上半年业绩继续恶化！中国中免业绩困境难解？

7月28日，中国中免在港A两市均表现低迷。截至发稿前，港股的中国中免（01880.HK）跌4.73%；A股方面，中国中免（601888.SH）同样走弱，截至发稿下滑1.78%。

中国中免股价承压，与其业绩表现不佳有关。

7月25日，中国中免发布了2025年上半年业绩快报，其营收、利润双双下降。报告期内，公司实现营收约281.51亿元（单位人民币，下同），同比下降9.96%；归母净利润约26.00亿元，同比下降20.81%。

单季度看，今年第一季度，中国中免实现营收167.46亿元，同比下降10.96%；归母净利润19.38亿元，同比下降15.98%。

第二季度，中国中免业绩继续下滑。经计算，其营收为114.05亿元，同比下滑8.45%，环比下滑31.90%；归母净利润6.62亿元，同比下滑32.21%，环比下滑65.84%。

中国中免业绩持续下滑，这一态势基本在市场预期之中。究其原因，主要是离岛免税销售恢复进程迟缓、客流复苏状况未达预期。

近两年，宏观经济增速放缓，消费者的消费意愿受到抑制，此前备受青睐的海南离岛免税消费明显降温。据海口海关数据，2025年1-5月，海南离岛免税购物额为152.9亿元，同比下降9.6%。

而中国中免是海南离岛免税业务的最大运营主体，其业务约六成营收源自海南地区。免税市场遭受冲击，中国中免的经营状况自然也难言乐观。

不过，值得一提的是，海南自贸港近期迎来了重磅利好。

7月23日，国家发展改革委表示，海南自贸港封关定于2025年12月18日正式启动。同时，财政部等三部门联合发布文件，细化封关后货物税收政策。

有机构乐观表示，该政策的实施有利于推动海南免税店概念相关产业发展。

中信证券指出，对免税运营商而言，由于离岛免税政策对于进入“二线”无论是免税额度还是政策限制角度都更放开，离岛免税政策的继续实施将保持其竞争优势，而封关所能带来的海南岛吸引力提升、人流流动加大均有助于推动海南旅游零售市场的整体发展。更为明确的是，从商业本质的角度核心物业布局的领先优势、供应链资源和优质运营能力是底层支撑，率先完成商业布局的离岛免税运营商仍将保持在海南零售市场的优势地位。