大涨8.2%，股价创新高！三一国际估值修复可期？

5月30日，三一国际（00631.HK）再度冲高，盘中一度触及6.58港元/股。截至收盘，该股涨幅为8.21%，报6.33港元/股，创2024年10月以来的新高。

消息面，5月29日，三一国际晒出了2025年一季度的成绩单，表现超市场预期。

财报显示，今年一季度，三一国际收入58.76亿元（单位人民币，下同），同比增长14.6%；毛利14.28亿元，同比增长11.8%；归母净利润为6.35亿元，同比增长23.2%。

近年来，凭借多元化产品战略，三一国际成功突破行业周期性约束，展现出较强的业绩韧性。

矿山装备与物流装备作为传统核心业务，持续贡献稳定基本盘。不过，需要指出的是，近年来，面对煤炭行业景气度波动，矿山装备业务收入占比呈现逐年下滑趋势。

为培育新的增长极，三一国际不断加大对新业务投入。目前新能源装备与油气设备这两大业务收入贡献度已显著抬升。

除此之外，海外市场也是三一国际重要的增长点。过去几年，三一国际来自亚洲(不含中国大陆)、欧洲、非洲、美国及其他地区的收入均稳步增长。

对于今年一季度业绩实现增长的原因，三一国际称，主要得益于三大方面：

其一，公司深入实施全球化、数智化及低碳化战略，使大港机、油气装备、硅能产品收入及矿车海外收入大幅增加。

其二，公司于2024年7月完成收购锂能业务，为集团带来新的收入来源。

其三，公司全面实施数智化运营，采取提质增效、降本控费等措施，使掘进机、小港机、大港机、油气装备及硅能产品的毛利率均有所提升，从而使得盈利实现大幅增长。

招银国际研报指出，三一国际1Q25净利润同比增长23%至6.35亿元，业绩好于预期，这也是自3Q23以来公司首次实现季度利润同比增长。1Q25盈利增长主要得益于大型港口机械、油气设备、海外矿车和其他新兴业务。该机构相信，业绩将缓解市场对三一国际增长前景的担忧。

该机构继续看好三一国际，因为该机构预计海外业务增长具备可持续性，同时国内煤矿设备需求将逐步稳定。该机构维持盈利预测不变，并维持目标价8.2港元（基于11倍2025年市盈率，为2017年以来的平均市盈率）。该机构认为在盈利复苏的背景下，当前8倍2025年市盈率的估值具有吸引力。