【大行报告】普徕仕：缺乏官方数据或令联储局陷入困局

财华社2025年10月16日讯，今日普徕仕环球投资方案主管（亚太区）兼基金经理Thomas Poullaouec及普徕仕亚洲投资委员会为亚洲投资者发表最新的全球资产配置观点。

普徕仕表示，除美国政府在更长时间内停摆对经济造成的负面影响外，缺乏官方数据将为本已受压且依赖数据的联储局带来严峻挑战。联储局自去年底暂停加息后首次减息，令市场更加关注就业市场的情况。八月份数据显示就业增长急剧放缓，失业率升至四年新高的4.3%，投资者密切关注九月份数据，但相关数据将延迟公布。上月数据修正显示2024年4月至2025年3月期间，就业增长减少91.1万个职位，令投资者更添忧虑并质疑数据可靠性。

普徕仕强调，在缺乏官方数据的情况下，私营市场数据变得更为重要。ADP九月份报告显示私营部门减少32,000个职位，进一步加深市场对就业市场降温的担忧。在此情况下，中断数据发布的时间愈长，更可能出现更令人忧虑的数据。

此外，普徕仕指出，联储局近期减息重燃市场对小型股的关注。近年来，减息预期曾多次推动小型股上扬，令其表现一度超越大型股，但可惜升势均未能持久。联储局最近的减息重燃市场对小型股关注，其自4月低位以来跑赢大型股近4%，而大部分升幅出现在8月之后。

普徕仕分析指出，此次小型股表现优于大市，或不仅仅因为联储局重启减息，其他利好因素或能提供持续动力。这些因素包括近期通过的「大而美法案」、并购活动回暖、政府推动放宽监管，以及贸易紧张局势缓和。尽管相对估值仍具优势，且小型股盈利预期有所改善，但通胀可能令利率维持高位，加上近期就业市场疲弱或预示经济增长放缓，因此或宜保持平衡观点。

资产类别配置方面，普徕仕表示“基于预期联储局减息、并购活动增加及放宽监管前景，我们增加对美国中小型股的配置至中性。此调整使我们对美国大型股（相对于美国中小型股）的配置转为中性，并令整体股票配置微升至偏高水平。”

普徕仕指出，该行更倾向增长型股票（相对于价值型股票），因宏观环境持续有利于人工智能/科技板块，尤其是在美国市场。同时，维持低配债券，因通胀及美国财政刺激的融资需求或令利率持续承压，尤其是长端利率。另外，维持低配美国长期国债，因收益孳息曲线的长端较易受到美国政府财政融资需求的上行压力影响。最后，对现金的配置降至中性，以用于配置美国中小型股。现金可提供流动性，以把握市场错配下的机会。