El Dólar canadiense cae en el mejor trimestre desde 2023

• El USD/CAD cotiza justo por debajo de 1.3900, subiendo un 0.24%, limitado por la EMA de 200 días.
• Canadá creció un 3.3% anualizado en el segundo trimestre, el ritmo más rápido desde principios de 2023.
• Los futuros valoran en más del 55% una subida de tasas de la Fed en septiembre, frente a una probabilidad del 50% el 10 de agosto.

Canadá registró la cifra de crecimiento más fuerte del ciclo y el Dólar canadiense se debilita por ello. El Producto Interior Bruto (PIB) creció un 3.3% anualizado en el segundo trimestre, el ritmo más rápido desde principios de 2023 y cómodamente por encima del 2.5% que había previsto el Banco de Canadá, mientras que una revisión del primer trimestre eliminó la recesión técnica que había enmarcado todas las discusiones sobre las tasas en Ottawa desde mayo. El USD/CAD cotiza justo por debajo de 1.3900 a pesar de todo.

Un trimestre que terminó antes de que llegara el arancel

La composición del informe es más sólida de lo que sugiere el modesto incumplimiento del dato principal frente al consenso del 3.4%. Las exportaciones aumentaron un 3.6% intertrimestral, el mayor incremento en tres años, lideradas por un salto del 27% en los envíos de automóviles y camionetas, mientras la producción automovilística nacional se recuperaba de dos trimestres de descensos. La inversión de capital empresarial aumentó un 2.3% y puso fin a una racha de cinco trimestres de pérdidas, y la actividad de junio sumó un 0.3% frente a una previsión del 0.2%.

Nada de esto describe la economía que cotiza actualmente. El trimestre terminó el 30 de junio, siete semanas antes de que un arancel estadounidense del 50% afectara a unos 27.600 millones de dólares canadienses en productos canadienses el 22 de agosto, y antes de que las medidas equivalentes de Ottawa entren en vigor el 8 de septiembre. Statistics Canada ya registra una producción plana en julio y espera que la manufactura haya cedido terreno nuevamente. La única partida que impulsó el rebote es la de los automóviles, y Washington ha amenazado con gravar los automóviles, camiones, piezas y el acero con un 50% a partir del 1 de enero.

El diferencial se amplió solo por un lado

El movimiento del día procedió de Wyoming, no de Ottawa. El presidente de la Reserva Federal utilizó su primer discurso principal en Jackson Hole para advertir que al comité aún le queda trabajo por hacer, al tiempo que carece de confianza en que la inflación subyacente esté regresando al 2%, lo más cerca que ha estado de admitir que podrían ser necesarias tasas más altas. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años subieron a un máximo de un mes y el USD/CAD sumó aproximadamente 50 pips en la media hora posterior a sus declaraciones de las 14:00 GMT.

Los futuros sitúan ahora en más del 55% la probabilidad de un aumento de un cuarto de punto en la reunión del 16 de septiembre, la primera vez que el escenario de endurecimiento se impone claramente en una reunión, frente a una división equitativa el 10 de agosto. La probabilidad de al menos una subida se acerca al 85% para el 28 de octubre, y para el 9 de diciembre el rango actual se valora en cero, mientras que una segunda subida se sitúa aproximadamente en el 38%. El Banco de Canadá se reúne primero, el 2 de septiembre, y se espera que mantenga las tasas sin cambios, con una subida valorada en un solo dígito.

La asimetría entre ambos lados constituye toda la operación, porque el Dólar canadiense nunca ha seguido el diferencial publicado entre las dos tasas oficiales, que apenas se ha movido durante todo el año, sino el diferencial previsto. Hoy ese diferencial previsto se amplió sin que ningún dato canadiense lo afectara. Un país que registra su crecimiento más rápido en tres años aún perdió terreno, porque solo uno de los dos bancos centrales ajustó sus expectativas.

Tres publicaciones, una operación

Dos de los tres datos estadounidenses programados para las 14:00 GMT apuntaron en la otra dirección. La encuesta final de agosto de la Universidad de Michigan revisó al alza el sentimiento hasta 51.7 desde 51.0, con el índice de expectativas en 51.5 frente a una lectura preliminar de 50.6, y las expectativas de inflación a un año cayeron al 4.0% desde el 4.2% de julio. La medida a cinco años se mantuvo en el 3.3% por tercer mes consecutivo.

La revisión anual de referencia de las nóminas volvió a restar empleos en el mismo minuto, frente a un consenso que esperaba el primer ajuste al alza desde 2022, cercano a 200.000. La moderación de las expectativas de inflación y un índice de referencia laboral más débil perdieron frente a un solo párrafo pronunciado desde un podio. Los operadores se quedaron con la mitad del mandato relativa a la estabilidad de precios y descartaron la mitad relativa al empleo, la lectura más clara hasta ahora de cómo este presidente pondera ambas.

Lo que decidirá la próxima semana

El Banco de Canadá anuncia su decisión el 2 de septiembre y las nóminas estadounidenses se publican el 4 de septiembre, por lo que la divergencia descontada hoy se pondrá a prueba dos veces en una semana. La inflación canadiense se situó en el 3.0% en julio, respaldada por los costos del combustible, que la interrupción del suministro en el Golfo mantiene elevados, razón por la cual un impacto arancelario sobre el crecimiento no implica automáticamente un recorte. Los contraaranceles llegarán el 8 de septiembre, y el trimestre con el mejor desempeño en tres años comenzará a ser reemplazado por uno que no lo será.

Niveles a vigilar

Resistencia: Los vendedores frenaron el avance en la media móvil exponencial (EMA) de 200 días cerca de 1.3900, que se sitúa en la zona del mismo nivel y marca la primera barrera. La EMA de 50 días cerca de 1.3950 está descendiendo por encima de ella, y la zona de 1.4000 limita la recuperación más allá de ese nivel.

Soporte: El suelo de la sesión se sitúa en el área de 1.3850, con 1.3800 como el siguiente nivel por debajo. Más abajo, la base de agosto justo por debajo de 1.3750 es el mínimo del rango de verano y el nivel que cualquier nueva demanda de Dólares canadienses tendrá que superar.

Sesgo: Alcista mientras se mantenga 1.3850, con el Índice de Fuerza Relativa Estocástico (Stoch RSI) diario cerca de 24, girando al alza desde la banda de sobreventa. Un cierre diario por encima de 1.3900 abre el camino hacia 1.3950 y después hacia la zona de 1.4000. Invalidación con un cierre diario por debajo de 1.3800.

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