【IPO前哨】菜鸟、中远海运撑腰，环世物流业绩却像过山车

近日，环世国际物流控股有限公司(下称“环世物流”)向香港资本市场发起了冲刺，在港交所递交了招股书，中信证券及招银国际为联席保荐人。

作为国内民营跨境物流的头部企业，环世物流获得了包括阿里系菜鸟和中远海运(00517.HK)等机构的投资，且与菜鸟成立了合资公司。但航运业受周期影响极强，公司业绩如“过山车”般起伏，全球经贸波动仍是其最大风险点。

民营跨境物流综合服务行业一哥

环世物流成立于2003年，是国家5A级物流企业，拥有国际海运集装箱整箱及拼箱、件杂货、大宗散货、集运、国际空运、国际陆运、化工物流、工程项目物流、跨境电商物流等产品线，可为全球客户提供端到端的国际物流履约服务。

该公司提供的端到端综合服务涵盖国际物流流程的各个阶段，包括港前拖车、报关和仓储，运输，清关、目的港拖车和仓储，以及终端配送。目前，公司全球物流网络涵盖超过6000条跨境航线，覆盖约200个国家及地区。

环世物流在市场中占据重要地位，弗若斯特沙利文数据显示，2024年，以网络覆盖的国家及地区数量及支持跨境航线数量两项核心指标来计，环世物流位列中国民营跨境综合物流服务商第一，并以集装箱吞吐量位列全球综合物流服务商第八位；此外，在“一带一路”走廊中，公司亦处于领先地位。

2024年，环世物流在中国－中东及红海航线中排名第一并居该航线所有运营商中集装箱量首位。

成立以来，环世物流成为资本的宠儿，吸引了菜鸟、中远海运、中国科创人物李开复创办的创新工场、德同创投以及环云香港等的投资。

根据招股书，环世物流董事会主席、执行董事兼首席执行官林杰为公司控股股东，持股31.54%；菜鸟则为公司第二大股东，持股比例达29.34%。

受行业周期影响大，收入剧烈波动

货航运业属于资金密集型的周期性行业，受宏观经济周期的影响较大。2023年疫情后，全球航运运力供大于求，行业进入弱周期阶段。

受此影响，环世物流的经营业绩迎来剧烈波动。2022年至2024年，环世物流的营收分别为20.6亿美元、7.76亿美元及12.51亿美元；同期的利润分别为204.7万美元、-3842.5万美元及5159.3万美元。

2023年，跨境综合物流服务行业处于周期低点，环世物流的收入同比大幅减少62.3%。2024年，受红海危机影响，运价显著反弹，环世物流随即调高了收费标准，从而推动了收入水平的提升。

2024年，环世国际来自中东及红海目的地订单的跨境综合物流服务收入，由2023年的1.44亿美元激增143.8%至2024年的3.51亿美元。

受此影响，环世物流2024年的毛利率也由2023年的7.3%提升至12.4%。

2025年以来，集运价格呈现出下行趋势。Wind数据显示，6月4日当周，中国进出口集装箱运价指数(CCFI)报681.44点，较年初的729.37点下滑6.6%。

对于环世物流而言，全球贸易紧张局势及宏观经济不确定性等一系列因素导致的运价下行压力，或会影响其今年的利润表现。

总结

环世物流的IPO，是资本对其行业地位的认可，但航运业的强周期性注定了它的未来不会一帆风顺。

在全球贸易格局重塑、运价波动加剧的背景下，环世物流能否持续优化运营、平衡风险，将是决定其长期价值的关键。资本市场会买单吗？我们拭目以待。