La FSC de Corea del Sur está ultimando un proyecto de ley para supervisar la regulación de las monedas estables.

Corea del Sur afirmó estar cerca de finalizar su tan esperada legislación sobre monedas estables, mientras el banco central y el regulador financiero se disputan el control sobre quién debe regular los tokens digitales vinculados al won.

La Comisión de Servicios Financieros (FSC) planea presentar un proyecto de ley patrocinado por el gobierno antes de que finalice 2025. Este se unirá a otros cinco proyectos de ley sobre monedas estables que compiten entre sí y que están siendo revisados en la Asamblea Nacional, los cuales han sido presentados por legisladores individuales.

Mientras tanto, el Banco de Corea (BOK), que publicó un documento técnico sobre monedas estables el 27 de octubre, destacó que “la moneda funciona en base a la confianza más que a la tecnología”, y también busca desempeñar un papel en la concesión de licencias y la supervisión.

Caos legislativo

Las propuestas contrapuestas han enturbiado el panorama político de las monedas estables.

“La mayoría de los proyectos de ley en la Asamblea Nacional prevén un régimen de licencias para los emisores privados de monedas estables”, dijo Sejin Kim, analista de políticas fintech de la Fundación de Tecnología de la Información e Innovación.

“El banco central, por otro lado, quiere mantener la emisión de deuda en manos de los bancos debido a preocupaciones sobre la estabilidad financiera.”

La FSC considera que las monedas estables forman parte del mercado de activos virtuales y sostiene que la concesión de licencias, la supervisión de los exchanges y la custodia deben permanecer dentro de su jurisdicción.

Aunque todos los proyectos de ley comparten el mismo objetivo general, ninguno de ellos se alinea completamente con el modelo preferido ni del FSC ni del BOK, explicó Jeonghwan JK Kim, abogado especializado en activos digitales de Architect Legal Advisory.

La prima del kimchi se extiende a las monedas estables.

El recién elegidodent Jae-Myung Lee expresó su preocupación por la excesiva dependencia de los surcoreanos de los activos respaldados por dólares estadounidenses.

Las stablecoins vinculadas al dólar estadounidense, USDC y USDT, dominan el mercado de criptomonedas de Corea. Según el Banco de Corea (BOK), el volumen total de negociación de estas stablecoins alcanzó los 56,95 billones de wones (41.600 millones de dólares) en el primer trimestre de 2025, lo que supone un aumento del triple con respecto a los 17,06 billones de wones del tercer trimestre de 2024.

Sin embargo, los inversores coreanos pagan más por USDT y USDC que los inversores extranjeros. Esta diferencia de precio, conocida como la «prima kimchi», se debe a la alta demanda de los usuarios y a las restricciones de capital que dificultan las operaciones de entrada y salida de dinero del país.

El aumento de precios se observó inicialmente en el mercado alcista Bitcoin de 2017, donde los precios se dispararon hasta un 30%, y ahora se ha extendido a las monedas estables.

dent pro-cripto

Eldent Lee prometió transformar el país en un centro de activos digitales. Su campaña electoral incluyó propuestas para establecer un mercado de monedas estables vinculadas al won coreano y permitir que las empresas nacionales emitieran monedas estables.

Sejin Kim cree que el debate sobre las monedas estables tiene prioridades equivocadas. Afirmó que la FSC y el BOK están demasiado centrados en la concesión de licencias y en la idea de que las monedas estables son la clave para impulsar nuevas industrias en crecimiento.

Hizo hincapié en que las stablecoins funcionan como un sistema de liquidación de alto volumen con márgenes de beneficio mínimos. El éxito del ecosistema de stablecoins de Corea depende de cómo se gestionen los costes de distribución y de si las industrias relacionadas se desarrollan a su alrededor.

«La concesión de licencias se realiza una vez definidos los principios de diseño», afirmó. «Para que una moneda estable vinculada al won funcione en la economía real de Corea, debe diseñarse teniendo en cuenta casos de uso reales como los ETF al contado, los valores tokenizados (STO), las remesas internacionales y la liquidación B2B transfronteriza. Los ETF actúan como el canal de inversión. Las monedas estables actúan como el canal de liquidación. Corea solo podrá captar los flujos de capital globales si ambos canales funcionan conjuntamente».

