USD/TRY: La inacción política arriesga una venta masiva más pronunciada de la Lira – Commerzbank

Tatha Ghose, analista de Commerzbank, ve una decisión binaria del Banco Central de Turquía (CBT), con los mercados divididos entre no cambiar y una subida de 300 puntos básicos, y enfatiza que el endurecimiento del corredor seguiría siendo de facto un endurecimiento. Argumenta que la desinflación ya no era convincente, los balances externos están deteriorándose y advierte que no aplicar un endurecimiento significativo podría desencadenar una venta masiva más pronunciada de la lira turca (TRY) y aumentar las probabilidades de un ajuste abrupto.

Dilema del CBT y vulnerabilidad de la Lira

"La decisión sobre las tasas del banco central turco (CBT) hoy llega en un momento en que la narrativa de la desinflación se estaba volviendo cada vez menos convincente. El consenso del mercado para hoy es bipolar: los analistas o esperan que no haya cambios en la tasa de recompra oficial, o pronostican una subida de tasas de 300 puntos básicos; la mayoría espera que no haya cambios."

"Para nosotros, sin embargo, es irrelevante si el choque de precios es temporal o permanente. En nuestra opinión, el choque actual hace que la situación de inflación insostenible preexistente sea aún más urgente. No aceptamos que la desinflación estuviera funcionando bien hasta que llegó el choque.

"Los responsables de la política ahora reconocen que el choque del precio del petróleo empeorará mucho esta situación en los próximos meses. Es otro asunto que algunos escépticos, que también ven que la desinflación ha fracasado, piensen que no se deberían usar tasas de interés más altas en el futuro. Nosotros discrepamos totalmente."

"Pero su reticencia confirma las preocupaciones del mercado de que podrían elegir la conveniencia de la inacción debido a la presión política. Si hoy no hubiera un paso significativo de endurecimiento, nos preocuparíamos por una venta masiva más pronunciada de la lira. Más medidas secundarias de gestión de liquidez, como límites a las exposiciones de swaps u obligación de los exportadores de vender los ingresos en divisas al CBT, etc., no cuentan: los mercados suelen interpretar tales políticas como una confirmación de la incapacidad para actuar debido a restricciones políticas."

"El tipo de cambio del TRY continúa siendo fuertemente gestionado. Esto puede suavizar la volatilidad a corto plazo, pero no resuelve los desequilibrios subyacentes. La probabilidad de un ajuste más abrupto de la moneda aumentará materialmente en caso de no haber cambios en la política monetaria."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)