【IPO追踪】端午利好难救猪价，牧原股份（02714.HK）破发并再创新低

6月18日，猪肉概念股集体走弱，午后跌幅进一步扩大。收盘数据显示，牧原股份（02714.HK）大跌3.83%，报29.62港元/股，股价刷新上市新低并跌破发行价；板块内万洲国际（00288.HK）、中粮家佳康（01610.HK）同步收跌，生猪养殖板块整体情绪低迷。

股价走弱核心根源在于行业持续深陷周期底部。近期多家猪企密集披露5月产销数据，生猪销售均价普遍不足10元/公斤。另有第三方平台数据显示，截至6月15日月度生猪均价仅9.50元/公斤，端午短期消费提振力度有限，叠加当下肉类传统淡季，猪价缺乏上行动力。

本轮行业亏损程度创近年纪录。国盛证券此前发布研报称，全国外三元生猪价格在今年4月最低跌至8.82元/公斤，单头养殖亏损最大达576.82元/头，创近十年历史极值，本轮周期亏损时段占比已达49%。生猪期货同步创近五年新低，最低跌至9055元/吨，行业呈现“低中枢、弱弹性、长低迷”的全新周期特征，盈利修复难度加大。

业内人士指出，供给过剩是核心症结，此前行业大规模补栏后能繁母猪存栏长期高位，即便近期缓慢去化，叠加养殖效率提升，市场出栏供给持续宽松，压制猪价修复空间。

龙头牧原股份经营端同样承压，公司5月出栏量同比小幅增长，但销售均价同比大跌超32%，量增难抵价跌；公司今年一季度更是出现超12亿元人民币的亏损，打破多个季度盈利态势。市场担忧二季度亏损延续，外资持续下调估值，港股股价承压破发。反观板块同行，屠宰、养殖企业均受低价猪价冲击，盈利普遍收缩，资金持续规避周期标的。

机构对后市分化明显。悲观视角认为，当前能繁母猪去化幅度不足，三季度出栏压力仍大，猪价难有明显反弹；乐观机构判断，持续深度亏损将加速中小散户产能出清，四季度供给或边际收缩，2027年行业有望迎来盈利修复窗口。但业内普遍达成共识，本轮周期磨底周期显著拉长，短期难以出现快速反转行情。

整体来看，当前生猪行业供需格局尚未扭转，板块估值修复缺乏基本面支撑。牧原虽具备行业最低养殖成本、现金流韧性更强，但在猪价未出现持续性回暖前，股价难摆脱弱势震荡。投资者需保持谨慎，重点跟踪能繁母猪去化进度、三季度终端消费复苏力度，等待行业盈利拐点明确后再布局。