Precaución del banco central

El Banco de Corea (BOK) insiste en que la emisión de stablecoins en won debe estar liderada por los bancos. En su libro blanco , el BOK señaló varios factores de riesgo, como la pérdida de paridad (donde la moneda pierde su valor equivalente al de la moneda fiduciaria), los reembolsos masivos, así como las violaciones de las normas cambiarias y la fuga de capitales.

El gobernador del Banco de Corea, Chang-yong Rhee, afirmó que la emisión de una moneda estable vinculada al won podría servir para eludir las regulaciones cambiarias, lo que podría aumentar la salida de capitales y la volatilidad del tipo de cambio.

Jaewon Choi, profesor de finanzas de la Universidad Nacional de Seúl, coincide con el enfoque prudente del Banco de Corea. Si bien las monedas estables en USD se negocian en grandes volúmenes en Corea, duda que una moneda estable denominada en won logre tracaceptación.

“Creo que las preocupaciones del Banco de Corea son legítimas. Por supuesto, no podemos predecir si una moneda estable colapsará hasta que suceda. Pero dado que las monedas estables en USD más líquidas corren el riesgo de perder su paridad, no sorprende que el Banco de Corea sospeche que las monedas estables denominadas en wones conllevan el mismo riesgo.”

Sejin Kim, analista de políticas fintech de la Fundación para la Tecnología de la Información y la Innovación, destacó que el won coreano no se puede comparar con las monedas estables dominantes en dólares estadounidenses.

“El won no tiene el mismo perfil de liquidez global, por lo que Corea necesita evaluar cuidadosamente los efectos económicos de la introducción a gran escala de monedas estables vinculadas al won.”

Jeonghwan JK Kim, de Architect Legal Advisory, afirmó que la filosofía regulatoria de Corea sigue arraigada en un modelo de “lista positiva”, donde solo se permiten las actividades explícitamente aprobadas por las autoridades.

“Las ofertas iniciales de monedas son un excelente ejemplo de esto porque no están prohibidas formalmente, pero nunca se han lanzado en la práctica debido a la presión regulatoria”, dijo.

Es una herencia que dificulta a Corea la adopción de un marco orientado al mercado y centrado en la innovación como la Ley Genius de Estados Unidos.

Dos emisores, una moneda

Los emisores de stablecoins vinculadas al won coreano esperan la finalización de la legislación. El desarrollador de blockchain IQ AI y Frax Finance anunciaron el lanzamiento de la stablecoin KRWX el 30 de octubre. La moneda fue diseñada para su uso en múltiples blockchains y en transacciones transfronterizas. Aún se encuentra en la fase de prueba de concepto y no está disponible para losdentde Corea del Sur.

KRW1 , lanzada por Busan Digital Asset Custody Services en septiembre, es oficialmente la primera moneda estable de Corea del Sur. Fue diseñada conforme a la normativa coreana y pensando en las transacciones institucionales, en particular, las remesas transfronterizas, la distribución de ayuda de emergencia y las aplicaciones de financiación institucional. El token permanece en fase piloto hasta que se finalicen las normas nacionales sobre monedas estables.

Control versus innovación

Corea del Sur se inclina por dividir las funciones, de modo que el banco central gestione las reservas y la liquidación, y la FSC supervise la concesión de licencias y las bolsas, afirmó Jeonghwan JK Kim.

“Todavía no es un acuerdo formal, pero los proyectos de ley presuponen algún tipo de responsabilidad compartida.”

Dijo que es probable que las primeras monedas estables provengan de consorcios liderados por bancos en lugar de empresas emergentes tecnológicas.

“Ambos reguladores coinciden en que las monedas estables deben introducirse gradualmente y funcionar como un activo seguro y respaldado institucionalmente.”

Este tipo de modelo haría que la versión coreana de monedas estables fuera menos experimental pero más duradera.

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