【IPO追踪】云迹（02670.HK）股价狂飙170%，高位回购是信心还是套路？

截至6月11日发稿时间，港股次新股云迹（02670.HK）下跌3.11%，延续近期震荡调整态势。但将时间线拉长，则呈现出一幅极其吊诡的画面：公司业绩亏损，股价却一飞冲天，资金在疯狂抱团，管理层则在高位回购。

回购不止，“真金白银”撑信心

先看回购。Wind数据显示，自5月28日以来（截至6月10日），云迹已连续10个交易日进行回购，合计回购约9.6万股，累计回购金额超3000万港元。其中，6月10日，公司以每股291.40港元至312.20港元的价格回购1.09万股，耗资约323.04万港元。

回购本身释放的是管理层对公司价值的认可，是在向市场传递信心。公司在股价高位震荡期间却频频出手回购，这份真金白银的姿态不可谓不诚恳。 

云迹来头不小。公司背后巨头云集，腾讯(00700.HK)、阿里(09988.HK)、联想(00992.HK)、启明创投、中信证券(06030.HK)及携程(09961.HK)等均参与了对其投资。

公司被视为港股市场“机器人服务智能体第一股”，旗下有两大收入来源，分别是机器人及功能套件、AI数字化系统(包括AI驱动的机器人基础服务和智能体应用)。公司的服务型机器人产品包括复合多态机器人和整机机器人，除酒店外，公司的机器人已应用于商业楼宇、医疗机构、工厂及社区等多个场景提供服务。

业绩亏损，股价“失真”

然而，豪华的投资阵容和不错的行业地位，并未转化为真金白银的盈利能力。

2025年，云迹实现营业收入3.01亿元（人民币），同比增长23.1%，但归母净亏损2.95亿元，而上年同期亏损1.85亿元，亏损同比扩大。2025年经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）亦激增至1.13亿元，亏损同比暴增310.5%。

这意味着，云迹不仅是亏损上市，而且在上岸之后的第一个完整财年，亏损反而急剧放大。

然而，神奇的是，云迹自2月下旬以来股价持续大涨，走势独立于大盘，累计涨幅超170%。更诡异的是，上涨期间公司的日均成交量不过数万股，换手率长期徘徊在极低水平——用极小的资金量便能撬动大幅的股价变化。有市场人士指出，这种“无量空涨”的走势，背后透露出控盘痕迹。

这种业绩越差、股价越涨的背离走势，很难用基本面叙事来解释。业内人士曾直言，云迹呈现出一种非常规的资金运作特征，场内资金深度抱团，不能简单地用正常的价值投资逻辑来理解。

另一方面，公司回购虽在持续，但几千万港元的金额，在200多亿港元的总市值面前，象征意义远大于实际效果。公司基本面并未出现实质性的拐点信号，其估值远高于同行平均水平，本轮股价拉高是否有利于后续的减持套现，外界不得而知。