba a ser un día tranquilo, con el largo fin de semana de Acción de Gracias en los EE.", dijo .

A pesar de la interrupción, el oro aún mantiene una ganancia semanal de alrededor del 3% y sigue tracde su cuarto avance mensual consecutivo después de establecer un récord en octubre.

Los comentarios de los funcionarios de la Reserva Federal y las demoras en la publicación de datos económicos ayudaron a reforzar el argumento a favor de menores costos de endeudamiento, una configuración que sigue favoreciendo a un activo que no paga intereses.

En una visión a más largo plazo, el oro ahora trachacia su mejor desempeño anual desde 1979. La fuerte demanda de los bancos centrales y las firmes entradas de fondos cotizados en bolsa elevaron los precios por encima de los 4.380 dólares el mes pasado, un nivel nunca antes visto.

Los inversores siguen apostando más por los activos alternativos a medida que se alejan de los bonos gubernamentales y las principales monedas, y el flujo no se ha desacelerado.

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