【百强透视】利润“腰斩”！汽车之家（02518.HK）15亿分红底气从哪来？

11月5日，汽车之家（02518.HK）股价迎来强势拉升，截至发稿，涨幅为6.22%，报41.34港元/股。

消息面上，汽车之家于11月4日披露2026年第三季度业绩，营收、利润同步下滑，基本面承压；但优厚的股东回报方案，成为本轮股价走强的核心支撑。

公告显示，董事会批准派发每股ADS现金分红1.58美元，本次分红总额约10亿元人民币。叠加今年5月已宣派的约5亿元分红，全年分红规模合计约15亿元。回购层面，公司4亿美元回购授权计划截至10月30日，已累计回购706.20万股美国存托股，动用资金约1.554亿美元。

业绩数据方面，公司三季度实现营收13.15亿元（人民币，下同），同比下滑26.05%；归母净利润1.95亿元，同比大幅下滑55.3%；经调整净利润2.53亿元，同比下降37.89%。

三大业务线全线走弱：媒体服务收入2.41亿元，同比下滑18.99%；线索服务收入5.26亿元，同比下滑20.71%；在线营销及其他收入5.47亿元，同比下滑32.96%。

汽车之家解释，媒体、线索业务收入回落，源于车市走弱，主机厂广告投放、经销商营销预算收缩，付费经销商数量减少；在线营销板块下滑，则主要来自汽车销售相关收入萎缩。三条业务同步承压，折射出汽车流通端营销开支正在系统性收缩。

成本端，第三季度，汽车之家营业成本4.312亿元，同比下降约33.24%；营业费用合计8.612亿元，同比下降约15.94%，销售、研发、管理费用均有所压降。不过成本收缩节奏跟不上收入下滑速度，经营杠杆反向拖累盈利，这也是利润跌幅显著大于营收的关键原因。

后续有三大看点值得警惕。第一，分红持续性存疑。主业收入持续下行阶段，依靠分红、回购托住估值，本质是消耗存量现金换取转型窗口期，如果主营业务迟迟无法止跌，分红政策后续存在调整空间。第二，港股流动性短板突出。汽车之家为-S第二上市标的，港股交投长期清淡，截至目前成交额仅两百余万港元，股价容易出现异动，价格发现能力偏弱。第三，管理层给出的四季度业绩指引有限，收入能否环比企稳，仍要等待后续财报验证。

当然，汽车之家仍是国内汽车垂直流量平台里用户根基、数据沉淀相对扎实的标的。截至2026年9月末的净现金资产为176.5亿元，叠加持续落地的分红与回购，给估值提供了一定安全垫。这类现金流清晰的平台企业，也是港股100强评选在“公司治理质量”维度重点观察的样本。但不可忽视的是，当前三大主业同步下滑、利润腰斩，新业务尚处孵化期，现阶段市值更多依靠资产负债表支撑，而非盈利增长驱动。

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