【百强透视】与华为合作生变？赛力斯（09927.HK）午后大跌逾6%创新低

9月15日午后，赛力斯(09927.HK)突发跳水，股价创出上市以来新低，截至收盘，公司跌6.12%，报34.68港元，市值604.12亿港元。

催化来自市场传出华为-赛力斯智选车合作模式迎来重大调整传闻。

消息面，据媒体援引知情人士消息，华为-赛力斯双方计划对问界智选车合作机制做出重大调整：未来由赛力斯主导产品定义、营销、销售、服务全链条，华为转为轻资产技术赋能角色；问界品牌不会脱离鸿蒙智行生态，但鸿蒙智行资源将更多向智界、享界、尊界、尚界倾斜。

分析指出，此次调整是鸿蒙智行模式的一种新探索。鸿蒙智行将聚焦资源，加速智界、享界、尊界、尚界品牌成功，从而进一步夯实鸿蒙智行的行业与市场地位。业界评论称，这种轻资产的合作模式，类似于鸿蒙智行从运动员变成了教练员，未来给车企提供的更多是决策参考。

不过，截至目前，华为、赛力斯方面暂未有官方回应。知情人士透露，有关华为与赛力斯合作模式调整之事，今天可能会有统一对外口径。

业绩方面，2026年上半年，赛力斯实现营收574.19亿元人民币，同比下滑7.9%；归母净亏损17.17亿元，去年同期盈利29.41亿元，由盈转亏。

2026年上半年，赛力斯汽车总销量为19.66万辆，同比下降1.02%，新能源汽车板块累计销量17.88万辆，同比增长3.87%，增长主要来自问界系列。但内部销售结构下移，平价车型占比抬升，叠加锂、芯片等关键原材料涨价，整车成本上行，毛利率同比下滑。同时车型迭代带来大额无形资产、存货减值，进一步放大账面亏损。

此外，鸿蒙智行阵营持续扩容，问界在鸿蒙智行体系内销量占比逐年下滑，华为渠道流量被其他合作品牌分流，早期独家合作红利持续稀释。

市场多空观点碰撞。有乐观视角认为，如果传闻的新模式落地，赛力斯拿回问界经营主导权，有望减少对华为渠道与营销的依赖，优化成本结构；长期建立自主产品定义、营销、服务能力，降低外部约束。

但也有谨慎机构指出，若转为赛力斯主导，意味着需要自建销售网络、营销体系，会带来新增销售、渠道资本开支，短期不一定立刻实现利润改善；原有华为门店流量红利存在流失风险。公司刚刚经历大额半年度亏损，新能源行业内卷加剧，竞品不断涌入高端智能车赛道，长期发展前景不甚乐观。

值得一提的是，作为国内智能电动车赛道代表性整车企业，赛力斯能否获得港股100强研究中心认可，入围第十三届港股100强候选名单，同样值得市场持续跟踪。公司股价自上市以来持续疲软，或将成为影响其参评排名的重要变量。据了解，第十三届港股100强评选现已进入筹备阶段。