【IPO速递】又一家A股赴港！若羽臣（003010.SZ）成色如何？

伴随着近年的赴港热潮，迈威生物（02493.HK）、胜宏科技（02476.HK）等公司纷纷实现在港股挂牌上市，完成了“A+H”布局。

而与此同时，还有更多A股企业在奔赴港股的路上！

4月27日，若羽臣（003010.SZ）再次向港交所递交了上市申请，由中信建投国际、广发证券担任联席保荐人。

若羽臣由王玉和王文慧夫妻于2011年在广州成立，早年专注于为国内外品牌提供电商服务，负责管理指定线上渠道的品牌运营及营销。

2020年9月，若羽臣成功登陆深交所，股价却一直不温不火，直到2024年9月迎来爆发式狂飙，到2025年10月中旬，一度累涨逾800%，此后出现显著回调，其最新A股市值为93.41亿元（人民币，下同）。

经过多年发展，若羽臣已从电商代运营服务商，转型为以消费者为中心的新消费品牌公司，业务涵盖自有品牌开发、品牌管理与电商运营三大板块。公司旗下的自有品牌组合主要包括家居清洁护理品牌绽家及膳食补充剂品牌斐萃和纽益倍。

根据弗若斯特沙利文的资料，2025年，绽家在天猫与抖音的织物清洁护理品类旗舰店中，按零售额计分别位列第三及第四。截至2026年4月19日，斐萃是自推出以来零售额最快突破5亿元的中国美容类膳食补充剂品牌，纽益倍的累计零售额突破1.60亿元。

若羽臣的竞争优势在于其强大的“爆款孵化”能力——精准踩中抖音等内容电商的红利，将绽家和斐萃打造成现象级品牌，绽家的收入从2023年的2.55亿元增至2025年的10.69亿元，斐萃则从零起步，到2025年收入已增至6.96亿元。

由此自有品牌开发业务的收入占比提升至2025年的52.8%，首次占比过半，成为公司的支柱业务，再加上品牌管理业务的持续爆发，其整体业绩迎来高速增长。

数据显示，若羽臣的总收入由2023年的13.66亿元增至2025年的34.32亿元，期间年复合增长率为58.5%，年度净利润则由2023年的5429.0万元增至2025年的1.94亿元，期间年复合增长率为89.2%，毛利率也从40.1%连续提升至2025年的59.8%。

然而，光鲜业绩背后也有不少隐忧。

2025年，若羽臣的销售及营销开支大幅增长至16.47亿元，几乎占去了收入的一半，导致净利率不升反降，2025年仅为5.7%。与此同时，2025年的研发开支仅为3263.7万元，和巨额的销售及营销开支形成了鲜明对比，表明这家公司主要依靠营销驱动。

此外，若羽臣还拥有比较高的渠道依赖，2025年自有品牌通过抖音渠道实现零售额达17.28亿元，占自有品牌全渠道零售额约66.0%，单一平台风险不容忽视。此外，鉴于互联网流量红利见顶，若后续出现平台提高佣金/费用等情况，亦可能对其收入造成一定冲击。

此次赴港募资，若羽臣拟将募集资金用于品牌建设、建设研发能力、支持自有品牌的海外扩张、收购或投资海外品牌、建设数字化及AI能力等方面。