USD/JPY: Riesgo de intervención frente a la sobrecarga de cobertura – BNY

Bob Savage, analista de BNY, señala que las acciones japonesas han recuperado máximos históricos, pero las asignaciones internacionales a Japón y las coberturas en yen japonés (JPY) no se han normalizado completamente. El JPY sigue presionado por la persistente cobertura extranjera y los limitados flujos de salida japoneses. Savage argumenta que una posible intervención del Ministerio de Finanzas (MoF) será menos efectiva hasta que se deshagan las coberturas, dejando las expectativas de subida de tipos del Banco de Japón (BoJ) como un factor clave para el dólar estadounidense (USD) y el yen japonés en las próximas semanas.

El exceso de coberturas modera el impacto de la intervención

“El índice bursátil Nikkei japonés ha subido para establecer nuevos máximos históricos, borrando todas las pérdidas causadas por la guerra en Irán. Sin embargo, nuestros datos de tenencias sugieren que los inversores no han regresado a los máximos de febrero. La asignación de activos de los inversores internacionales a Japón estaba cerca del índice MSCI ACWI antes del conflicto, pero no hoy.”

“Las tenencias de JPY reflejan principalmente la cobertura de las inversiones japonesas en el extranjero. Las posiciones en FX están equilibradas contra la cobertura extranjera, que según nuestros datos se reanudó en la última semana de marzo. Las cifras de tenencias sugieren que los flujos de salida japoneses hacia EE.UU. y otros mercados no han sido tan grandes como los flujos de entrada, lo que añade presión sobre el JPY.”

“El riesgo de intervención por parte del ministro de finanzas de Japón tendrá menos efecto hasta que esas coberturas se deshagan, siendo la operación de base en los bonos gubernamentales japoneses (JGB) frente a los bonos estadounidenses parte de la narrativa. Por lo tanto, el riesgo de subida de tipos del BoJ debería ser un factor clave en las próximas semanas para marcar el rumbo del dólar.”

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.)