【百强透视】50亿美元融资难掩颓势！智谱（02513.HK）市值再蒸发389亿

9月13日，智谱(02513.HK)发布港交所公告，宣布完成约50亿美元融资，其中约20亿美元股份（相当于约157亿港元）配售及约30.16亿美元可转债发行。对于此次募资，公司称主要用于下一代GLM模型、完全自训练体系及相关算力基础设施。

作为港股大模型第一股，智谱2个月前刚完成配售新H股募资约314亿港元。值得注意的是，智谱股价自高点股价已经蒸发超70%。随着公司再次配股募资疑似引发部分投资者不满，有投资者直呼“抢钱”，部分投资者更是高喊空单。

截至9月14日本文发稿时，智谱股价下跌10.47%，收报710港元，总市值为3308.6亿港元，较上一交易日总市值3698.38亿港元缩水近389.78亿港元。进入9月以来，智谱股价持续下行，截至当前当月累计跌幅已达38.5%。

具体来看，本次融资的股份配售部分，公司按714港元/股，配售最多2196.5万股新H股，配售价对比9月11日收盘价793港元折让9.96%；配售完成后占扩大后股本约4.50%，面向不少于六家机构投资者。

而零息可转债部分，公司发行201.4亿元人民币、2027年到期零息可转债，美元结算，发行价格为本金100.5%，债券不支付利息；初始转股价892.50港元，对比公告前收盘价溢价12.55%，未来转股将带来股权稀释风险。

分析指出，智谱大额融资到位，补齐算力与研发弹药，能够支撑下一代GLM基座模型训练，参与全球大模型竞争；公司MaaS商业化收入高速增长，已经看到规模化付费落地，未来产业与资本双向共振。

此外，关于上述融资策略的优势，智谱可以在获取巨量现金的同时，压低当下即时股权稀释幅度；可转债零息，短期不产生利息现金流出；转股价显著高于本次配售价，只有未来股价上行超过转股价，才会发生转股稀释，投资者用放弃票息换取未来AI成长的股权期权，反映机构对公司长期价值的认可。

不过智谱或也存在一定的潜在压力，如果到期前股价持续低于892.5港元转股价，公司需要准备现金兑付30亿美元可转债本金，带来未来现金流压力。

值得一提的是，作为国内大模型赛道代表性企业，智谱能否获港股100强研究中心青睐，入围第十三届港股100强候选名单，值得市场持续关注。据了解，第十三届港股100强评选现已进入筹备阶段。