【百强透视】增收不增利！名创优品（09896.HK）困境何解？

8月17日，名创优品（09896.HK）股价遭遇重挫，截至发稿，下跌8.29%，报21.24港元/股。

名创优品股价承压，与其最新披露的2026年上半年业绩预告有关。

公告显示，名创优品预计，2026年上半年，收入介于114.5亿元（人民币，下同）-115.5亿元，同比增长22%-23%；经营利润16.2亿元-16.6亿元，同比提升5%-7%；剔除汇兑损益的经调整经营利润16.10亿元-16.50亿元，同比提升4%至6%。

期内，公司净利润9.4亿元-9.6亿元，同比增长4%-6%；剔除汇兑损益影响，经调整净利润12.1亿元-12.3亿元，同比下滑1%-3%。

对于业绩分化的原因，名创优品解释称，公司经营利润增长，主要由于对一间投资于人工智能行业的有限合伙企业的投资带来2.77亿元未变现公允价值收益；而销售分销开支增加、1.42亿元净汇兑亏损，抵消了部分主营业务利润，造成经调整利润小幅承压。

期内利润增长，主要归因于上述人工智能投资收益约2.77亿元，及分占永辉超市投资收益约6000万元，但租赁负债利息开支增加、股票挂钩证券相关衍生工具公允价值变动亏损，及TOPTOY优先股赎回负债公允价值变动亏损也抵销部分利润。

作为一家全球IP平价零售龙头，名创优品依靠门店迭代升级、IP联名爆款带动同店销售提升，推行门店“腾笼换鸟”，关闭低效小店，落地乐园系超级大店，打造沉浸式IP消费场景，单店产出持续改善，叠加会员体系沉淀大量复购用户，国内基本盘韧性充足。

全球化布局方面，名创优品正持续推进，成为长期核心看点。公司采取“加盟+直营”双模式，在东南亚、中东等成熟加盟市场维持门店网络扩张，在北美开启集群式直营拓店，海外门店矩阵持续扩容。子品牌TOPTOY潮玩业务保持高速扩张，作为第二品牌矩阵补充潮玩赛道增量空间。

整体来看，这份中期预告凸显名创优品的成长矛盾：收入端，全球化、大店IP战略带来可观增量，但利润端为海外扩张承担阶段性成本。后续，正式财报重点跟踪：国内同店GMV、海外门店盈亏拐点、销售费用率变化、IP产品销售表现，是判断公司长期价值的核心标尺。

另值得一提的是，第十三届“港股100强”评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动。作为港股市场的价值风向标，该评选持续发掘消费、制造等赛道具备核心竞争力的上市企业，上一届已有多家消费股成功入围。在盈利承压情况下，名创优品能否得到评委会认可，入围本届候选榜单，我们拭目以待。