【IPO追踪】登陆A股不足三个月，嘉立创（001232.SZ）筹划港股上市

A股上市不足三个月，嘉立创（001232.SZ）便把目光投向了港股。

近日，嘉立创公告，拟筹划发行H股并申请在香港联交所主板上市。此举距其A股上市不足三个月，公司8月4日登陆深交所主板，10月16日晚间即披露赴港意向。

公司称意在“推进全球化战略布局，拓宽境外融资渠道，提升国际化品牌形象与境外经营能力，助力海外业务拓展”，搭建A+H双资本平台。

嘉立创与传统依赖大客户的PCB工厂不同，订单以“小批量、多品种、短交期”为主：以免费EDA软件圈住工程师流量，用智能拼板与柔性产线把碎片化打样做成规模制造，再向电子元器件、电子装联（PCBA）、机械件延伸，形成覆盖全产业链的“一站式”闭环。

截至2026年6月末，公司已累计服务全球超180个国家和地区的用户，2026年上半年处理订单数量达到1163.94万笔，覆盖了人工智能、半导体芯片、新能源汽车、航空航天、机器人等战略性新兴产业，以及超千所国内外高校和科研机构。这套模式的壁垒不在单一工序，而在“设计—采购—制造—联装”的闭环效率。

业绩方面，嘉立创交出的是一份高速扩张与高盈利并存的答卷。2026年上半年，公司营收71.73亿元（人民币，下同），同比增长54.13%；归母净利润10.30亿元，同比大增73.54%，净利率升至14.36%创上市以来新高。

分业务看，盈利质量整体健康：2026年上半年PCB毛利率27.53%、电子元器件21.27%、PCBA近38%；境外收入15.16亿元，同比增长63.76%，毛利率34.38%高于国内，海外溢价与一站式交叉销售逻辑初步兑现。

嘉立创近日披露的2026年前三季度业绩预告显示，预计归母净利润16.79亿至20.52亿元，同比增长78.76%至118.48%，高增态势延续。

但闪电赴港的另一面，是几组需要持续跟踪的张力。

其一，估值锚定。A股发行价84.46元，上市首日一度冲至234元，随后回落，10月26日前后在175元附近，动态市盈率约47倍。有分析人士提醒，嘉立创的A股估值中包含“电子基础设施平台”溢价，若H股定价偏低，可能反向锚定A股。港股硬科技板块下半年已有降温迹象，投资者对盈利兑现的要求更苛刻，H股能给出怎样的定价，是观察这单IPO成色的关键窗口。

其二，盈利结构。元器件业务已成为第一大收入来源，但2026年上半年毛利率仅21.27%，比PCB低逾6个百分点；铜、锡等原材料涨价也在挤压PCB毛利。收入增长越快，低毛利业务占比上升对综合毛利率的稀释就越明显。

其三，节奏与执行。A股募资的置换公告与H股筹划几乎同步出现，有观点直言“A股募投还没铺完就奔港股，执行半径拉得太长”。港股上市尚需董事会、股东会审议，并取得中国证监会备案及港交所批准，细节尚未确定，最终能否落地仍有不确定性。