GE Vernova营收超预期难抵盈利压力，盘前股价一度暴跌逾10%

TradingKey - 在全球AI数据中心建设持续升温、电力基础设施投资加速的背景下，GE Vernova（GEV）交出了一份收入强劲、订单创新高的季度成绩单。

不过，由于盈利水平未达到市场预期，公司股价盘前一度跌超10%，此前一度涨近7%。

来源：TradingView

财报显示，GE Vernova第二季度实现营收111亿美元，同比增长22%，高于市场预期的107.3亿美元；调整后每股收益（EPS）为2.47美元，虽然较上年同期增长，但低于分析师普遍预计的3.04美元。

尽管盈利略显逊色，公司依然选择上调全年经营目标，GE Vernova预计，2026年全年营收将达到455亿至465亿美元，高于此前445亿至455亿美元的预测区间，其中值也超过市场一致预期。

同时，公司将全年自由现金流预期大幅提升至115亿至125亿美元，远高于此前预计的65亿至75亿美元，并维持调整后EBITDA利润率12%至14%的目标不变。

首席执行官Scott Strazik表示，全球客户对公司产品和综合能源解决方案的需求仍在持续增长。目前，公司在手订单规模已增至1760亿美元，营收、利润率和现金流均保持改善趋势，为未来数年的增长提供了较强支撑。

AI数据中心带动电力业务持续扩张

推动GE Vernova业绩增长的核心动力，依旧来自人工智能带来的电力需求激增。

随着AI模型训练和推理规模不断扩大，数据中心耗电量快速攀升，稳定可靠的电力供应成为全球科技企业扩建算力的重要前提。相比建设周期较长的新能源项目，燃气发电因投产速度快、供电稳定，成为大型数据中心的重要能源选择，也直接带动了GE Vernova燃气发电设备需求持续增长。

本季度，公司总订单达到242亿美元，同比增长88%，创下历史新高。其中，电力业务表现尤为亮眼，新签订单同比大增134%，包括多台HA级重型燃气轮机以及数十台航改型燃气轮机。

受此带动，燃气发电设备待交付订单及产能锁定协议规模由100吉瓦扩大至116吉瓦，公司预计这一数字将在2026年底进一步提升至125吉瓦以上。

与此同时，公司正持续扩充产能，以满足快速增长的市场需求。按照规划，燃气轮机年产能将在2026年第三季度达到20吉瓦，随后于2028年提升至24吉瓦，并计划在2030年前进一步扩充至30吉瓦。

电气化业务受益AI浪潮，数据中心订单翻倍增长

除发电设备外，AI基础设施建设同样推动电网及输配电设备需求快速提升。

第二季度，GE Vernova电气化业务实现营收36亿美元，同比增长68%，有机增长接近30%，盈利能力也显著改善，EBITDA利润率同比提升约7个百分点。公司表示，电网设备、输电系统以及相关基础设施建设需求持续增长，是推动业务扩张的重要原因。

值得关注的是，数据中心已经成为该业务增长最快的客户群体。今年以来，公司来自数据中心客户的累计订单已突破50亿美元，较去年全年规模翻了一倍以上。与此同时，该板块在手订单已增至406亿美元，同比增长近七成，显示未来需求依然充足。

随着全球算力建设逐渐由GPU采购延伸至完整能源体系建设，电网升级、电力传输及智能配电设备正成为AI产业链中不可忽视的新增长点。

风电业务仍承压，盈利改善速度落后

相比电力和电气化业务的快速增长，风电板块依旧拖累整体盈利表现，第二季度，风电业务收入同比下降10%至约20亿美元，主要受到陆上风电设备交付减少以及海上项目成本上升的影响。当季该业务EBITDA亏损扩大至2.75亿美元，盈利压力仍然较大。

订单情况同样偏弱，季度新增订单同比下滑约40%。管理层预计，今年风电业务仍将保持低双位数降幅，全年EBITDA亏损约4亿美元，短期内难以实现明显改善。

市场普遍认为，随着燃气发电、电网设备等高增长业务占比持续提升，风电对公司整体业绩的影响正在逐步减弱，但短期仍是利润释放的重要制约因素。

现金流持续改善，AI电力周期仍受市场关注

第二季度，公司经营活动现金流达到55亿美元，自由现金流达到51亿美元，已经超过去年全年水平，主要得益于营运资本优化以及盈利能力提升。截至季末，公司现金储备增至131亿美元，较年初增加43亿美元。

充裕的现金流也支撑公司继续推进资本回报计划。今年以来，公司累计回购股票约430万股，并持续实施季度分红。此外，公司还完成对自动化企业Robotech Automation的收购，以增强机器人及自动化业务能力。

不过，公司同时提醒，全球贸易环境变化仍带来一定压力。管理层预计，关税因素将在2026年增加约1亿至2亿美元的成本，但相关影响已纳入全年预测，并将通过合同调整及成本转嫁等方式进行部分抵消。

整体来看，GE Vernova当前的发展逻辑正逐渐由传统能源设备制造商转向AI时代的电力基础设施供应商。随着全球数据中心建设、电网升级及电气化投资持续推进，公司创纪录的1760亿美元在手订单，也为未来几年的业绩增长提供了较高确定性。

不过，市场仍在观察，快速增长的订单何时能够进一步转化为更高盈利，以及风电业务何时真正走出低谷，这也成为决定公司估值的重要变量。