日本央行：渐进式紧缩与外部冲击 - 荷兰合作银行

荷兰合作银行（Rabobank）的外汇策略团队回顾了日本央行政策，指出缓慢的加息步伐反映了关税、战争和国内政治变化等异常冲击。植田和男行长的讲话强调，随着经济活动和物价改善，将继续加息，而更高的油价和与人工智能相关的需求则相互抵消。日本央行缩减购债规模已加大市场对财政风险和日本政府债券（JGB）供应的关注。

利率路径、缩表和增长驱动因素

"尽管如此，日本央行行长植田和男仍对日本企业正向工资设定行为的进展，以及这种势头推动潜在 CPI 通胀可持续向 2% 目标靠拢，保持乐观展望。"

"在去年圣诞节当天的讲话中，植田表示，"根据经济活动和物价的改善，（日本央行）将继续上调政策利率，并调整货币宽松的程度。"在上个月的讲话中，植田谈到了更高油价对日本经济的暂时性抑制影响。"

"不过，他也提到了政府战略石油储备的使用所带来的缓解，以及支撑增长的与人工智能相关的需求。这些因素的组合使得尽管面临更高能源价格和美国关税相关不确定性的逆风，日本的出口和生产总体仍保持平稳。"

"话虽如此，利差并不是压制日元的唯一因素。自 2024 年以来，日本央行一直在缩减购债计划，并允许其资产负债表规模下降。这一因素使市场面临更多财政担忧，以及对首相扩张性声誉的担心。"

"这表明，政府需要就其预算对日本政府债券（JGB）的影响提供更多保证。"

（本文由人工智能工具协助生成，并经编辑审核。了解更多。）