【IPO前哨】新宙邦二次递表：电解液龙头港股IPO胜算几何

财华社讯，8月28日，来自A股的新宙邦（300037.SZ）再次向港交所递交上市的申请书，中信证券与中金公司担任联席保荐人。该公司曾于2026年1月27日首次递表，后因满6个月失效，此次为第二次递表。

作为全球电解液行业的龙头企业，新宙邦此次二度递表，旨在搭建A+H双资本平台，加速全球化布局。

一、锂氟双轮驱动的业务格局

招股书显示，新宙邦是国内电子化学品领域的龙头企业，产品涵盖锂电池电解液、电容器化学品、半导体化学品、有机氟化学品等多个领域。公司是全球主要的电解液供应商之一，客户覆盖宁德时代、比亚迪、LG新能源、松下等全球主流锂电池厂商。

按2025年中国市场半导体冷却液的市场份额计，新宙邦在中国境内公司中排名第一。于2020年至2025年，按收入计，新宙邦的电容器化学品在全球排名第一。

新宙邦的业务格局呈现出“锂氟双轮驱动”的特征。锂电池电解液是公司的核心业务，也是收入的主要来源。近年来，受益于全球新能源汽车和储能市场的爆发，电解液需求持续增长。公司作为全球主要的电解液供应商之一，充分受益于行业增长，电解液业务收入保持快速增长。2025年，公司电解液业务收入同比大幅增长，成为公司业绩增长的核心驱动力。

有机氟化学品是公司的另一重要业务板块，也是公司差异化竞争优势的重要来源。公司氟化工产品涵盖含氟冷却液、含氟特种溶剂、含氟聚合物等，广泛应用于半导体、新能源、高端制造等领域。近年来，随着AI算力需求的爆发，数据中心液冷技术快速普及，含氟冷却液作为液冷技术的核心材料，需求大幅增长。公司提前布局含氟冷却液业务，有望受益于AI基础设施建设的浪潮。

此外，公司还布局了电子信息化学品业务，即电容器化学品和半导体化学品业务。电容器化学品是公司的传统优势业务，在全球市场占据领先地位；半导体化学品则是公司重点发展的新兴业务，产品涵盖湿电子化学品、电子特气等，受益于国内半导体产业的国产替代趋势。

从业务结构来看，公司已经从单一的电容器化学品供应商，发展成为覆盖电解液、氟化工、半导体化学品等多个领域的综合性电子化学品企业。多元化的业务布局，有助于公司分散单一行业周期性波动的风险，提升整体抗周期能力。同时，各业务板块之间在技术、客户、渠道等方面存在协同效应，有助于提升整体竞争力。

二、业绩回暖与盈利能力的改善

结合A股过往财报及招股书资料，新宙邦近年来的业绩经历了从承压到回暖的过程。2023年，受电解液价格大幅下跌影响，公司实现营业收入74.72亿元，同比下降22.5%；期内利润10.14亿元，同比下降42.7%。2024年，公司业绩逐步企稳，实现营业收入78.36亿元，同比增长4.9%；期内利润9.51亿元，同比下降6.2%。2025年，公司业绩明显回暖，营业收入96.28亿元，同比增长22.86%；期内利润10.97亿元，同比增长15.3%。

2025年业绩回暖的原因是多方面的。一方面，电解液行业供需格局改善，产品价格触底回升，公司电解液业务量价齐升；另一方面，公司氟化工业务快速增长，含氟冷却液等新产品贡献增量。此外，公司持续推进成本管控和产品结构优化，有机氟及电子信息产品业务毛利率回升，抵消部分来自锂电池电解液业务毛利率下行的压力。

2026年上半年，公司业绩继续保持快速增长。期内实现营业收入74.55亿元，期内利润9.99亿元，同比均实现大幅增长，业绩弹性显著。随着新能源汽车和储能市场的持续增长，以及AI液冷等新兴需求的爆发，公司业绩有望保持较快增长。

经营活动现金流方面，2025年公司经营活动产生的现金流量净额11.69亿元，同增43%，2026年上半年净流入11.27亿元，同增98%，显示出公司主营业务的造血能力持续增强。截至2026年6月末，公司资产合计237.56亿元，负债合计119.15亿元，资产负债率约50.2%，财务结构稳健。充足的现金流和稳健的财务结构，为公司的研发投入、产能扩张和海外布局提供了坚实保障。

三、A+H棋局：全球化与融资的双重诉求

新宙邦此次推进港股上市，核心诉求在于全球化布局和融资平台的搭建。作为全球电解液行业的龙头企业，新宙邦一直致力于推进全球化战略。公司已在欧洲、北美、东南亚等地布局生产基地，贴近海外客户，降低贸易摩擦风险。公司客户覆盖全球主流锂电池厂商，海外收入占比持续提升。港股上市将为公司的全球化战略提供重要支撑，有助于提升国际品牌形象，加速海外产能建设和渠道拓展。

融资是新宙邦港股上市的另一核心诉求。如前所述，公司正处于业务快速扩张期，电解液产能建设、氟化工新产品投产、半导体化学品布局、海外生产基地建设等都需要大量资金投入。港股上市将为公司提供新的融资渠道，缓解资金压力。此外，A+H双资本平台的布局，也有助于公司优化资本结构，降低融资成本，提升抗风险能力。

然而，新宙邦的港股上市之路并非一帆风顺。公司首次递表因满6个月失效。此次二度递表，公司更新了财务数据和业务进展，但港股市场对化工新材料企业的估值普遍偏低，A+H股的折价问题也可能影响投资者的认购意愿。此外，电解液行业周期性波动较大，产品价格的不确定性也可能影响公司的估值水平。

对于投资者而言，新宙邦的投资价值需要在“电解液龙头地位”与“行业周期性波动”之间做出权衡。公司在电解液领域的全球领先地位和氟化工业务的差异化优势，为公司提供了核心竞争力；锂氟双轮驱动的业务格局和全球化布局，为公司提供了长期成长空间。此次二度递表，新宙邦的A+H棋局能否顺利落子，取决于公司能否证明电子化学品的故事不仅有周期性的波动，更有长期成长的确定性。