【IPO追踪】登临科技-P（09917.HK）认购倍数偏低，挂牌即破发

财华社11月10日讯，GPU研发商登临科技-P（09917.HK）今日在港交所主板挂牌上市，联席保荐人为中信证券、中信建投国际及中银国际。

截至发稿，该股报216港元，下跌6.49%，总市值约131.4亿港元，上市首日便遭遇破发。而同日挂牌上市的芯德半导体（07672.HK）截至发稿涨超20%，股价表现抢眼。

登临科技本次全球发售612.5万股H股，其中香港公开发售占5%、国际发售占95%，每手25股，入场费5,775港元。公开发售仅获2.11倍认购，有效申请3,809份，一手中签率100.00%，未触发回拨；国际发售获1.34倍认购，承配人37名。

公司发行价为231.00港元，定于231.00港元至288.00港元发行区间的下限，募资总额14.15亿港元，净额约13.12亿港元。按招股章程，约35%用于现有GPU产品线的迭代升级及商业化落地，约25%用于新产品类别的开发及商业化落地。公司另授出相当于初始发行规模15%的超额配股权，稳定价格操作人为中信里昂，稳定价格期至2026年12月5日。

公司引入的基石投资者共5名，合计获配2,798,025股，以发售价计认购总额约6.46亿港元，占发售股份的45.68%；其中华圆管理咨询（香港）获配24.76%、钜天投资获配16.34%，基石投资者的禁售期为6个月。

登临科技是通用图形处理器（GPGPU）提供商，此类芯片既能承担图形渲染，也能执行AI训练推理等通用计算任务。公司依托自主研发的软件定义片内异构计算框架GPU+（Minsky）架构，以企业AI为核心目标市场，并拓展公有云及机器人等创新领域。据弗若斯特沙利文，按2025年收入计，公司在中国企业AI GPGPU市场排名第三，市场份额1.0%；该市场规模已由2021年的19亿元（人民币，下同）增至2025年的118亿元，复合年增长率58.10%。

财务上，公司收入由2023年的2,793.4万元增至2024年的8,263.4万元，再增至2025年的1.71亿元，复合年增长率147.60%；截至2026年4月30日止四个月，收入2.00亿元，上年同期为579.6万元。公司尚未盈利，其中2025年期内亏损2.81亿元，公司本次按18C特专科技规则上市，股份简称因此带“-P”标记。

风险方面，公司收入体量尚小而研发投入高企，特专科技股本身即以未盈利商业化为特征，股价波动通常大于主板一般股份；本次国际发售仅获1.34倍认购，机构端需求偏淡，叠加近期AI算力链波动，为首日表现增添压力。

整体来看，下限定价、一手中签率100.00%与45.68%的基石占比，显示发行端已尽力托底，但首秀竞价仍小幅低开；后续股价能否修复，取决于绿鞋稳价操作与企业AI算力需求的兑现节奏。