Nebius第三季度营收暴增571%，73亿美元资本开支引发担忧，股价重挫15%

TradingKey - Nebius（NBIS）周四公布第三季度财报后，盘前股价下跌超过15%。尽管公司收入和调整后利润均明显改善，但投资者并未将注意力停留在高速增长上，而是迅速转向庞大的数据中心投入、持续流出的经营现金以及未来可能增加的融资需求。

来源：TradingView

第三季度，Nebius营收达到9.81亿美元，同比增长571%，高于市场预期的约9.08亿美元。其中，核心AI云业务贡献9.74亿美元收入，同比增长643%，显示人工智能算力租赁需求依旧强劲。前三季度，公司累计营收达到19.62亿美元，较上年同期增长549%。

盈利指标同样出现明显改善，Nebius第三季度调整后EBITDA达到4.66亿美元，而上年同期仍亏损520万美元；调整后净利润为9090万美元，较去年同期约1亿美元的亏损实现扭转。

不过，按照通用会计准则计算，公司持续经营业务仍录得3750万美元净亏损，摊薄后每股亏损0.13美元。这意味着Nebius的核心业务正在接近盈利，但折旧、利息及股权激励等成本仍然对最终利润构成压力。

真正引发市场担忧的是扩张所需的资金规模。Nebius第三季度用于购置物业、设备及无形资产的支出达到73亿美元，较上年同期的9.56亿美元增长约664%。前三季度相关投入更是达到154.31亿美元，反映公司正在加速建设数据中心并采购AI服务器，以兑现不断增加的客户合同。

与此同时，公司第三季度经营活动现金净流出2.73亿美元，去年同期净流出约8060万美元。虽然Nebius在今年前三季度整体实现约42.31亿美元经营现金净流入，但这一数据受到客户预付款和递延收入增加的明显推动，季度现金流重新转负，仍让投资者担心扩张速度可能超过自身现金创造能力。

截至9月底，Nebius持有现金及现金等价物约74.26亿美元，现金与受限制现金合计约86.41亿美元。与第三季度73亿美元的设备投入相比，现有现金缓冲并不宽裕。公司预计2027年资本开支将进一步增至400亿至450亿美元，并力争在2027年底前实现税前盈亏平衡。这意味着未来一年，Nebius仍将处于高投入与盈利兑现之间的关键过渡期。

为支持全球算力建设，公司近期已从花旗获得35亿美元高级担保融资，并表示可依靠客户预付款、经营现金流及资产抵押融资补充资金。

Nebius还披露，投资级客户签署的长期合同承诺超过400亿美元，为后续融资提供了一定基础。不过，随着债务和资本支出同步增长，市场将更加关注新建产能能否按计划上线，以及长期合同能否及时转化为收入和自由现金流。