【百强透视】折让配售募资！康方生物（09926.HK）股价大跌超10%

10月14日，康方生物（09926.HK）股价再遭重挫，截至发稿，跌幅扩大至10.29%，报94.2港元/股。

本次股价大跌的核心诱因，来自公司盘前披露的新股配售公告，直接引发场内抛压。

公告显示，康方生物与配售代理Morgan Stanley Asia Limited订立配售协议，拟配售2000万股新股，配售价定为每股97.76港元，相较前一交易日收盘价105港元折让约6.90%。本次配售募资总额约19.55亿港元，扣除佣金及发行相关费用后，净募资额约19.41亿港元。

资金使用规划上，本次募资净额85%将投入海内外创新药管线研发与平台搭建，重点支撑依沃西、卡度尼利的临床试验推进、新一代治疗技术临床前研究以及人工智能平台开发；5%用于开坦尼®、依达方®及自身免疫疾病产品的商业化推广；剩余10%用作一般企业营运资金。

康方生物解释，随着临床管线研发提速、商业化布局持续扩张，公司产生额外资金需求。本次配售一方面能够拓宽股东基础、夯实资本实力，进一步优化公司财务状况。

基本面层面，康方生物是国内领先的全球首创双特异性抗体创新药企，依托自主ACE平台，聚焦肿瘤、自身免疫疾病两大赛道。截至2026年6月末，公司已有5款自主商业化创新药，合计12项适应症纳入新版国家医保目录，核心品种包括全球首创PD-1/CTLA-4双抗卡度尼利（开坦尼®）、PD-1/VEGF双抗依沃西。研发管线储备丰厚，共有29款产品进入临床阶段，其中12款处于III期关键临床，17款处于I/II期临床开发。

业绩方面，2026年上半年，康方生物营收保持高速增长，实现总营收18.06亿元人民币，同比上涨27.92%；商业销售收入18.03亿元，同比增长28.65%，增长核心驱动力来自卡度尼利、依沃西两款双抗产品医保落地后的放量。

不过，公司现阶段仍未实现盈利，上半年录得亏损4.47亿元，研发投入维持高位，现金消耗压力持续存在。期内研发开支7.83亿元，同比提升7.12%，研发投入占商业销售收入比重高达43.44%。截至2026年6月末，公司流动资产114.62亿元，现金及银行结余86.89亿元；计息银行及其他借款合计49.65亿元。

市场对于本次配售事件观点分化明显。乐观视角认为，公司有12款产品推进至III期临床的关键节点，提前融资储备资金，可以保障研发与商业化节奏稳定，规避后续融资环境波动带来的不确定性；叠加双抗产品依托医保持续放量，长期成长逻辑清晰，深度调整后估值吸引力有望逐步显现。

但市场谨慎声音同样突出：其一，折价配售将直接摊薄现有股东权益，刺激短期获利盘出逃，压制股价；其二，公司账面仍持有86.89亿元现金，此时启动配售，侧面反映研发与商业化投入强度超出市场预期，现金消耗速度快于此前预判；其三，企业仍处于亏损状态，多条管线持续烧钱，盈利拐点尚需等待，未来仍存在进一步再融资的可能性。

另值得关注的是，第十三届港股100强评选筹备工作正稳步推进，各候选榜单报名通道同步开启。康方生物作为国内双抗创新药龙头，核心产品商业化加速，管线梯队深厚，具备较强参评实力；但公司尚未盈利，股权融资摊薄权益，股价波动较大，或将对综合评分形成一定制约。